Обувь России

Основной акционер «Обуви России» Антон Титов увеличил долю в компании с 44,02% до 50%.

«Компания получила уведомление от основного акционера Антона Титова о том, что он увеличил долю в ПАО ‘’ОР'' с 44,0198 % до 50,0000%»

Данное решение отражает уверенность основного акционера в том, что акции «Обуви России» фундаментально недооценены и у группы есть высокий потенциал дальнейшего роста капитализации.

http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=XvElnxWaa0eI4t8ZhkMddQ-B-B

https://rns.online/consumer-market/-Osnovnoi-aktsioner-Obuvi-Rossii-uvelichil-dolyu-v-kompanii-do-50--2018-11-19/

В апреле анализировал эту компанию: https://t.me/intrinsic_value/80. Я оппонировал аналитикам Ренессанс капитала, которые ставили рекомендацию «покупать» с потенциалом прироста стоимости в 68%. В итоге с момента моего анализа цена акций компании упали с 115 до 70 руб. (на 40%)

Аналитики, естественно, ссылались на рост выручки, EBITDA и перспективу консолидации рынка. А вот я считал, что этот бизнес даже переоценен рынком. Дело в том, что у компании огромные проблемы с оборотным капиталом. И если огромные авансы, выданные под поставку товара, можно объяснить длинным оборотным циклом, а большую дебиторскую задолженность, бизнес моделью, то вот запасы на складах на 2 года продаж вперёд уже ничем не оправдаешь.

Хотя, если честно, я и длинный оборотный цикл с бизнес моделью оправдывать не хочу.

Длинный оборотный цикл

Кстати, формулировку «Длинный оборотный цикл» использует IR самой компании, в качестве оправдания. Напомню, более 90% обуви компании шьется на китайских фабриках, и они просят авансы за товар. С момента аванса до продажи товара проходит около года, поэтому деньги «зависают». На самом деле, это маразм господа, когда производство отжимает ритейл по оборотному капиталу. Я привык видеть обратную ситуацию.

Бизнес модель

( Читать дальше )

Выручка «Ленты» в 3 квартале 2018 года выросла на 12,5% — до 100,8 млрд рублей (третий квартал 2017 г.: 89,6 млрд рублей). Об этом сообщила компания.

Справедлива ли оценка «Ленты»? Долговая нагрузка компании находится на высоком уровне по сравнению с конкурентами (на конец 1П2018). Выплата дивидендов пока что не предвидится, с учетом снижения темпов роста выручки и того, что Net Debt/EBITDA для этого должен находиться на уровне ниже 2,0x. По EV/EBITDA компания оценивается примерно на одном уровне со своими конкурентами. 

Buyback. Видно, что стоимость акций падала с конца июня этого года, несмотря на рост компании. Это вызвано тем, что три иностранных фонда, входящих в Топ-20 крупнейших акционеров, начали распродавать свои доли. Так, только за последний квартал они распродали 10,4 млн. депозитарных расписок и всё ещё имеют на руках около 26,7 млн. расписок. Эти объёмы продавливают рынок и не дают расти.

   

( Читать дальше )

P&L Х5 Retail хорош, но оценка выглядит дороговато. На операционном уровне отчет за 9 месяцев сильный:

— Выручка + 18.9%, рост продолжается, LFL +0.5% г/г;

— Валовая прибыль +20%, т.е. смогли снизить потери и лучше провести скидки;

— Рост EBITDA на 7.5% — опять же лучше «МАГНИТа».

Вместе с тем, долг/EBITDA на уровне 1.99х, т.е. на грани выплаты дивидендов. Если сеть будет расти и заплатит дивиденд, долг вырастет, т.е. ситуация нестабильна.

Прогноз: Видно, что food retail сейчас переживает не лучшие времена, несмотря на микроулучшения: «РОМИР» зафиксировал увеличение среднего чека в августе, инфляция набирает обороты с 3% до 4% годовых, сети оптимизируют точки и издержки.

Вероятно, на этом фоне X5, «Магнит» и «Лента» продолжат расти каждая своим темпом, а ОКЕЙ и «Дикси» будут пробовать продаться лидерам (но пока цена заломлена высоко, сделки не будет).

В этой связи мы полагаем, что фундаментально перспективных историй в food retail не наблюдается, а лучшая идея – спекуляция на недооценке «Магнита» с поддержкой в виде buyback и интересов мажоритария (ВТБ) до уровней 4,200 руб./акция.

