Инфляция в России

Результаты июньского опроса (в опросе приняли участие 3.8 тыс респондентов):

•  Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) последние три месяца практически не меняется: 16.9% в июне, 16.8% — в мае, 16.9% — в апреле.

•  Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) выросла с 16.1% до 17.1%.

Рост инфляционных ожиданий сразу на 100 бп – значимый. Инфляционные ожидания россиян сильно адаптивные (т.е. зависят от текущей инфляции), поэтому такой рост ИО в мае – хороший индикатор того, что люди ощутили ускорение роста цен.

Рост ИО смягчает жесткость денежно-кредитных условий (правый график). Этой жесткости, как мы видим последние полгода, пока недостаточно, чтобы обеспечить устойчивую дезинфляцию и вернуть инфляцию к цели. 

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 21 по 27 мая ИПЦ вырос на 0,10% (прошлые недели — 0,11%, 0,17%), с начала мая 0,48%, с начала года — 2,95% (годовая — 8,15%). Прошлогодние темпы давно уже превышены, тогда за период с 23 по 29 мая ИПЦ вырос на 0,08%, а с начала мая рост составил 0,21%, с начала года — 2,27%. Годовая инфляция уже превысила 8,15%, данная цифра почти в 2 раза больше цели регулятора (4,3-4,8%) и может быть выше, если Росстат пересчитает месячную инфляцию мая выше недельных данных (я уверен, что так и будет, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами, спрос никуда не делся, да и месячная инфляция уже 4 месяца подряд выше недельной). Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрыты, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Если смотреть биржевые цены топлива, то в начале мая они обвалились, но к концу месяца всё равно набрали обороты, сейчас стоимость выше, чем в начале.

( Читать дальше )

Не далее как сегодня появился пост на смарт-лабе с указанием что депозиты населения достигли рекордного значения составив 46 триллионов рублей. Рост доходностей вкладов как и следовало ожидать привел к изъятию огромных средств из экономики, но вопреки ожиданиям не привел к снижению инфляции. Почему? Ну потому что к доходам населения прибавились процентные платежи по вкладам, что только усилило монетарное давление на товарные рынки. Но это еще пол беды. Реальная беда в том, что любое снижение, а скорее даже не повышение ставки повлечет к перетеканию огромных накопленных в банках средств на товарные рынки вызывая лавинообразное повышение цен. Ну просто потому что люди видят рост цен и даже просто сохранение ставки не способно будет удерживать средства на вкладах. Тут ведь как в рекламе ВТБ-накопи быстрее. Вот люди благодаря Эльвире накопили… И понесли на товарный рынок еще больше денег. А в масштабах всей страны и десятков миллионов потребителей это дает эффект цунами.
К сожалению нам остается только с горечью наблюдать приближение турецкого сценария прекрасно сочетающего в себе и высокие ставки и адский рост цен.

( Читать дальше )

Новый выпуск любимого подкаста от инвест-команды «Fond&Flow»!
 🌑#30. За чашкой чая...

 На прошлой неделемы разобрали, какие компании докупать на этой коррекции, если ещё не видел заходи!  Сегодня хочу поговорить на тему повышения ставки! И знаете что?Я буду красноречив!

 В последнее время рынок России пребывает в непростой ситуации — коррекция достигла уже 9% А Центробанк, не моргнув глазом, готовится всадить следующий острый кол в сердце кошельков Россиян. Алексей Заботкин, зам председателя ЦБ, ни много ни мало прозрачно намекнул о грядущем повышении ключевой ставки в июне.

И да, я все понимаю повышение ключевой ставки — главный инструмент регулятора в борьбе с ростом цен. Анализ безжалостно вышвырнул на помойку мечты о 4% инфляции в этом году — ее скрутят максимум к 2025-му. И пока люди и бизнес жадно облизываются в ожидании новой инфляционной роскоши, ЦБ, похоже, видит единственный выход — ужать денежную удавку, подняв ключевую ставку.

( Читать дальше )

Денежная масса М2 —
это доступные для платежа собственные средства плюс депозиты.

Обработал данные с сайтов ЦБ России и ФРС.
 
РУБЛЬ: красный график и левая шкала.
ДОЛЛАР: зелёный график и правая шкала.

По обеим шкалам максимум больше минимума в 2,2 раза.



Денежная масса М2 в рублях
в апреле увеличилась аж на 3,5% к марту.
За 12 последних месяцев на 19,6%.
За календарный 2023г. рост на 19,4%.
С января 2020г. произошло удвоение денежной массы М2.

Денежная масса М2 в долларах 
за последние 12 мес. выросла на 1,2%,
с января 2020г рост 36,0%. 

ЦБ РФ стал заранее беспокоиться о росте инфляции в связи с ростом денежной массы.
Поэтому рассматривается вариант роста ключевой ставки (КС) на заседании ЦБ России 7 июня 2024г.

Думаю, что растут расходы, связанные с обороной.
Поэтому и рост налогов с 2025г.

Доля наличных денег в денежной массе на 1 мая 2024 года
снизилась до 16,2% с 16,7% на 1 апреля.
Шестой месяц подряд этот показатель обновляет абсолютный минимум.
Это — позитив.
Рост наличных — это страх, сейчас страха нет.

( Читать дальше )

Абсурдность политики Центробанка и заявлений его представителей показывают сухие цифры.

