Ецб

Единая европейская валюта в последнее время улучшила свою динамику к доллару, однако будущее основной валютной пары остается под вопросом. 
Некоторые аналитики полагают, что движение вниз возобновится и евро подешевеет до новых многолетних минимумов, другие считают, что валюта еврозоны будет укрепляться. 
Факторов неопределенности достаточно много, поскольку мы даже не знаем, кто в конце года возглавит ЕЦБ, а следовательно, не знаем, и какой будет монетарная политика.

Кроме того, несмотря на изменение риторики ФРС, разница в ставках остается колоссальной. В еврозоне за вложения в облигации зачастую придется доплачивать, проще говоря, ставки остаются отрицательными, а в США положительными. 
К слову, доходность 10-летних облигаций Германии опускалась ниже ставки по депозитам ЕЦБ, и за вложения в эти бумаги нужно было платить 0,4% годовых. 

Если говорить о политике ЕЦБ, то регулятор может ничего не менять, так как его монетарный курс и так остается слишком мягким, да и пространства для маневра совсем немного. 

С другой стороны, стратеги инвестиционного банка Goldman Sachs считают, что европейский регулятор может понизить ставку по депозитам на 20 базисных пунктов, а в сентябре и вовсе начать новую программу количественного ослабления (QE). 
В банке отмечают, что пространство для маневра в рамках программы покупок активов есть, в частности в рамках существующих ограничений ЕЦБ может приобрести только государственных облигаций на сумму до 400 млрд евро. ЕЦБ может также увеличить покупки корпоративных бумаг.
Но на курс евро влияют и другие факторы. Сейчас единая европейская валюта стала едва ли не главной валютой фондирования. Пока ситуация на рынках в целом благоприятная, инвесторы и спекулянты будут продавать евро и покупать активы с более высокими ставками, однако в случае изменения ситуации, они будут закрывать позиции и откупать евро, то есть евро будет дорожать на фоне плохих новостей, что раньше было нехарактерно. 

Ну и, наверное, главная тема — кто же возглавит ЕЦБ после ухода Марио Драги. 

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Номинация Лагард на пост главы ЕЦБ

Выдвижение кандидатуры Лагард на пост главы ЕЦБ стало для рынков шоком, на всем протяжении гонки шансы Лагард варьировались от 1% до 5%, т.к. она является действующим главой МВФ и до окончания её срока работы на данном посту остается около полтора года, что делало её назначение крайне маловероятным.
СМИ сразу припомнили то, как высоко Лагард оценивала политику Драги, заявляла, что отрицательные ставки являются чистым благом для экономики и приветствовала запуск программ QE.
Отчеты МВФ этого года рекомендовали ЦБ мира отказаться от наличных денег для того, чтобы иметь возможность снижать ставки до любых отрицательных значений во времена рецессий и передавать бремя отрицательных ставок населению через девальвацию сбережений, тем самым позволяя банкам работать прибыльно.
В случае невозможности немедленного отказа от наличных денег МВФ рекомендует ЦБ ввести электронные деньги, которые будут автоматически обесцениваться при снижении ставок до отрицательных значений, при этом наличные деньги будут оцениваться с дисконтом к электронным деньгам.
Рыночные ожидания начали закладывать снижение депозитной ставки ЕЦБ на 0,20% с перезапуском программы QE, доходности ГКО Еврозоны рухнули, что привело к падению евро.

( Читать дальше )

Ряд позитивных корпоративных новостей поддержали бумаги Группы ВТБ.

В частности, банк выпустил отчет по развитию и планам в секторе безналичных расчетов. По оценкам банка, в России объем безналичных расчетов по картам за три года увеличится более чем в два раза.

Вероятно, эта новость была позитивно воспринята на фоне ожиданий снижения стоимости денег в результате предполагаемого в ближайшие месяцы смягчения кредитной политики ЕЦБ и ФРС.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Доброе утро!

•    Мировые площадки в последние дни торгуются разнонаправленно – индексы Китая незначительно корректируются из-за сохранения неопределенности относительно переговоров по заключению торгового соглашения и ожидаемого замедления экономики, а биржи США и Европы растут на предполагаемом снижении ставки.

•    Инвесторы временно игнорируют ухудшение макроиндикаторов, в частности, вчера остался практически незамеченным рост дефицита сальдо торгового баланса на $4.3 млрд. Тенденция продолжается даже с учетом широкой линейки новых тарифов.

( Читать дальше )

В лидеры роста вышли акции АФК «Система» и МТС, подорожавшие на 4% и 1% соответственно, на новостях о запуске оператором связи инкубационной программы для стартапов в сфере 5G в Москве и появлении в руководстве должности директора по развитию розничной сети, которым станет бывший сотрудник руководящего аппарата Роскосмоса. Параллельно было объявлено МТС и «МегаФон» при партнерстве продавца восстановленных мобильных устройств Smartprice начали акцию по бесплатному обмену старых смартфонов на новые.

Активизация покупок бумаг, входящих в расчет индекса NASDAQ и усиление ожиданий, связанных со смягчением кредитной политики ЕЦБ, ФРС и ряда других центробанков ведущих экономик, обеспечивают ценам акций российских мобильных телекомов необходимую фундаментальную поддержку. Впрочем, привилегированные и обыкновенные акции Ростелекома снижаются. Наиболее вероятная причина этого — закрытие реестра акционеров на получение дивиденда.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Доброе утро!

