Ес

Эксперты, принявшие участие в онлайн-конференции «Итоги 2022 года в металлургии — нержавеющие проблемы» на сайте Finam.ru обюсудили, каково влияние санкций на российские компании, какие компании постарадали сильнее, а какие меньше всего.

Виталий Манжос,  старший риск-менеджер «Алго Капитал», отмечает, что от европейских санкций больше пострадала компания «Северсталь». Ранее поставки в Европу формировали порядка 34% ее выручки.

Поставки компании НЛМК в ЕС по итогам 2021 года составили около 12.6% от физического объема продаж.


( Читать дальше )

В 2022 году потребление газа в странах ЕС снизится на 10%, до 450 млрд куб м.

В 2023 году спрос на газ уменьшится на 3%, до 436 млрд куб. м. В первую очередь он будет удовлетворяться за счет импорта СПГ, который вырастет почти на 9%.

Этому будут способствовать ввод в эксплуатацию регазификационных терминалов в ЕС и рост экспортных мощностей в США и ряде других стран.

В 2023 году экспорт трубопроводного газа из России в Европу составит 20 млрд куб. м, -67% (Wood Mackenzie). Данный прогноз довольно пессимистичен. По нашим оценкам, экспорт сетевого газа в ЕС может составить 25-30 млрд куб. м при условии сохранения двух маршрутов – «Турецкий поток» и транзитом через Украину.

«Промсвязьбанк»

Евросоюз согласовал «потолок» цен на газ в €180/МВт*ч (около $1900/тыс. м3) — значительно более жесткая мера, чем обсуждавшееся ранее ограничение в €275/МВт*ч. Механизм ценового «потолка» будет применяться один год начиная с 15 февраля и при условии, если цена на датском хабе TTF превышает €180/МВт*ч в течение трех дней, а котировки TTF как минимум на €35/МВт*ч (примерно $370/тыс. м3) выше, чем мировые цены на СПГ. После запуска «потолок» цен применяется как минимум 20 рабочих дней. Текст соглашения опубликуют в ближайшие дни.

Мы не ожидаем, что решение ЕС повредит «НОВАТЭКу» (наш рейтинг — «Покупать»), который может поставлять СПГ на другие рынки, помимо Евросоюза, если они предложат высокую цену. Страны ЕС создают риск дефицита для себя, если рынок переориентируется на регионы с более высокими ценами.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

Для «Газпрома» и других экспортеров газа по трубопроводам ценовой «потолок» может привести к недополученной выручке, поскольку у компаний нет других направлений для экспорта. Между тем мы прогнозируем среднюю цену на газе TTF в следующем году на уровне $1688/тыс. м3 (+21% г/г), что ниже ценового ограничения, следовательно, решение в целом не скажется на «Газпроме». Сравнение цен на хабе TTF с мировыми ценами на СНГ представляется расплывчатым условием и позволяет предположить, что «потолок» цен не будет работать, если стоимость газа в ключевых регионах вырастет.

Страны ЕС договорились о введении потолка цен на газ  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на Reuters, страны ЕС согласовали введение потолка цен на газ на уровне €180/МВтч (или около $1 975/тыс. куб. м). Ограничение начнет действовать при условии, что стоимость фьючерсов на хабе TTF будет превышать указанный уровень в течение трех дней, а разница между котировками на хабе и стоимостью СПГ в Европе составит более €35/МВтч. При этом потолок цен не будет применяться к внебиржевым сделкам. Ограничение вступает в силу 15 февраля 2023 и будет действовать один год, но может быть приостановлено в случае нарушения работы финансовых рынков или при угрозе безопасности поставок.

Согласованный потолок цен значительно ниже ранее рассматриваемого уровня ($3 000/тыс. куб. м), что может привести к некоторым проблемам с исполнением форвардных контрактов, которые заключались из расчета роста цен выше $1 975/тыс. куб. м. Вместе с тем газ на TTF сейчас торгуется в районе $1 250/тыс. куб. м, что ограничивает применение механизма. Тем не менее еще предстоит увидеть эффект от введения потолка цен на газ. У нас нет рейтинга по российским газовым компаниям, однако мы подтверждаем статус НОВАТЭКа как нашего фаворита в сырьевом секторе.

Атон

Мы повышаем рейтинг по акциям Сегежа Групп с уровня «Продавать» до «Держать», несмотря на снижение целевой цены на горизонте 12 месяцев с 5,2 руб. до 4,6 руб. за акцию после корректировки макроэкономических прогнозов и с учетом результатов компании за 3К22. Хотя фундаментальные характеристики группы заметно ухудшились, этот негативный сценарий уже нашел отражение в котировках акций Сегежа Групп в результате недавней распродажи. На наш взгляд, ожидаемая постепенная девальвация рубля, восстановление цен на пиломатериалы в Китае (благодаря смягчению анти-ковидных ограничений), а также рост эффективности выстраиваемых новых маршрутов экспорта предотвратят дальнейшее снижение капитализации Сегежа Групп.