На приведенном выше графике вы можете видеть темпы недельной инфляции. Они примерно такие же, как и в прошлом году. Только тогда, за счет высокой базы 2022 года годовой уровень инфляции был равен 2,5-5%.

После того, как Центробанк допустил девальвацию рубля, это не могло не отразиться в ценах. Начиная с июля 2023 года они начинают расти, что отлично видно по неделям. Август традиционно является исключением, так как идет сбор урожая.

Таким образом получается, что при одинаковых темпах недельной инфляции в прошлом году у нас была ставка 7,5%, а сейчас — 16% с возможностью повышения на заседании 7 июня.

Однако есть нюанс. Учитывая высокую базу второй половины прошлого года, инфляция в годовом выражении с июля начнет постепенно снижаться. Казалось, ведомству Набиуллиной также логично плавно снижать ставку.

Но вместо этого они предпочтут либо 16%, либо все 17-18%. И потом заявят, что именно жесткая ДКП дала свой результат, снизив темпы роста цен. Хотя причины, разумеется, будут совсем не в этом.

( Читать дальше )

Сегодня Е.Б.Коган написал интересную статейку. Точнее, инетерс не в ней самой, а в выводе, который сделал профессор ВШЭ. Интересно ваше мнение — вы согласны с выводом? 
Текст из телеги ниже



Рост депозитов разгоняет инфляцию?

В прошлый раз мы с вами говорили, что процентов по депозитам за год набегает на 9 трлн руб., что составляет почти 9% от всей денежной массы.

А товаров-то при этом больше не становится. Стало быть, деньги есть, товаров нет — вот и еще одно объяснение инфляции?



( Читать дальше )

Недельные данные показали медленное торможение инфляции (0,1% против 0,11% и 0,17% за предыдущие две недели). Однако годовой уровень ИПЦ остается на пиках — по оценкам, 8,1% г/г.В продовольственном сегменте сохраняется умеренное снижение индекса цен, но происходит оно точечно, что не позволяет делать оптимистичные заявления.В непродовольственном сегменте также торможение ценовой динамики, в том числе на фоне недавнего укрепления курса рубля.Цены на услуги продолжают быстро расти.

Ждем, что снижение годовой инфляции реализуется в июне-июле, в зависимости от масштабов сезонного снижения цен на продукты питания. Пока факт соответствует нашему прогнозу 5,4% г/г на конец года. По нашему прогнозу приближение инфляции к таргету ЦБ в 4% реализуется в середине 2025 года. Не видим оснований для повышения ключевой ставки 7 июня.

Недельные данные показали медленное торможение инфляции (0,1% против 0,11% и 0,17% за предыдущие две недели). Однако годовой уровень ИПЦ остается на пиках — по оценкам, 8,1% г/г.В продовольственном сегменте сохраняется умеренное снижение индекса цен, но происходит оно точечно, что не позволяет делать оптимистичные заявления.В непродовольственном сегменте также торможение ценовой динамики, в том числе на фоне недавнего укрепления курса рубля.Цены на услуги продолжают быстро расти.

( Читать дальше )

Данные от ЦБ показали, что в апреле рост кредитования юридических лиц в РФ ускорился с 1,8% м/м до 1,9% м/м, до максимума с ноября. Темпы выдач займов физическим лицам остались высокими, хоть они и снизились с 1,7% м/м до 1,6% м/м. Потребительское кредитование вновь росло на 1,8% м/м, максимальными с августа темпами. Такую динамику регулятор объясняет желанием россиян использовать грейс-периоды кредитных карт, а свои средства – сберегать на фоне высоких ставок. В апреле рост средств населения в банках ускорился с 1,9% м/м до 2,1% м/м, при этом более 80% прироста пришлось на срочные вклады. Учитывая дальнейшее увеличение депозитных ставок в мае, рост сбережений может дополнительно ускорится. Тем не менее все еще высокие темпы кредитования напоминают о рисках повышения ключевой ставки на заседании 7 июня.

Ⓜ️ По данным ЦБ, в апреле 2024 г. спрос в кредитовании составил 549₽ млрд (1,6% м/м и 26,3% г/г, месяцем ранее — 571₽ млрд). В апреле 2023 г. он составлял 502₽ млрд, уже второй месяц подряд мы превышаем темпы прошлого года, думаю, что в мае картина не поменяется. Наконец-то регулятор в данном отчёте раскрыл цифры в потребкредитовании и автокредитовании (спойлер — всё ужасно), в прошлых постах я отмечал бум в кредитовании, оказался прав (на основе данных по инфляции, Сбериндекса в категории потребительского спроса и отчёта некоторых банков). Темпы марта-апреля удручают, просвета не видно, и май навряд ли будет лучше, поэтому высокая ключевая ставка с нами надолго, но и её повышение неизбежно. Давайте перейдём к данным.

🏠 По предварительным данным, ипотека в апреле ускорилась до 1,4% (+1,2% в марте), во многом за счёт снижения уровня досрочных погашений (льготная ипотека требует малых платежей, да и зачем переплачивать, если депозит даёт 16%). Выдача ипотеки с господдержкой составила 350₽ млрд (326₽ млрд в марте), выдача же рыночной — 116₽ млрд (121 млрд в марте).

( Читать дальше )