•    Участники рынка из США полностью сосредоточились на позитиве от саммита G20, поэтому индексы приблизились к максимумам.  Рост напряжения по другим регионам был проигнорирован, однако сегодня, на наш взгляд, давление на покупателей может увеличиться.

•    Итоги двухдневных переговоров в рамках ОПЕК+ стоит считать весьма положительными для сырьевого рынка. Участники не только продлили соглашение на 9 месяцев до апреля 2020, но и подписали бессрочную хартию о сотрудничестве. Тем не менее, краткосрочные риски сохраняются, помимо этого сегодня состоится важная публикация недельных запасов.

( Читать дальше )

02.07.2019 21:58  
Как сообщают в отчете ING, неожиданная новость о том, что Кристин Лагард может стать главой ЕЦБ, создает некоторую неопределенность в отношении дальнейшей политики банка.

“Невозможно сказать”, является ли Лагард ястребом или голубем, “так как до сих пор она не высказывалась на тему денежно-кредитной политики”, — говорится в отчете.

В банке считают, что она бы взяла иной курс, не такой, как нынешний президент ЕЦБ Марио Драги.

“Кристин Лагард, вероятно, была бы скорее модератором, чем идейным вдохновителем в плане денежно-кредитной политики. В период, когда некоторые руководители ЕЦБ слишком сильно критикуют процесс принятия решений внутри банка, это ознаменовало бы перемены”.

02.07.2019 20:46
БРЮССЕЛЬ, 2 июля. Европейские лидеры во вторник договорились о назначении директора-распорядителя Международного валютного фонда Кристин Лагард следующим президентом Европейского центрального банка.

В ходе переговоров о распределении руководящих должностей Евросоюза главы государств-участников поддержали кандидатуру Лагард в качестве преемника Марио Драги, срок полномочий которого завершается 31 октября и продлению не подлежит.

Официальное утверждение кандидатуры Лагард, которое потребует выполнения целого ряда процедур, вероятно, последует в ближайшие месяцы.

Ранее лидеры ЕС также согласовали кандидатуру министра обороны Германии Урсулы Фон дер Ляйен на пост президента Европейской комиссии, исполнительного органа ЕС. Она сменит Жана-Клода Юнкера.

Поскольку руководство ЕС должно балансировать интересы самых влиятельных членов блока, выбор президентом Еврокомиссии кандидата из Германии позволил Франции заявить претензию на пост главы ЕЦБ. Французский президент Эммануэль Макрон предложил кандидатуру Лагард, которая была поддержана остальными участниками встречи.

( Читать дальше )

Продолжается монетарное безумие в Еврозоне. Доходность по 10-летним гособлигациям Испании сегодня опустилась до 0.29%. А несколькими неделями ранее во Франции доходности по таким же бумагам стали отрицательными (ранее об этом писал в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/1160). Еще 7 лет назад остро стоял вопрос о платежеспособности Испании и доходность по 10-леткам поднималась до 7%. Понятно, что никто и никогда в здравом уме не дал был в долг Испании на 10 лет под 0.29%. Но отрицательные ставки ЕЦБ и понимание того, что будет напечатано еще куча миллиардов новых евро, делают свое дело.

Экономика еврозоны показала свою полностью несостоятельность. Только в январе остановили печатный станок, как уже вовсю пошли разговоры о том, что, скорее всего, ЕЦБ опять начнет программу QE. И плюс ко всему регулятор пойдет на дальнейшее понижение ставки (ранее на эту тему https://tele.click/MarketDumki/1171). Никак не получается стимулировать экономику со ставкой минус 0.4% годовых. Надо попробовать еще ниже ее сделать. До конца не понимаю, чем это поможет. Разве дело в ставке? До кризиса 2008 года ставка в Еврозоне была на уровне 5% и экономика росла. А сейчас при минус 0.4% скатывается в дефляцию. Очевидно же, что дело не в этом. Но выбора особо никакого и нет у ЕЦБ. Просто не осталось никаких инструментов для борьбы со слабеющей экономикой. Всё уже было испробовано в течение 10 лет с момента окончания кризиса 2008 года. Такими мерами хотя бы смогли избежать суверенных дефолтов стран южной Европы. Но к устойчивому росту это не могло привести.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Nonfarm Payrolls, 5 июля

Отчет по рынку труда за июнь станет важным аргументом для принятия решения ФРС по ставке на заседании 31 июля.
Рыночные ожидания на снижение ставки ФРС на 0,25% в июле составляют 100%, плохие нонфармы приведут к росту ожиданий на 0,50%, но однозначно сильный отчет по рынку труда может пошатнуть уверенность рынков в снижении ставки ФРС на июльском заседании, что приведет к вертикальному, хотя и вряд ли продолжительному, росту доллара.
ФРС не против снизить ставку, даже сразу на 0,50% и не закрывать дверь для последующих снижений, но им нужны веские аргументы, чтобы остановить поток обвинений в потакании желаниям Трампа и подержания роста пузыря на фондовом рынке.
Итог саммита G20 является позитивным для упреждающего снижения ставки ФРС, ибо фактического прорыва нет, пошлины останутся неизменными, что продолжит приводить к замедлению промышленности США, падение ISM промышленности ниже водораздела рецессии в 50 пунктов с публикацией 1 июля станет веским аргументом для ФРС, но именно рынок труда является прямым мандатом ФРС для запуска стимулов.

( Читать дальше )