ОфЗ

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

Еженедельно по средам
Минфин проводит аукционы ОФЗ

План Минфина на 4 кв. 2025г 1,5 трлн руб.

В 4 кв. запланировано 12 аукционов Минфина

Минфин в 4 квартале снова перевыполняет план.
Спрос превышает предложение

Высоким спросом пользуются длинные ОФЗ


По прогнозу Минфина РФ, дефицит федерального бюджета в 2025 году составит 5,737 трлн рублей, или 2,6% ВВП.
Такие цифры содержатся в подготовленных Минфином поправках в действующий бюджет. 

Инвесткомпания БКС обновила стратегию на 4 квартал по рублевым и валютным бондам. Сделал краткий конспект

Ожидают ключевую ставку на конец каждого года:

• 2025 г. — 16% 

• 2026 г. — 12%

• 2027 г. — 8%

С начала года Индекс ОФЗ полной доходности уже вырос на 17,6% из-за  замедления инфляции и перехода ЦБ к циклу снижения ставок.

Какие ожидаются доходности

В прошедшую субботу на конференции Смарт-Лаб поделился нашим взглядом на один из самых животрепещущих вопросов российских инвесторов. Что и когда покупать на рынке ОФЗ?

⚡️Высокая инвестиционная привлекательность ОФЗ — налицо! В текущий момент ключевая ставка ЦБ РФ вблизи исторического максимума как в номинальном (16,5%), так и реальном выражении (~8,5%). Учитывая то, что доходность долгосрочных ОФЗ это индикатор средних уровней ключевой ставки в будущем, мы ориентируемся на то, что исторически средний уровень ставки ЦБ в реальном выражении = 2,2%.

Сам регулятор ориентирует на нейтральный уровень реальной ставки ~4%, но в его прогнозах экономика всегда растет, в то время, как на практике каждые несколько лет в РФ происходит кризис, во время которого ЦБ РФ опускает ставку ниже уровня инфляции.

⚡️ Жесткая риторика ЦБ по итогам заседания 24 октября, на самом деле, не перечеркивает потенциал снижения ставки в 2026 году и, соответственно, потенциал роста долгосрочных ОФЗ.
Мы трактуем повышение прогноза на 2026 год по инфляции до 4-5%, а по средней ключевой ставке до 13-15%, следующим образом:

Кратко:

Минфин уверенно занимает, инфляция замедлилась по недельным данным, но идём мы быстрей чем в прошлом году.

Подробно:
На прошлой неделе аукционы Минфина проходили в режиме осторожности. Крупные игроки не спешили лезть в длинные бумаги — ждали заседание ЦБ.

После заседания картина изменилась: сегодня спрос на ОФЗ был высокий, покупали активно и с аппетитом. Минфин занял около 210 млрд руб. (по выпуску ОФЗ 26249 — 99,5 + 87,5 млрд, по ОФЗ 26247 — ещё 22,7 млрд)

В целом дела с выполнением плана в IV квартале у Минфина идут хорошо — уже заняли ~1 трлн руб. при формальном плане 1,5 трлн.

Рынку в целом нравится, что мы всё ещё в цикле снижения ставки.

Свежие данные по недельной инфляции выглядят неоднозначно. С одной стороны, рост цен замедлился: за неделю с 21 по 27 октября индекс потребительских цен прибавил +0,16% после +0,22% и +0,21% двумя неделями ранее.

Но радость преждевременна — с начала октября уже +0,79%, тогда как в октябре 2024 года было +0,75%. То есть, идём чуть быстрее прошлогоднего графика и октябрь ещё не закончился.

Аннуализированная инфляция в России:

🔽 Недельная (21 октября — 27 октября) = 0,16*365/7 =8,34%
🔼 За последние 4 недели = (11,99 + 10,95 + 11,47 + 8,34) / 4 = 10,69%
🔼 С начала года накоплено 5,11% = 6,19% (YTD – 301 день)
🔼 За последние 3 месяца = 3,16% → 3,27%

24,2% позиций из недельной инфляции снижаются (30,8% на прошлой неделе):
— 74 позиций рост цен
— 7 позиции нейтрально
— 26 снижение цен

Ситуация с инфляцией остается напряженной. Сезонный рост цен на овощи сохраняется, но в этот раз значительно выросли цены на большинство товаров, медиана подскочила на +0,18%, опередив официальное значение Росстата. Что можно сказать позитивного:
1) в последние дни октября такой скачок был и в 2024 г., и с небольшим смещением в 2023 г.;
2) недельная инфляция вышла из зоны двухзначных значений. Если цены будут расти такими же темпами, то до Нового года накопим инфляцию в 6,4%, что хорошо;
3) крепкий рубль снизил цены на импорт – дешевеют смартфон, телевизор, пылесос, чай и т.п. товары.

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Инфляция в РФ с 21 по 27 октября замедлилась до 0,16% после 0,22% неделей ранее

📉 Годовая инфляция в РФ на 27 октября замедлилась до 8,09% с 8,19% на 20 октября

Минэкономразвития — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ на 27 октября зафиксирована на уровне 8,13% после 8,14% неделей ранее

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серий 26249 и 26247, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.

ОФЗ 26249 с погашением 16 июня 2032 года, купон 11% годовых
ОФЗ 26247 с погашением 11 мая 2039 года, купон 12,25% годовых



Итоги:


ОФЗ 26249
Спрос составил 242,9 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 15,34%. Разместили 99,475 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26249 с погашением 16 июня 2032 года года составила 84,2706% от номинала, что соответствует доходности 15,34% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 99,475 млрд. рублей по номиналу при спросе 242,9 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 87,635 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 84,26% от номинала, что соответствует доходности 15,34% годовых.

Информация указана без учета результатов дополнительного размещения после аукциона.

 Минфин России информирует о результатах проведения 29 октября 2025 г. дополнительного размещения после аукциона (ДРПА):

         ОФЗ-ПД выпуска № 26249RMFS:
          — объем предложения – 87 452,985 млн. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 81 977,300 млн. рублей;
          — выручка от размещения – 72 220,034 млн. рублей;
          — цена размещения – 84,2706%;
          — доходность по цене размещения – 15,34%.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=314263-o_rezultatakh_dopolnitelnogo_razmeshcheniya_ofz_posle_auktsiona_29_oktyabrya_2025_g.