Кривая доходности

Пятничные торги на рынке российского суверенного долга по своей динамике мало отличались от нескольких предыдущих сессий. На длинном отрезке кривой по-прежнему ощущалось значительное давление – так, 14-летний выпуск ОФЗ 27-й серии (YTM 7.23%) подешевел примерно на 65 бп, а цена 10-летней бумаги 23-й серии (YTM 6.89%) понизилась примерно на 40 бп. В то же время котировки среднесрочных облигаций почти не изменились. В результате наклон кривой заметно вырос, особенно на длинном отрезке. Спред облигаций сроком обращения 14 лет и 4 года расширился до рекордного значения в 105 бп. На остальных отрезках кривой увеличение наклона носило менее выраженный характер и не достигло новых высот. 
 
На наш взгляд, произошедшее увеличение обусловлено, скорее, техническими причинами, нежели ожиданиями участников рынка в отношении планов ЦБ РФ по снижению процентных ставок. В частности, основная доля долгосрочных ОФЗ находится в руках нерезидентов, которые в последнее время активно фиксировали прибыль по длинным выпускам в свете запуска расчетов через систему Euroclear. Тем временем на рынке локального долга Турции (на данный момент – основного аналога российских ОФЗ) доходность долгосрочных облигаций за минувшую неделю тоже повысилась на 13 бп, достигнув 6.87%. В то же время среднесрочные ОФЗ ощущают дополнительную поддержку со стороны местных банков (отечественные инвесторы по-прежнему контролируют более 2/3 рынка ОФЗ), особенно в свете масштабного погашения, имевшего место в начале года. Чистый объем выпуска ОФЗ с начала года имеет отрицательное значение (минус 11 млрд руб.), в связи с чем банки, как мы понимаем, реинвестируют средства от продажи облигаций. Вообще давление на длинном отрезке кривой представляется нам избыточным: в конце прошлого года наблюдалась явная тенденция к выравниванию кривой, но по историческим меркам ее наклон в начале февраля выглядел нормальным

Как освоить биржевую торговлю за 21 день.

Использован опыт июля 2007 и зимы 2007-2008 года. Возможно ли это сделать на РТС?




Торговля фьючерсными контрактами на индекс DAX в декабре 2011 года. В результате получен доход в 60% менее чем за один месяц. Использован преварительный расчет курса индекса на нестабильном рынке и плохом новостном фоне (проблемы в Еврозоне). Сделки и цены указаны на графике.

источник

Сегодня ЦБР проводит 2 аукциона:

Овер (возвратом завтра) с лимитом 670 млрд.
Рынок привлек 304,249 млрд.; 
Отсечение (ессно по мин. ставке) — 5,5%;
Ср.взвешенная — 5,5563%
Мин/макс — 5,5/5,9%

Недельное РЕПО с лимитом 1670 млрд. (против 1930 неделей ранее).
Рынок привлек — 845,931 млрд.
Отсечение по 5,5%; Ср.взвешенная — 5,5379%



Свопы сегодня не торгуются, как и не торгуется ТОД (праздник)

МБК: 6,25-6,75%
РЕПО: 6,3-6,4%

( Читать дальше )

Чувствую, что сегодня меня прямо-таки «распирает» идеями «что купить» и «что сделать» для инвестиционного и спекулятивного портфелей.

Помимо торговли валютой внутри дня (как было написано в одном из постов на smart-lab.ru и h2t.ru) сейчас можно найти время и возможности для торговли более стабильным инструментом -облигациями.

Для начала немного ОФЗ.
Рынок более-менее стабильный. Покупки в бумагах идут, при размещении новых бумаг спрос зачастую превышает предложение.
ЦБР размещает достаточно длинные бумаги — доходности 8,3-8,6% (хорошая доходность).

Цены на облигации выросли по сравнению с январем 2012 — это видно на ближних бондах, где январская доходность была 6%, а июль уже 5,5% (доходность упала — цена выросла)…
Отмечается спрос нерезидентов на стабильные бумаги.






( Читать дальше )

Итак, сейчас январь, пока «достойных кандидатов» на покупку не наблюдается (как в секторе госбумаг, так и в корпоративном и муниципальном секторах):



Кривая доходности ОФЗ достаточно «активна», хоть и рынок «fix» не так резко колеблется как акции, все же изменения носят достаточно ощутимый характер. Думаю не лишним будет сказать, что большие части инвестиционных портфелей построены именно на облигациях, и лишь существенно меньшая доля находится в акциях. Поэтому любое снижение цен на рынке fix может принести существенные убытки банкам и инвест-домам...

