Инфляция в России

Новый среднесрочный прогноз ЦБ интересен тем, что среднюю ставку за год подняли (быстрого и сильного снижения ждать не стоит). Прогноз инфляции по году тоже повысили (рис 1). ЦБ нам нам как бы говорит «Коллеги, победа над инфляцией не будет простой». 

Из хорошего, ЦБ говорит, что текущей жесткости ДКП должно быть достаточно. 

Ещё и курс $USDRUBF $CNYRUBF хорошо окреп. Инфляционные ожидания должны на этом вниз пойти по данным за январь и отойти от максимумов (это в плюс)

Пока всё за то, что купленные в стратегию &ОФЗ/Корпораты/Деньги ранее длинные ОФЗ остаются. Хоть и могут чуть скоректироваться после сильного движении вверх последних дней. 

Дальше будем смотреть за динамикой данных (по инфляции, по кредитованию, по бюджету и т.п.). Не сказать, что траектория устойчивая. Но прогресс определенно есть.

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Центральный банк России (ЦБ) и экспортеры могут косвенно извлекать выгоду из высокой ключевой ставки через механизмы, связанные с дисконтом и отсрочкой платежей в экспортных сделках. Вот как это работает:

1. Высокая ставка и расширение дисконта в экспортных сделках

    — Механизм дисконта: при отсрочке платежа в экспорте (например, на 3 месяца) цена товара снижается (дисконт), чтобы компенсировать риски и стоимость заимствований для трейдеров. Чем выше ключевая ставка ЦБ, тем дороже кредиты для трейдеров, что увеличивает требуемый ими дисконт.

      — Пример: При ставке 21% годовых трейдер, берущий кредит на $1 млн, платит на $12,5 тыс. больше за 3 месяца, чем при ставке 16%. Чтобы сохранить маржу, он требует увеличения скидки с $75 до $74 за баррель нефти.

    — Выгода для ЦБ: Удерживая ставку на высоком уровне, ЦБ косвенно стимулирует экспортеров к оптимизации условий сделок. Например, экспортеры могут соглашаться на больший дисконт, но компенсировать потери за счет укрепления рубля, который поддерживается высокой ставкой.

Совет директоров Банка России 14 февраля 2025 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21,00% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. Рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Вместе с тем более выраженным стало охлаждение кредитной активности, растет склонность населения к сбережению. По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

Сегодня совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. Полагаем, что она останется на уровне 21% годовых, а риторика регулятора — жесткой. Решение будет принято на фоне замедления кредитования, слабого роста экономики и разворота на рынке труда.

• Кредиты ниже целевого уровня: кредитование физлиц не растет, корпоративный сектор снижает спрос на кредиты, их стоимость — от 25% до 40%.

• Рост экономики будет слабым: замедление инфляции до 4% в этом году не планируется, реальные ставки от 10% могут привести к рецессии.

• Рынок труда в развороте: спрос на труд снижается, трудящиеся все еще хотят поменять работу и повысить доход, рост зарплат замедляется.

• В базовом сценарии ожидаем, что ставка начнет снижаться в июне и достигнет 16% на конец года.

Источник

📌 Сегодня, 14 февраля ЦБ проведет заседание по ключевой ставке.
Решение по ключевой ставке в 13:30 мск.
Пресс-конференция ЦБ РФ по итогам заседания состоится в 15:00 мск

Очередное заседание совета директоров ЦБ будет опорным, то есть помимо публикации пресс-релиза и проведения пресс-конференции председателя Банк России также представит среднесрочный макроэкономический прогноз.

Инфляция в РФ в годовом выражении на 10 февраля была в районе 10,0% (9,52% на конец декабря).
Корпоративное и розничное кредитование в январе, по оперативным данным, продолжило сокращаться, отметил ранее ЦБ. В декабре корпоративное кредитование снизилось на 0,2%, розничное — на 0,5%.

Аналитики единогласно ждут сохранения ставки на уровне 21%.

Ждем заседания и комментарии Набиуллиной по дальнейшей денежно-кредитной политике.

Как локально может отреагировать рынок на ставку ЦБ:
• Ставка ниже 21 — позитив
• Ставка без изменений 21% — позитив
• Повышение до 22% и выше — негатив

——————————

«Закончится сво, вернутся парни, сбавят обороты оборонные производства, вырастет безработица. Вот и [инфляция снизится] …»

Довольно распространенная, кстати, мысль. Вот закончится ***, и тут мы заживем!

К сожалению, у меня плохие новости: не заживем. В экономическом смысле лучше не станет.

Инфляция, скорее всего, не снизится, а вырастет.

Здесь нужно разделить причины на «политические» и собственно экономические.

Политические. Если даже завершится горячая фаза, агрессивная риторика и поиск внешних врагов продолжится. Выльется ли это в новые конфликты? – очень вероятно. Но даже если их не будет, военные расходы сразу не сократятся. Поскольку нужно будет готовиться к новым ударам подлого Запада. Ну и просто для пополнения истраченных запасов.

Соответственно, главная причина высокой инфляции – военные расходы – никуда не исчезнет.

Экономические. Военная экономика – довольно специфическая вещь. Дело в том, что во время войны институты рынка деградируют. А вместе с ними многие рыночные индикаторы – зарплаты, валютный курс, цены – либо не вполне адекватно отражают реальность, либо вовсе ничего не показывают.