М2

За 7М25 из ФНБ были изъяты для инвестиций 884 млрд
(в июле — 334 млрд!),
сопоставимо с инвест.расходами из ФНБ за 2024г – 1 000 млрд

Куда идут деньги?
Основные получатели — банки:
ВЭБ (350 млрд),
ВТБ (293 млрд),
Сбер (94 млрд),
ГПБ (83 млрд).
Деньги эти размещены на субординированные депозиты под минимальный %, это
позволяет банкам улучшить нормативы достаточности капитала и
увеличить кредитный потенциал.

Это неизбежно усилит рост корп. кредитования в ближайшие месяцы.

Денежную массу создают кредиты и бюджетный дефицит.
В связи со снижением ставки, рост кредитования.

Бюджетный дефицит
Дефицит федерального бюджета в первом полугодии 2025 года составил 3,7 трлн рублей,
сколько правительство прогнозировало на весь год (3,8 трлн).
Расходы выросли на 20% по сравнению с прошлым годом, а доходы — всего на 2,8%. 

◾ Денежная масса (агрегат М2) в РФ в июне 2025 года увеличилась на 875,6 млрд рублей, или на 0,7%, до 119 трлн 94,7 млрд рублей после роста в мае на 0,6%, сообщается в информации на сайте ЦБ РФ.

◾ При этом годовой темп прироста денежной массы на 1 июля снизился до 15,0% с 15,3% на 1 июня.

◾ Широкая денежная масса с исключением валютной переоценки в июне увеличилась на 0,6% после роста также на 0,6% в мае. Годовой темп ее прироста на 1 июля ускорился до 12,8% по сравнению с 12,5% на 1 июня.

◾ Количество наличных денег в обращении (М0) в июне увеличилось на 194,7 млрд рублей, или на 1,2%, до 16 трлн 701,5 млрд рублей после уменьшения в мае на 0,2%. В годовом сопоставлении на 1 июля объем наличных практически не изменился после снижения на 1,5% на 1 июня.

cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/#a_128454page

Вчера переложил свою многофакторную модель оценки индекса IMOEX в зависимости от ВВП, М2 и инфляции на Python, чтобы вычислять более точно и более быстро. Я о ней писал в марте этого года.

Напомню, что выбор факторов базировался на следующих гипотезах:
✅ Гипотеза ВВП. Фондовый рынок является отражением экономики страны. Темпы роста индекса широкого рынка акций должны стремиться к темпам роста ВВП на бесконечном горизонте. Если темп роста отдельного экономического агента или группы агентов больше темпов роста ВВП, то такой агент или группа на бесконечном горизонте сами становяться ВВП, что не выглядит разумным.
✅ Гипотеза M2. Рост рынка акций зависит от роста М2, что было хорошо продемонстрировано на истории рынка США. Экономически можно объяснить тем, что производство всё большего количества благ, должно сопровождаться ростом денежной массы, иначе будет риск дефляции и большого экономического кризиса. Подтверждается уравнением Ирвинга Фишера. В свою очередь производства благ увеличивает количество экономических агентов и их прибыли, а это ведёт к росту рынка акций и самих акций.

Первоисточник Муравьёв (Авантюрист.Орг) glav.su/files/avanturist.pdf — 450 страниц!!

см. также smart-lab.ru/blog/1168478.php - На пальцах для чайников: Материальные и нематериальные активы в финансах

Деньги в Гадюкино

Представьте, что мы все живем и работаем в одном городе Гадюкино и потребляем все местное. Причем, хотя и получаем зарплату в рублях, но рублям не доверяем и предпочитаем брать кредиты в долларах. И в нашем Гадюкино есть один единственный банк, где и мы, и все местные предприятия хранят деньги и берут кредиты. И вот приезжает в наш город господин Рыков из города Ангелов и приводит целую 1000 бумажных долларов. И кладет ее в наш банк.

По правилам ЦБ РФ, банк должен иметь 10% резервов от суммы вкладов, а все остальное может выдать в виде кредита.

