ОБлигации

Консервативным инвесторам, подбирающим в свой портфель бумаги инвестиционного уровня, мы
рекомендуем обратить внимание на выпуски Газпромнефти (ВВВ-/Ваа3/-) – Газпромнефть БО-05 и
Газпромнефть БО-06 (YTM 7,7% на 12,4 месяца), и Газпрома (ВВВ/Ваа1/ВВВ) – Газпром-13 (YTP 7% на 2,9
месяца) и ГазпромКапитал-3 (YTP 7,6% на 7,6 месяца), которые мы считаем интересными с точки зрения
удержания до оферты или погашения. В качестве альтернативы суверенного риска нам нравится выпуск ФСК
(ВВВ/Ваа2/-) ФСК-19 (YTP 8,6% на 75,6 месяца), который является довольно ликвидным и торгуется со
спредом 110 б.п. к ОФЗ.
■ Среди выпусков с рейтингами «ВВ» или «ВВ-» мы рекомендуем обратить внимание на новые выпуски VimpelCom
Ltd. (ВВ/Ва3/-) – Вымпелком-1, Вымпелком-2, Вымпелком-4 (YTP 9,05% на 35,8 месяца), которые были
размещены с премией порядка 20 б.п. ко вторичному рынку и уже в ближайшее время начнут торговаться.
Также нам нравятся выпуски Евраза (В+/Ва3/ВВ-) – ЕвразХолдинг-2 и ЕвразХолдинг-4 (YTP 9,3% на 43
месяца), СибМетИнвест-1 и СибМетИнвест-2 (YTP 9% на 30,7 месяца), которые в настоящий момент торгуются
со спредом к кривой ОФЗ порядка 200 б.п., тогда как мы считаем, что справедливый уровень спреда составляет
150 б.п. На фоне бумаг Евраза интересно выглядят и новые выпуски Металлоинвеста (-/Ва3/ВВ-) –
Металлоинвест-01, Металлоинвест-05 и Металлоинвест-06 (YTP 9,2% на 35,7 месяца), которые в данный
момент еще на обращаются на вторичном рынке. Размещение Металлоинвеста прошло на уровне кривой
Евраза, тогда как с учетом нашего позитивного взгляда на бумаги последнего и намного более высокого
кредитного качества Металлоинвеста мы считаем, что доходности бумаг Металлоинвеста должны быть ниже
выпусков Евраза.
■ Среди высокодоходных бумаг мы рекомендуем бумаги НК Альянс (В±/В), Альянс НК-3 (YTP 9,25% на 16
месяцев), Альянс НК БО-01 (YTM 9,3% на 22,3 месяца), выпуски ЛСР (-/В2/В) ЛСР БО-03 ЛСР (YTM 11,9% на
23,7 месяца) БО-05 (YTM 12,1% на 27,8 месяца). Нам также нравятся недавно размещенные выпуски НПК (-
/В1/-), НПК БО-01 и НПК БО-02 (YTM 10% на 35 месяцев). Мы обращаем внимание и на выпуски Русала (NR)
РУСАЛ Братск-7 (YTP 11,5% на 23,1 месяца) и РУСАЛ Братск-8 (YTP 11,7% на 36,6 месяца), которые имеют
самые высокие доходности в металлургическом секторе. А также на выпуск Ренова-СтройГруп (NR) РСГ-1 (YTP
11,7% на 8,9 месяца), фактором роста которого может стать присвоение эмитенту кредитного рейтинга.

В 1-м квартале этого года объем корпоративных бондов, выпущенных в США, вырос до рекордных $427 млрд, сообщает Bloomberg.
Показатель превысил предыдущий максимум, зафиксированный годом ранее, — $397 млрд.
Американские компании активизировали свою деятельность на рынке облигаций, стремясь воспользоваться очень низкой стоимостью заимствования.
Доходность корпоративных облигаций с инвестиционными рейтингами достигла в начале марта 3,4% годовых, став минимальной с 1986 года, свидетельствуют данные Bank of America Merrill Lynch.
В среду этот показатель составил 3,47% годовых.

/Финмаркет/ 

Тенденции, которые зародились на рынках еще неделю назад и давили на рынок акций в конце прошлой недели, продолжают место быть, несмотря на лжералли, которое вынесло в понедельник американские индексы на новые максимумы и многих сбила с позиций.

CDS на банки.

( Читать дальше )

Хороший анализ.



19.03.2012
Операция «Твист» и другие американские приключения

Экономика США перешла в стадию подъема. Сохранение монетарных стимулов от ФРС инфляционно рискованно. Российскому ЦБ пора задуматься о продаже американских казначейских облигаций
Федеральная резервная система США 21 сентября прошлого года объявила о третьем раунде монетарного стимулирования экономики, получившего название Operation Twist. Цель операции — снижение процентных ставок по длинным (со сроком погашения от 6 до 30 лет) госбумагам путем их покупки на открытом рынке на 400 млрд долларов за счет продажи с баланса ФРС коротких (до 2 лет) бумаг на ту же сумму. К началу марта пройдена половина пути — ФРС «переложила из кармана в карман» около 200 млрд долларов (порядка 40 млрд в месяц). Проценты по 30-летним закладным опустились до исторического минимума, рынки акций и сырья превысили прошлогодние уровни, однако объемы ипотеки практически не сдвинулись с места, на горизонте замаячила инфляция.