Сейчас «старт» кривой (первые точки) начинается в «районе» 6%, что, фактически, повторяет уровни середины осени. Ставки довольно высоки и это достигается в основном тем, что облигации упали в цене.

Динамика роста «начала» кривой такова:
Январь 2012 — 6%
Конец октября 2011 — 5-6%
20-е числа сентября — 4-4,5%
10-е числа сентября — 3,5-4%
20-е числа августа — 3,25-3,5%

Как видите динамика роста ставок на лицо. Пока изменений не видно. Говоря медицинскими терминами «ситуация стабильна». Сейчас как и на рынке акций «переломный» момент — либо рост доходности и ухудшение ситуации — снижение цен облигаций — закрытие портфелей облигаций — снижение рынка, либо «смягчение» и снижение к уровням сентября. Как бы то ни было — время покажет, пока же — ждем.  

В последнее время все чаще встречаются упомининия кривой доходности treasuries, но мне пока не попадалось ее графическое представление. По ссылке монжо увидеть эту кривую и проследить, как она изменялась (с 2004 года). Щелчок по правому графику (SnP 500, Weekly) отразит соответствующую данной неделе линию Yield Curve. 

http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.html

Интерпретация — чем круче наклон кривой, тем больше стимулирование экономики, плоская или инвертированная кривая (как в 2007-2008) — торможение.

Здравствуйте, дамы и господа!

Позволю себе представить на суд коллег свою кривую доходности за 2011 год, поскольку позиции все уже закрыты, да и есть желание получить мнения со стороны:


Торговля ведется по тренд-следящей системе, количество сделок не большое, основная задача встать в тренд и максимально его высидеть, так как система изначально создавалась под управление крупными портфелями :) Максимально был в тренде в этом году около двух месяцев, ну а в среднем в месяц порядка двух сделок.Основные инструменты — фьючерс РТС, фьючерс Сбер, плечи — от 1 до 8.

В принципе, результат мне нравится, однако после цифр пиковой доходности, финальная цифра не смотрится столь впечатляющей. До сих пор психологически не могу отойти от провала августа :)

Хочу отметить также, что обе «коррекции» на графике доходности происходили не в результате череды убыточных сделок, а в результате «жадности» — не фиксировалась прибыль по открытым сделкам.

Для себя сделал следующие выводы:
1. Не жадничать :)
2. Не брать чрезмерный риск
3. Действовать четко по сигналам
4. Обязательно ставить СТОПы

Что в результате должно дать более ровную кривую, надеюсь :)

Очень рад, что удалось существенно повысить дисциплину в этом году, особенно во второй его половине.


Вот и все :) Всех с наступающим и удачи!

P.S. Критика приветствуется. 

Не могу сказать, что ситуация на рынке fix улучшилась… Как и прогнозировалось ранее, на ОФЗ ярко выражено снижение доходностей «дальних» бумаг. Пока не готов покупать их, и не советую:


Кредитно-дефолтные свопы остаются на высоком уровне, конечно «отскочило» но риски попрежнему высоки. И я думаю, что пары «страновых» дефолтов нам не избежать:


На рынке американских бондов, вроде пока все «лучше» остального мира, не могу сказать — не смотрел в «динамике»:
 

Давно я не писал про облигации — безусловно необходимо восполнить этот «пробел».

Итак, для начала, — кривая доходности ОФЗ:


Динамика роста доходностей (фактически, «старт» кривой доходности, первые точки на графике) выглядит следующим образом:

1. 20-е числа августа — 3,25-3,5% 
2. 10-е числа сентября — 3,5-4%
3. 20-е числа сентября — 4-4,5%
4. конец октября — 5-6%

Хотя, на текущий момент, рост несколько замедлился — можно преположить продолжение роста доходностей ОФЗ (ближний конец) к 7% на конец года. 

Также, Вашему вниманию предлагаю ОФЗ + корпоративные облигации:



( Читать дальше )

Прошло 2 недели с момента написания прошлых раздумий. Как и прогнозировалось в прошлый раз началось движение по снижению цен на эмитенты, что приводит к росту доходностей на среднесрочные бумаги, отмечаю снижение интереса к дальним...

Как и предполагалось ранее кривая начинает приобретать более «плоский» вид.             
В основном, за счет снижения цен и роста доходностей на коротном и среднем промежутках цен — особенно резкого роста нет, но «напряженность» в бумагах с фиксированной доходностью — безусловно присутствует...