И вот приходите Вы в банк и берете там валютный кредит в $900 — $100 остается у банка в резервах. Доллары Вы продаете обратно банку и на вырученные рубли покупаете себе спальню. Теперь в банк приходит Евгений и просит валютный кредит.

М2 — это доступные для платежа собственные средства плюс депозиты.
Ежемесячно, в начале месяца на сайте ЦБ РФ появляются точные данные о М2 на 1 число предыдущего месяца.
Разумная инфляция (ЦБ РФ считает, что 4%) — это благо, высокая — это тормоз.

Инфляция в США 3% (реально, инфляционные ожидания 6,5%)
Инфляция в России 10% (реально, инфляционные ожидания 13,3%)

М2 на 1 июня 118,4 трлн руб. (+0,7% за месяц, темп роста 15,4% годовых)

Скачал информацию на сайтах ЦФ РФ и ФРС и построил графики

Рубль: красный график, правая шкала
Доллар: зелёный график, левая шкала
И по правой шкале, и по левой шкале максимум больше минимума в 2,4 раза.

Угон наклона красного графика больше, чем зелёного.


За май (на 1 июня) данные предварительные, точные данные на 1 июня будут 1 июля

Точные данные
Россия
За 12 мес. +14,0%
За 2024г +19% 
За 2023г +19%
С 1 1 2020г +127,5% 
До СВО, М2 росла на 10% в год.


США
За 12 мес. +4,5%
В 2024г +3,6%
С 1 1 2020г +42,5%
 

ИНФЛЯЦИЯ
ВЫВОДЫ
Думаю, ЦБ РФ уменьшает инфляцию из последних сил.

⚡️Годовые темпы роста рублевой денежной массы рухнули до 14,2%. Агрегат М2 на 1 мая — 117,8 трлн рублей (для сравнения, в январе 2025 года было 117,2 трлн). Фактически денежная масса не растёт четвёртый месяц подряд! Если в марте годовой темп роста денежной массы был 17,0%, то в апреле спад на 2,8%. Это предварительная оценка ЦБ, но скорее всего, итоговые цифры будут ещё ниже.

Динамика денежной массы — есть составная часть денежно-кредитной политки. Центробанк в буквальном смысле сушит денежную массу ради борьбы с инфляцией. Рост массы на 90% обеспечивает кредитование. Плюс бюджетный канал. Как мы видим, кредитование сокращается. Также ЦБ сокращает массу валютными интервенциями. Косвенный результат — укрепление рубля
По прогнозу ЦБ, в 2025 году темпы роста М2 упадут минимум в два, максимум в четыре раза, до 5-10%. Для полноты картины напомню, что коэффициент монетизации российской экономики (расчитываемый как отношение денежной массы к номинальному ВВП) чуть больше 58%. То есть, экономика РФ недомонетизирована и будет оставаться такой.

Планомерно и не торопясь я погружал своих подписчиков в простые модели регрессионного анализа, на базе которых можно стараться прогнозировать потенциальную величину индекса IMOEX и делать предположение о его недооценки или переоценки.

Я опубликовал три поста, которые демонстрировали как работают простые регрессионные модели, и какая сейчас складывается ситуация по индексу. Были представлены:
✅ Регрессионная модель зависимости российских акций от ВВП, опубликованная 23.12.2024, и указывающая на возможный рост IMOEX на 17%. Прогноз подтвердился с того времени.
✅ Регрессионная модель IMOEX от денежного агрегата М2. Опубликована 24.03.2025
✅ Регрессионная модель IMOEX от инфляции (индекса потребительских цен). Опубликована 27.03.2025

Пришла пора показать многофакторную регрессионную модель и, заодно, продемонстрировать ещё пару интересных взаимосвязей. Несложно догадаться, что многофакторную модель интереснее всего было строить на базе тех показателей, которые уже использовались мной ранее, то есть: ВВП, М2 и инфляция. Но я также добавил ещё USDRUB, чтобы продемонстрировать один эффект, с которого и начну.