( Читать дальше )

Уже несколько сессий подряд наш ФР показывал значительное снижение. Рынок утаптывали мощно за счет ГП, нефтянки и банков. Самое интересное, что внешние рынки (развитые страны) подобной динамикой не отличались. Мы же как обычно впереди планеты всей. Такая динамика лишний раз показывает, что на нашем рынке нет достаточного количества серьезных и долгосрочных инвесторов, а вот спекулянтов масса и толпу возят от одного бортика к другому, вытряхивая попути слабые денежки.
 
Подобное сильное снижение наших индексов наводит еще и на следующие мысли. А что будет в случае поступление на рынки реально негативной информации (дефолт какой-нибудь страны из ПИГСов)? Я думаю, что подобные мысли есть не только у меня. Страх царит в умах лонгистов. Ведь тогда наш рынок будет не просто снижаться вслед за остальными, а падать в бездну с центром притяжения в районе 900 по РТС. 
 
Но тут же удивляет тот факт, что лидером снижение становится флагман отечественного фондового рынка, государственная корпорация и мировой газовый гигант (Газпром), который падает по 2 % в день, пробивает все поддержки без отскоков и тащит за собой вниз весь рынок. Это может говорить о двух вещах, либо к нему нет интереса по текущей цене со стороны крупного капитала, либо крупный капитал ведет бумагу вниз для закупки, используя для этого и информационный фон и сокращение ликвидности (в марте в РФ самый высокий уровень платежей по долговым инструментам) и страхи малых инвесторов. Пока склоняюсь к последнему. Кстати цель внизу у ГП 178.


( Читать дальше )

Министерство по управлению долгом Великобритании обсудит возможность выпуска бондов со сроком обращения более 50 лет и возможность выпуска «вечных» облигаций, не имеющих фиксированного срока погашения. Об этом заявил министр финансов Великобритании Джордж Осборн, представляя в парламенте бюджет страны на следующий финансовый год.
В следующем финансовом году, который начнется 1 апреля 2012 года, страна выпустит госбумаги на сумму 167,7 млрд фунтов.

/Финмаркет/   
Источник — IFX-News 

Сегодня в европейскую сессию прошли продажи по большому ряду risk активов и покупки антирисковых активов. В таком контексте дальнейшая перспектива устойчивости американского рынка ставится под вопрос. Если я уверенно жду коррекции уже не первую неделю и играю только от шорта на нашем рынке последнее время, за что кстати уже вознагражден, то сейчас задуматься стоит всем. Мне ситуация напоминает 2008 год, пока сильно морочить себе голову аналогиями не стоит, но озадачиться и вооружиться осторожностью однозначно было бы кстати, особенно учитывая устойчивые продажи на нашем рынке. И так начнем по порядку о сигналах с внешних рынков.
На графике цена 10 летних Испанских бумаг, устойчивые продажи шли всю сессию.

Доходность по Испанским 10 леткам с ноября 2011 года.


( Читать дальше )

Интересная ситуация складывается на долговом рынке США. Сегодня, когда относительно продажные настроения на мировых рынках риска, доходности по казначейским облигациям штатов продолжают расти. Доходность 10 летних бумаг минфина США в ходе сегодняшней сессии выросла в моменте до 2.39%, самого высокого уровня с октября прошлого года (см.график). Что также немаловажно доходности по 10 летним ипотечным облигациям выросли до 5 месячного максимума до 3.97% по сообщениям Zillow. У кого какие мысли по этому поводу?

Пример очень простого, однако, на мой взгляд, практически полезного расчета рациональности ваших вложений в акции. (заранее прошу прощения у мастеров DCF, сторонников p/e, p/b, ev/ebitda и прочей фундаментальной магии). Я ничего не хочу опровергать или спорить, просто хочу показать, как обычный человек с помощью примитивных подручных средств может быстро оценить — дорогие акции или дешевые, и что ему выгоднее. Чистая практика расчетов на коленке.

Итак.

У каждого инвестора имеется как минимум одна альтернатива: акции или облигации. Мы с вами будем инвестором осторожным и прежде всего будем думать о рисках. Поэтому теории вечного роста и вообще надежды на рост котировок — не для нас. Нам нужны только твердые основания. Такие основания — это выплачиваемые компанией дивиденды. Вот именно с этой точки зрения и будем оценивать наши варианты.

Горизонт — 10 лет.

1. Лукойл.
Верим планам менеджмента увеличить дивиденды до 74 р. в этом году и в 3 раза (т. е. до 222 р. на акцию) к 2022 г.

( Читать дальше )

Утром стоила 100, за пару часов до клиринга подскочила сначала до 111, потом до 120. Доходность до погашения -7%.

Неужели кто-то закрывал шорт по ней? Или трейдер два раза случайно нажал? Причем там объем был нехилый.

Кто что знает?