Полиметалл

Полиметалл — российская горнорудная компания, занимается добычей серебра, золота и меди, второй производитель золота в России. Компания реализует свою продукцию не только в России, но и на европейских, азиатских рынках.

Полиметалл демонстрирует сильные финансовые и операционные показатели. Выручка по итогам I кв. 2020 г. выросла на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $494 млн на фоне роста цен на золото. Компания публикует финансовые результаты раз в пол года, что в свою очередь может привести к положительной переоценке акций после выходя финансовой отчётности – 25 августа 2020 г.
     

( Читать дальше )

Решил опубликовать небольшой список компаний в секторе, в которых я вижу апсайд. Несмотря на то, что данные компании держу не первый день, точку отсчета решил начать с сегодняшней цены открытия.


» Полиметалл. Дешевизна относительно исторической оценки и главного конкурента — Полюса. Об этом уже писал. С учетом более высокого операционного рычага компания — хорошая ставка на рост цен на золото.

» Норникель. Считаю, что рынок слишком нервно отреагировал относительно всей истории со штрафом. Писал, какие благоприятные исходы возможны. В целом компания даже в самом негативном сценарии остается устойчивой. Из-за скандала рост стоимости корзины металлов (палладий, медь, никель и платина) был проигнорирован.

» Петропавловск. Компания покажет самый сильный рост финансовых показателей по итогам следующих 12 месяцев за счет роста производства и цен на золото, а также за счет сокращения издержек на унцию производства.


( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:
 

• Русагро вырос в цене на 3.4% против индекса МосБиржи -0.9%. Позитивен рост цен на масло, сахар, мясо и пшеницу. Целевая цена выросла на 18%, потенциал роста увеличился на 14%. На прошедшей неделе были совершены покупки. Генеральный директор Русагро Максим Басов увеличил свою долю в компании до 7.5%, в июле он купил 44 000 ГДР (Русагро).

• Petropavlovsk вырос на 1.6% на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цены золота, а также уменьшение оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Негативен рост стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена выросла на 4%, потенциал роста увеличился на 2%. Компания рассчитывает в 2021-2024 годах производить по 600-700 тысяч унций (18.7-21.8 тонны) золота, что на 16-35% больше, чем в 2019 году (1Prime). Суд пересмотрел первоначальное решение об отмене назначения временных директоров Петропавловска, которые оставил в силе временных директоров назначенных компанией временные члены СД (П. Хамбро, А. Самохвалова, А. Филипс, Дж. Смит) сохраняют полномочия (

( Читать дальше )

Интересно видеть замечания некоторых на первый взгляд грамотных людей, утверждающих, что более низкая оценка Полиметалла относительно Полюса оправдана. Напомню, сейчас Полиметалл торгуется с форвардным EV/EBITDA'20 ~ 6,2x, а Полюс — 7,9x (то есть дисконт к оценке Полюса составляет ~20%).


Про Полиметалл уже писал, что бумага под давлением риска продаж, поэтому такая динамика. Но фундаментальные факторы игнорироваться все время не могут.


А по поводу оценки — должен ли быть дисконт к оценке Полюса? Предлагаю посмотреть хороший график, подготовленный аналитика Сбербанка КИБ. На нем представлена 3ех годовая динамика форвардных на 12 мес. вперед EV/EBITDA Полиметалла и Полюса. Премия/дисконт Полиметалла представлена зеленой областью.  Если последние годы дисконта не было (а была премия), то почему сейчас он должен быть?





Аналитика сектора в моем телеграмм канале t.me/RussianMetals

  В интересное время живем! Россия в 2020 году получила от продажи золота за рубеж больше, чем от продажи газа:
   www.rbc.ru/business/14/07/2020/5f0c193a9a7947421ec3859d
Ждем рост котировок золотодобытчиков?

