Инфляция в России

ИНФЛЯЦИЯ ИДЁТ НА 8% К КОНЦУ ГОДА

По данным Росстата (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/159_11-10-2024.html) в СЕНТЯБРЕ рост ИПЦ: 0.48% мм / 8.63 гг. Это выше, чем показывали недельные оценки (https://t.me/russianmacro/19881) (0.43% мм). БИПЦ (базовый ИПЦ) в сентябре: 0.75% мм / 8.26% гг.

Текущая инфляция в сентябре, по нашим оценкам: 9.8% mm saar VS 8.9% в августе и 11.8% в июле. Для базовой инфляции – 7.7% mm saar VS 7.6% и 6.0%.

В части общей инфляции мы наблюдаем с мая стабилизацию текущих темпов роста цен на уровне 9-10% mm saar; в части базовой инфляции – после резкого всплеска в апреле-мае текущие темпы роста цен стабилизировались на 7.5-8% mm saar. Никакого намека на замедление инфляции нет. Но и новой волны ускорения тоже нет.

Данные за первую неделю октября (https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/157_09-10-2024.html) (0.14%) дают надежду на замедление, но делать по одной неделе выводы рано. Об октябрьских трендах напишем в ближайшую среду после выхода очередной «недельки».

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 1 по 7 октября ИПЦ вырос на 0,14% (прошлые недели — 0,19%, 0,06%), с начала октября 0,14%, с начала года — 5,87% (годовая — 8,63%). Динамика продолжает оставаться высокой, но думаю стоит ожидать ещё более значимого повышения недельной инфляции, ибо эффект должен проявиться от повышения утильсбора, ослабления ₽ и расширения дефицита бюджета. Росстат пересчитал месячную инфляцию сентября — 0,48% (недельная — 0,43%), она вновь вышла выше недельной, это было читаемо, и я вас об этом предупреждал (недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Данные цифры выводят нас на ~10% saar (это месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12) — многовато. Поражает признание регулятора о позднем ужесточении ДКП, когда в начале года большинство данных кричало об этом: «То, что инфляция до сих пор выше 4%, показывает то, что нам надо было действовать более решительно и ужесточать денежно-кредитную политику раньше и быстрее» — Алексей Заботкин. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

1. Да, пацаны, да!   Сейчас все банки и банчата предлагают 20 и более процентов годовых!  Прикинте, пусть через полгода клиенты банков получат 10% за полгода.  Как говорят экономисты, денег у населения скопилось на 50 млрд рублей  ( не будем брать максимум, возьмем минимуим). Итак, пусть из этих 50 млрд рублей 25 млр вкладчики сейчас положили по банковский процент. Итого, через 6 месяцев получится навес из денег (2.5 мрд. ) в рублях.  
    Куда этот навес из денег пойдет?  Правильно, на еду. Люди и смерды не могут жить без еды. Причем все это пойдет на простые продукты питания. 
    Поэтому всем сейчас рекомендую на семью из трех человек взять на будущее следующие товары повседнегоного спроса:
     1.Мука (два мешка по 50 кг. (если в мешок засунуть ржавые гвозди, жучкине заводятся;
     2. Сахарный песок ( 3 мешка по 50 кг) Хранить легко и просто. В сухих помещениях!
     3. Рожки и др макаронные изделия ( 300 кг.)  Сам хранил, более 3 лет ел мешок макарон. Хранятся в сухом помещении.

Индексация тарифов на 12% в середине 2025 г. ухудшает наш прогноз по ключевой ставке до 17,5–18% и доходностям ОФЗ до 14,5–15% на конец года. Драйверами будут три фактора: замедление кредитования, замедление экономики и снижение бюджетного дефицита (стимула).

Сколько можно заработать в ОФЗ

Снижение доходностей гособлигаций на 2–2,5% может принести 27% за год по индексу ОФЗ. Для длинных ОФЗ (10+ лет) прогноз по доходу — 30%.

Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном (похожи на индекс ОФЗ)

• ОФЗ 26224
• ОФЗ 26228

Длинные ОФЗ с фиксированным купоном

• ОФЗ 26243
• ОФЗ 26240
• ОФЗ 26247

Ключевые моменты

• Инфляция в сентябре сложилась на уровне июля и августа, возможен разворот в октябре.

• Экономические индексы (PMI) снизились в сентябре, начались увольнения.

• Дефицит бюджета в 2025 г. 0,5% от ВВП — минимум стимула для экономики за 3 года.

• Индекс ОФЗ — ожидаем доходность к погашению (YTM) 13,5% в III–IV кварталах 2025 г.

Обновлённый план бюджета на 2024 год подразумевает существенные траты в 4кв24 (13,3 трлн руб., или половину расходов за 9М24). В результате либо шлейф данного бюджетного стимула продолжит оказывать влияние на спрос и инфляцию в начале следующего года, либо неисполненные расходы будут технически перенесены на 2025 год, означая меньшее, чем планируется, сокращение стимула в 2025 году. С учётом этого мы ожидаем повышения ставки Банком России на 1 п.п. до 20% на заседании 25 октября и видим наиболее вероятным исходом декабрьского заседания ещё одно повышение ставки на аналогичную величину.

За минувшую неделю рост цен составил 0,14% после 0,19% в последнюю неделю сентября. Уже третью неделю подряд инфляция в годовом выражении остается на уровне 8,6%.

Это плохой сигнал, поскольку он говорит о том, что инфляция может стабилизироваться на уровне, значительно превышающем таргет ЦБ в 4%. При сохранении текущей динамики к концу октября инфляция составит 8,4% г/г.

Опережающий рост цен сохраняется в сегменте транспортных услуг. Активно дорожают импортные автомобили и лекарства. Продолжается выраженный рост цен на основные продукты питания вроде мяса, молочки и мучных изделий.

Мы смещаем прогноз по инфляции на конец года с 7-7,5% в район 7,5-8%. Пока не видим аргументов к отказу ЦБ от повышения ставки в октябре.