Полиметалл

Как и ожидалось, совет директоров Polymetal решил полностью отказаться от выплаты итоговых дивидендов за 2021 г. и не дал рекомендации по промежуточным дивидендам за текущий год. Что касается потенциального выделения (реструктуризации) активов, компания сейчас рассматривает перевод материнской компании, Polymetal International plc, в дружественную юрисдикцию. Только в этом случае у Polymetal появится возможность для выделения (продажи) активов. В целом отчетность компании должна быть нейтральна для ее котировок, но, на наш взгляд, инвесторов может несколько разочаровать отсутствие прогресса в выделении активов.

• Компании-резиденты
• компании зарегистрированные или учреждённые в России
• Граждане России

Считаем, что компания во втором полугодии сможет улучшить финансовые результаты.

• Выручка за I полугодие 2022 года снизилась на 18% и составила US$ 1 048 млн (US$ 1 274 млн в I полугодии 2021 года), из которых US$ 443 млн (42%) получено в Казахстане и US$ 605 млн (58%) в России. Средние цены реализации золота и серебра соответствовали динамике рынка: цена реализации золота выросла на 4%, а цена реализации серебра снизилась на 14%. Годовое производство в I полугодии 2022 года сократилось на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 697 тыс. унций золотого эквивалента. Продажи золота снизились на 23% год к году до 456 тыс. унций, а продажи серебра увеличились на 9% до 8,7 млн унций. Разрыв между продажами и производством золота обусловлен накоплением запасов золотых слитков на российских предприятиях Группы. Ожидается, что он начнет сокращаться в III квартале, по мере наращивания Компанией экспорта на различные азиатские рынки.

• Денежные затраты Группы1 в I полугодии 2022 года составили US$ 853 на унцию золотого эквивалента, что соответствует нижней границе годового прогноза Компании в US$ 850-950 на унцию золотого эквивалента, но при этом выше на 20% по сравнению с I полугодием 2021 года. Повышение уровня денежных затрат в основном обусловлено резким ростом инфляции и увеличением затрат на логистику в сочетании с плановым снижением содержаний в перерабатываемой руде на Албазино и Кызыле. Существенное влияние на уровень затрат оказала динамика курса рубля к доллару США: средний курс за период составил 76,2 RUB/US$ в сравнении с текущим курсом 60 RUB/US$. Влияние обменного курса на рост затрат сохранится до конца года на фоне замедления темпов инфляции в России.

Совет директоров объявляет о предложении по обмену акций. В рамках данной процедуры акционерам, чьи права были затронуты санкциями против НРД и отвечающим установленным критериям, будет дана возможность предъявить такие акции для обмена на документарные акции в соотношении одна к одной.

Акционеры, отвечающие установленным критериям, которые примут участие в процедуре обмена, восстановят свои права в Компании. Документарные акции будут иметь во всех аспектах те же права, код ISIN, что и обыкновенные акции, включая равные возможности получения дивидендов.

Предложение по обмену акций, на которые повлияла заморозка Евросоюзом активов НРД, и Уведомление об общем собрании акционеров | Полиметалл (polymetalinternational.com)

Рынок РФ замедлил падение, но остается в красной зоне. Суммарная стоимость ключевых компаний за две сессии сократилась почти на 13%. Некоторые бумаги при этом потеряли больше, чем должны были, учитывая их вес в индексах. На развороте их могут выкупать особенно активно.

Технические аутсайдеры

Расчеты предельно простые: взяты веса каждой из компаний в бенчмарке, заданные биржей, и приведен размер падения, который должен соответствовать этому весу.

Те фишки, которые наиболее сильно отклонились от расчетной динамики, стоит выделять. На следующих сессиях они должны будут отыграть эту неэффективность.

Данные взяты за неделю в качестве одномоментного среза данных, но понятно, что основное движение произошло в течение вторника и среды. До конца дня часть расхождений может сократиться.

В целом, как можно видеть из расчетов, рынок упал не так сильно, как должен был бы при суммарной просадке в акциях с поправкой на их доли (-13,5%). То есть большая часть бумаг выкупается опережающими темпами.

По нашему мнению, некоторое ухудшение финансовых показателей в 1П22 уже учитывается рынком в котировках, а инвесторов скорее интересуют подробности выделения (продажи) активов в РФ. Мы по-прежнему положительно оцениваем акции эмитента.