( Читать дальше )

«Газпром» и РЖД вместе могут построить самую северную железную дорогу России. «Новатэк» получил предложение присоединиться к проекту

Президент Владимир Путин год назад говорил, что уже 10% ВВП России приносят предприятия, работающие в Арктике. Возможно, поэтому правительство думает перезапустить один из крупнейших транспортных проектов – самую северную в России железную дорогу к порту Сабетта. Чтобы построить эту дорогу, ее передадут на федеральный уровень – федеральный бюджет подстрахует инвесторов, рассказали чиновник и три участника переговоров: концессионное соглашение подпишут с «Газпромом» (либо с его «дочкой» «Газпромтранс») и РЖД. Переговоры об участии в проектной компании идут и с «

( Читать дальше )

Совет директоров «Обуви России» одобрил программу обратного выкупа акций ПАО «ОР» (управляющая компания группы) на сумму до 900 миллионов рублей

«Одобрить реализацию 100% дочерним обществом ПАО „ОР“ — ООО „Обувь России“ программы обратного выкупа ценных бумаг ПАО „ОР“, разрешающей приобретать обыкновенные акции на общую сумму, не превышающую 900 миллионов рублей»

В рамках программы ООО «Обувь России» будет приобретать обыкновенные акции ПАО «ОР» по цене не выше 140 рублей за одну акцию. Программа будет осуществляться с 26 октября 2018 года до 31 декабря 2019 года.

Выкупленные обыкновенные акции компании в дальнейшем могут быть использованы в обычных корпоративных целях, включая получение финансирования на текущую деятельность, а также программу долгосрочной мотивации менеджмента.

http://obuvrus.ru/upload/56/150/OR_buyback__rus_final.pdf

Группа компаний  «Обувь России» объявляет  операционные  результаты  за  третий  квартал  и  9  месяцев, завершившиеся 30 сентября 2018 года.

КЛЮЧЕВЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 3-ГО КВАРТАЛА 2018 ГОДА:

• Объем  консолидированной  неаудированной  выручки  Группы  в  3-м  квартале  увеличился  на  7,7%  и составил 3,325 млрд рублей, по сравнению с 3,088 млрд руб. в 3-м квартале 2017 года.
• Сопоставимые розничные продажи группы компаний «Обувь России» снизились на 8,8%:

— сопоставимое число чеков снизилось на 8,8%;
— сопоставимый размер среднего чека остался на прежнем уровне.

• Прирост розничной сети в 3-м квартале составил 51 собственный магазин, 47 из них сети Westfalika —основного бренда Группы компаний «Обувь России». Общее количество торговых точек на 30 сентября 2018 года составило 677 магазинов, из них 133 — франчайзинговые.
• Общая торговая площадь собственных магазинов увеличилась на 34,4%  до 51,2 тыс. кв.м. по сравнению с аналогичным периодом 2017 года.
• Число  участников  программы  лояльности,  которая  действует  во  всех  розничных  сетях,  входящих  в Группу, увеличилось на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года  —  до 2,171 млн человек,  63%  совокупных  продаж  в  течение  3-го  квартала  совершено  с использованием  карт лояльности.

( Читать дальше )

Совет директоров "Обуви России", одного из крупнейших российских обувных ритейлеров, на заседании 25 октября рассмотрит вопрос программ обратного выкупа акций ПАО «ОР» (управляющая компания группы).

Соответствующий пункт приводится в повестке дня заседания совета директоров. Сейчас уставный капитал ПАО «ОР» составляет 11,306 миллиарда рублей, он разделен на 113,056 миллиона акций номиналом 100 рублей. Торги акциями компании на Московской бирже в пятницу закрылись по цене 82,9 рубля за бумагу.

http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Uy9p3-Cs7V0qnLARKYZS4UQ-B-B

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={935AD8FD-2B4A-4499-8655-6AB5EC8DF2D7}

ГК Обувь России за 9 месяцев увеличила количество магазинов на 22%

Группа компаний Обувь России за 9 месяцев 2018 года открыла 122 магазина, тем самым увеличив свою сеть на 22%, следует из сообщения компании. На 30 сентября группа включала 677 магазинов в 213 городах России, их них 133 франчайзинговых.

Обувь России показывает хорошую динамику развития сети. Увеличение числа магазинов на 22% позволяет отнести компанию к числу лидеров по темпам открытия среди ритейлеров России. Отметим, что Обувь России улучшила прогноз по вводу новых магазинов на этот год со 100 до 150 магазинов, т.е. рост по итогам года будет на уровне 25-30%.

Промсвязьбанк

Группа компаний «Обувь России» подводит итоги по развитию розничной сети в третьем квартале и за 9 месяцев  2018  года. 
В 3 квартале компания запустила 51 новый  собственный  магазин, в целом за 9 месяцев  розничная сеть приросла на 122 торговые точки.
В результате на 30.09.2018 года Группа включала 677  магазинов (из них 133 франчайзинговые) в 213 городах России.

В  3  квартале  «Обувь России» значительно расширила географию продаж и вышла в  33  новых города.
Компания запускает новые торговые точки по всей стране, но основная задача состоит в том, чтобы увеличить присутствие  сети  в центральной части России, на которую и пришлась большая часть открытий  —  36%. Также Группа укрепила позиции в Сибири и на Урале  —  33% и 29% от всех открытых магазинов,  2% новых торговых точек  расположились  на  Дальнем  Востоке.  Если  смотреть  структуру  открытий  по  брендам  за  9  месяцев,  то «Обувь России» делает ставку на основной бренд Westfalika: 98 новых магазинов (80%). Далее идут: «Пешеход» — 8 магазинов (7%), Lisette — 7 (6%), Rossita — 6 (5%), Emilia Estra — 3 (2%).

( Читать дальше )