Недельная инфляция вернулась на траекторию 6,5% к концу года. Бензин перешел к снижению на бирже и крепкий рубль поможет на следующей неделе

Аннуализированная инфляция в России:

🔽 Недельная (21 октября — 27 октября) = 0,16*365/7 =8,34%
🔼 За последние 4 недели = (11,99 + 10,95 + 11,47 + 8,34) / 4 = 10,69%
🔼 С начала года накоплено 5,11% = 6,19% (YTD – 301 день)
🔼 За последние 3 месяца = 3,16% → 3,27%

24,2% позиций из недельной инфляции снижаются (30,8% на прошлой неделе):
— 74 позиций рост цен
— 7 позиции нейтрально
— 26 снижение цен

Ситуация с инфляцией остается напряженной. Сезонный рост цен на овощи сохраняется, но в этот раз значительно выросли цены на большинство товаров, медиана подскочила на +0,18%, опередив официальное значение Росстата. Что можно сказать позитивного:
1) в последние дни октября такой скачок был и в 2024 г., и с небольшим смещением в 2023 г.;
2) недельная инфляция вышла из зоны двухзначных значений. Если цены будут расти такими же темпами, то до Нового года накопим инфляцию в 6,4%, что хорошо;
3) крепкий рубль снизил цены на импорт – дешевеют смартфон, телевизор, пылесос, чай и т.п. товары.
4) Биржевая бензина АИ-92 за три дня упала на Петербургской бирже на 12%, АИ-95 на снизилась 8,1%, ДТ зимнее на 3%, ДТ летнее начало снижаться с 16 октября и упало на 20% за ненадобностью поздней осенью. Год к году рост цен на АИ-92 +10%, на АИ-95 +20%, на ДТ зимнее +4%. Вероятно, дефицит бензина преодолен, тогда биржевые цены на топливо должны продолжить сезонно падать до декабря (сезонно низкий спрос).

Спрос продолжит падать, т.е. цены в первую очередь на услуги будут расти медленно:
1) Розничные продажи в сентябре показали всего +1,8% г/г после +2,8% в августе. Кредитного спроса нет, люди гасят потребительские кредиты и набирают ипотеку, тут не до потребления;
2) Рост заработной платы за минусом инфляции +3,8% — это минимальные значения с июня 2022 года, если брать устойчивые значения. Премии платить становится труднее в условиях крепкого рубля и роста налогового пресса.
3) Единственным позитивом является низкая безработица, которая выросла на 0,1% до 2,2%. Эти колебания ± 0,1% вокруг 2,2% длятся с июля. Фактически безработица на историческом минимуме, но численность занятых устойчиво растет. С января по июль на работу вышло дополнительных 1,5 млн. человек при той же безработице. Думаю, что показатель безработицы на текущий момент переоценен. Важно дождаться данных по занятым за сентябрь-октябрь, тогда будет понятно, что происходит на рынке труда. Пока из оперативных сводок Хедхантера рынок труда уже близок к нормальному состоянию.

Росстат опубликовал индекс предпринимательской уверенности за октябрь:
— в добывающих производствах на +1,0 п.п. до (-2,2%);
— в обрабатывающих производствах на +0,4 п.п. до (-1,1%).
Направление изменений хоть и позитивное, но оба сектора находятся в зоне экономического спада.

Минфин провел два с половиной аукциона по размещению классических ОФЗ.
— 14- летние ОФЗ 26247. Объем спроса по номиналу составил ₽32,6 млрд., размещено ₽24,7 млрд. средневзвешенная доходность 15,08%,
— 7-летние ОФЗ 26249. Объем спроса по номиналу составил ₽242,9 млрд., размещено ₽99,5* млрд. средневзвешенная доходность 15,34%.
*дополнительное размещение ОФЗ 26249. Объем предложения по номиналу составил ₽87,5 млрд., размещено ₽81,9 млрд. средневзвешенная доходность 15,34%.

На прошлой неделе Минфин также проводил дополнительные размещения, но они не вызвали ажиотажа, добавив лишь ₽16 млрд к общему результату. Сегодня общий спрос составил ₽275,5 млрд. (хороший результат), но участники хотели еще большей премии к рынку. Минфин ее не дал, поэтому основные аукционы прошли слабо. Доходности ОФЗ крайне высокие, участники оценили жесткость Минфина и выкупили почти ₽82 млрд. на дополнительном размещении. Как результат рост котировок ОФЗ в конце дня, который продолжится далее в течение года. Жду размещений госдолга в юанях и размещение флоатеров в декабре.