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.2% (+1.4% совокупно с учетом Highland Gold и Petropavlovsk на бирже LSE) против почти не изменившегося индекса Мосбиржи Petropavlovsk +9.3%, Highland Gold -2.1% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только эти компании) на данный момент составляет 11.0% от совокупного

• По основным компаниям изменения: Полиметалл +3.3%, Тинькофф +3.3%, Детский мир +3.2%, Русагро -0.7%, М.Видео -0.7%, Фосагро -1.0%, Норникель -1.9%

1Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).


Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи




Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций

Пару дней назад стало известно, что PPF Group продает 2,7% Полиметалла. При этом диапазон ABB был в диапазоне 15,75-16 GBp, то есть дисконт составил бы не более 1,5% к цене предыдущего закрытия. Сегодня же Открытие продал почти 3,2% по 1392 рублей за акцию (2% дисконт). В прошлом году Абрамович в ходе ABB продал 1,25% Норникеля с дисконтом к рынку c.7,5%. Можно предположить, что спрос на Полиметалл высок, и покупатели понимают потенциал роста бумаги.

PPF Group и Открытию логично монетизировать свои доли. PPF Group — холдинг, у которого много разных бизнесов, а инвестиция в Polymetal далеко не профильная. Компания покупала долю в золотодобытчике еще в 2008 ~ за 4-5 $/акцию. К сегодняшнему дню холдинг заработал c.300% в долларах. Открытие также прилично заработал на Полиметалле — прибыль составила ~ 110% с октября 2017 года.

Группа ИСТ докупала Полиметалл на июньских просадках. 6 июня вышла новость о том, что Александр Несис (старший брат Виталия Несиса — топ-менеджера Полиметалла) увеличил долю в компании на 0,7%, покупая акции ~ по 1280 рублей. Группа ИСТ — долгосрочный стратегический инвестор. Его покупки — куда более репрезентативный сигнал для инвесторов.

( Читать дальше )

Банк Открытие продал через механизм ускоренного формирования книги заявок (ABB) порядка 3% акций Полиметалла по 1.392 рубля за акцию — источники Рейтер.

В ходе размещения были проданы все предложенные 14,1 миллиона акций, но объем размещения был увеличен до 15,2 миллиона акций за счет реализации опционов.

Было размещено чуть более 3% акций компаний с дисконтом к цене закрытия предыдущего дня в 1.435,0 рублей примерно в 3%.

источник

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Русагро вырос в цене на 1.1% против индекса МосБиржи +1.4%. Позитивен рост цен на масло, сахар и пшеницу. Негативно снижение стоимости мяса. Целевая цена выросла на 8%, потенциал роста увеличился на 7%.

• Норникель скорректировался на 4.1%, несмотря на ослабление рубля. Негативно удорожание мазута. Позитивен рост цен на палладий, никель, медь и платину, а также снижение стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена выросла на 6%, потенциал роста увеличился на 10%.

• Petropavlovsk упал на 14.2%, несмотря на ослабление рубля. Негативно повышение оптовых цен на дизельное топливо в РФ. Позитивно удорожание золота и снижение стоимости электричества в Восточной Сибири. Целевая цена выросла на 3%, потенциал роста увеличился на 20%. В компании корпоративный конфликт. Директора нового миноритарного акционера ЮжУралЗолото, договорившись еще с несколькими миноритариями, проголосовали против включения в Совет Директоров П. Масловского (основатель компании), фин. директора и также нескольких независимых директоров, таким образом захватив контроль над советом директоров. В результате цена акции компании сильно снизилась на прошедшей неделе. Сторона Масловского попросила британский комитет по слияниям и поглощениям расследовать действия ЮУЗ на предмет возможного нарушения правил M&A-сделок. Последние новости (в целом позитивные): основатель компании П. Масловский и фин. директор Д. Котляров сохранили позиции в менеджменте (пока в роли COO — операционный директор и CFO соответственно). Также в Совет Директоров вошел новый независимый директор Martin Smith (сторона Масловского позитивно на это отреагировала). Долю 3.51% в компании купила Bonum Capital, аффилированная с С. Керимовым (контролирующим Полюс).  Во второй половине июня акции компании стали доступны к покупке на Мосбирже и мы включили их в российский портфель.

( Читать дальше )