Кризис 2020

Продажа билетов на все рейсы российского лоукостера, запланированные на период с 1 апреля по 31 мая 2020 года, приостановлена. Об этом РБК рассказали три источника в «Аэрофлоте» («Победа» входит в группу «Аэрофлот»), и это подтвердил партнер перевозчика.

www.rbc.ru/business/27/03/2020/5e7de4c89a7947cef163ad96

Глобальная рецессия, которую ожидают в 2020 году во всем мире, не сможет обойти Россию. Отечественная экономика в этом году может потерять от 0,8 до 3% ВВП, приводит прогноз экономистов РБК. Из-за распространения коронавирусной инфекции и обвала цен на нефть Минэкономразвития тоже намерено скорректировать свои ожидания по росту ВВП на 1,9% и представить обновленный прогноз к 9 апреля.

Ранее глава Счетной Палаты Алексей Кудрин, выступая 12 марта в Совете Федерации заявил, что при сохранении цен на нефть на уровне $35 за баррель темпы роста ВВП могут замедлится до нуля, а бюджет недополучит нефтегазовых доходов на 3 трлн руб. и станет дефицитным (фьючерсы на нефть в моменте торгуются чуть выше $26 за баррель).

>> Набиуллина: рецессии в России не будет

Между тем первый вице-премьер Андрей Белоусов 13 марта заявлял, что риски рецессии всегда существуют, но выражал уверенность, что российской экономике рецессия не грозит. При этом он допускал, что из-за падения цен на нефть темпы роста ВВП в 2020 году могут оказаться хуже прогноза.

Основной причиной роста баланса является приращение ценных бумаг на 355 млрд, из которых трежерис 337 млрд. РЕПО ожидаемо сократились на 90 млрд (с 442 до 352 млрд), банкам нет смысла фондироваться через операции РЕПО, т.к. они привязываются к механизму рефинансирования и вынуждены резервировать залоги. Однако главное то, что банки ограничены в возможностях использования данного ресурса для выкупа ценных бумаг в виду срочности процедуры – РЕПО нужно будет возвращать или рефинансировать, а ФРС может сократить лимиты. Это исключительно временная и вынужденная мера для экстренного закрытия кассовых разрывов и маржин коллов. Рыночной дно прошли и РЕПО сократили, а QE совсем другое дело, на них и разгоняли рынки последние 11 лет.

Рынок нарисовал приличный отскок и замер на распутье. Замру, пожалуй и я. Посижу у будки, подумаю о вечном.
Например так.

Почему я считаю, что выгоднее в кризис иметь долларовую подушку, но покупать на падении именно российские акции, а не подешевевшую Америку?

Прикинем модельку.
Допустим, перед кризисом мы имели долларовую кубышку. И допустим, что нынешнее дно было дном кризиса, а после кризиса индексы восстановятся на докризисные уровни — и мы купили это дно.
Индекс SP500 упал от максимума 3393 до минимума 2192. Дельта — 1201 пункт или 35%. Для того, чтобы восстановиться, SP500 придётся подорожать на 55%.

Индекс РТС упал от максимума 1651 до минимума 809. Дельта — 842 пункта или 51%. Для того, чтобы восстановиться, РТС придётся подорожать на 104%.

Если мы на доллары купим американское дно и дождёмся восстановления — мы получим 55% доходности. Если мы на доллары купим российское дно и дождёмся восстановления цен — мы получим 104% доходности.

Но это ещё не всё. Наш измученный карантинами рынок даёт нам сейчас возможность получить рекордные дивиденды от некоторых компаний. Крупнейшие российские корпорации, возможно, заплатят нам ещё до своего восстановления двузначные в процентах от цены входа дивиденды.
Да, риски в кризис растут и растут сильно, но нарваться на сокращение дивидендов у американских компаний можно с той же вероятностью, что и в РФ, а процентная доходность по большинству крупных эмитентов в РФ будет выше.

Почему иметь долларовую кубышку выгоднее, чем рублёвую? Потому что, меняя доллары на российские акции, мы фиксируем доходность по индексу РТС, а меняя рубли на российские акции, мы фиксируем доходность по индексу МосБиржи. А индекс Мосбиржи упал только на 35% — как и индекс SP500 — и отрастать будет для восстановления на 51%.
Разница в падении между индексом Мосбиржи и индексом РТС формируется за счёт изменения курса доллара. Если вы имеете рублёвую кубышку — она во время кризиса обесценивается вместе с обесцениванием национальной валюты. А покупательская способность долларовой кубышки во время кризиса растёт.

Если представить это ещё проще — одна собака на случай кризиса держала 600 тысяч рублей в запасе, а другая собака держала на этот случай 10 тысяч долларов. Год назад у них были примерно равные запасы. Но на дне этого кризиса рублёвая собака купила акций на свои 600 тысяч рублей. А долларовая собака — сдала доллары по 80 и купила акции на 800 тысяч рублей.
Когда рынок вернётся к своей прежней рублёвой стоимости — он вырастет в рублях на 51%. Допустим, это случится всего через год и по акциям будет заплачено 10% дивидендов.
Рублёвая собака получит летом 60 тыс и её капитал составит 660 тыс, а через год, после роста на 51% и восстановления рынка — 996 тысяч.
Долларовая собака получит летом 80 тысяч дивидендов, её капитал составит 880 тысяч, а через год — 880+51% — 1млн 328 тыс.
Тут комментарии излишни.

Давайте представим ещё третий путь — купить на дне американских акций и предположим 4% дивидендной доходности по ним. Но заложим также, что через год, в связи с окончанием кризиса доллар с 80 рублей упадёт до 70.
Получится, что летом капитал составит 10400 долларов, через год он составит 10400+51%=15704 доллара. При переводе в рубли по курсу 70 получаем 1 млн 099 тысяч. И тут собака, которая покупала русские акции за доллары оказывается в плюсе!

Еще немного об актуальных закономерностях, существующих практически в каждом финансово-экономическом кризисе.

Сегодня расскажу об очень важной вещи, которую многие недооценивают и от этого совершают в кризис классические ошибки. Речь пойдет о его величестве Временном Лаге)

В каждом кризисе наступает момент, когда финансовые рынки резко отлетают от дна и начинают расти (вот как сейчас — посмотрите на график S&P, схожие графики сейчас имеем по большинству отечественных и зарубежных акций). Казалось бы- самое время покупать. Падения уже нет. На графике явно произошел разворот.От низов отскочили на 10-20-30% но до возврата к начальным уровням еще имеем очень большой апсайд. Но при этом ….акции почти никто не покупает и в разворот почти никто не верит. Почему? Потому, что существует двойная инерция.

Во-первых, люди психологически напуганы и растеряны.Еще недавно все рушилось, мы полны кортизола, нашими эмоциями управляет страх.В этот момент резко перестроить мозги на позитив и начать покупки – это удел очень немногих единиц, умеющих контролировать свои эмоции. Именно эти люди (наряду с теми, кто выкупал последовательно все падение частями, как я вам рассказывал в предыдущих статьях, пока падал рынок), и зарабатывают в кризис самые большие деньги, в отличии от большинства, кто покупает рынок гораздо выше, когда новостной фон выравнивается и/или становится позитивным.
Но помимо психологии есть и вторая инерция, мешающая людям покупать. Это совершенно справедливые мысли о том, что мы еще не видели проблем, которые произойдут в реальном секторе. Череду банкротств, убытков, безработицу и т.д. Все, что приносит с собой кризис. Да, банкротства будут. Да, это происходит к каждом кризисе.Но приведет ли это к обязательному падению рынков, ко второй волне? НЕТ, чаще всего — не приводит. Почему?