Катализаторы: девальвация рубля; снижение ключевой ставки ЦБ РФ; рост цен на пиломатериалы в Китае, Египте; выгодные сделки M&A; смягчение санкций.

Риски: устойчиво сильный рубль; глобальная рецессия; новые санкции


( Читать дальше )

Bloomberg написал о потерях Европы от энергетического кризиса, которые составили около $1 трлн (те цифры которые обсуждали ~летом, когда), ряд других оценок (Bruegel) тоже говорит о сопоставимых цифрах около €1 трлн, или ~6% ВВП. В текущем моменте около €700 млрд потерь фактически покрыты из бюджетов отдельных европейских стран, т.е. новых долгов правительств за счет которых «энергия» скупалась по космическим ценам со всего остального мира. В следующем году потери могут быть сопоставимыми, ставки выше, поставки еще меньше, разве что рецессия сгладит ситуацию через падение спроса. Но рецессия – это и падение доходов бюджетов – рост дефицитов, т.е. источники и возможности для «выкупа» всех проблем скорее сожмутся...

P.S.: МВФ, Еврокомиссия и ЕЦБ все еще дружно верят в рост ВВП ЕС в 2023 году на 0.3-0.5%...

t.me/truecon

В четверг, 15 декабря, «Газпром» представил операционные результаты по итогам работы за одиннадцать с половиной месяцев 2022 года.

По нашим расчетам, за 1-15 декабря экспорт в ДЗ упал на 60,0% г/г до 2,6 млрд м3. Спрос на газ компании из газотранспортной системы на внутреннем рынке снизился за 11,5 месяцев на 5,2%, или на 12,5 млрд м3. Это соответствует росту на 1,9% г/г до 16,1 млрд м3 за 1-15 декабря.

В первой половине декабря падение экспорта в ДЗ год к году замедлилось, а поставки на внутренний рынок выросли относительно первой половины декабря 2021 г. Так, в первой и второй половине ноября экспорта «Газпрома» в ДЗ составлял всего по 2,0 млрд м3, а в первой половине декабря вырос с этого уровня на 30% до 2,6 млрд м3.


( Читать дальше )

Газпром заметно увеличивает в начале декабря экспорт в дальнее зарубежье — умеренно позитивно

Среднесуточные поставки газа в дальнее зарубежье в первой половине декабря заметно выросли, достигнув максимального с начала сентября объема (173 млн м3).

Росту объемов способствовало начало отбора газа из хранилищ в ЕС и увеличение газпромовского экспорта в Китай.

За период с начала года экспорт газа (98 млрд м3) оказался ниже прошлогоднего значения на 45%, а добыча (394 млрд м3) — на 20%.

Новость об увеличении поставок газа в дальнее зарубежье умеренно позитивна для котировок акций Газпрома. В сентября – ноябре покупки со стороны европейских потребителей оставались низкими ввиду значительной заполненности хранилищ. Мы ожидаем, что в 2023 г. экспорт Газпрома в ЕС останется на текущем уровне и составит за год 31 млрд м3, тогда как поставки в Китай должны вырасти еще на 6 млрд м3 г/г до 22 млрд м3.

Наш текущий рейтинг по акциям Газпрома — «Покупать»

Синара ИБ

Сегежа Групп представила ожидаемо слабые финансовые результаты за 3К22 по МСФО.

Квартальная выручка упала на 13% к/к до 24,1 млрд руб., EBITDA — на 51% к/к до 2,89 млрд руб., при этом компания показала чистый убыток в 4,98 млрд руб.

Выраженные в евро средние цены реализации пиломатериалов и фанеры снизились в 3К22 соответственно на 13% и 18% к/к, что отчасти компенсировалось подорожанием мешочной бумаги. В рублях поквартальная динамика цен разочаровала еще сильнее. Кроме того, на 23% к/к сократилось производство фанеры.

На бизнес компании очень сильно повлияло резкое укрепление рубля в 2К22, тогда как средний курс EUR/RUB снизился в 3К22 примерно на 15% к/к. Кроме того, санкции, введенные в отношении лесной промышленности РФ в июле, по сути остановили экспорт продукции Сегежа Групп на высокомаржинальный рынок ЕС. Как результат, поставки были перенаправлены в основном на внутренний и низкомаржинальный китайский рынки. Мы сохраняем рейтинг «Продавать» по бумагам эмитента.

Синара ИБ

Что бы вы выбрали в такой ситуации? Кому лучше помочь в текущих экономических условиях?

С одной стороны в странах запада как все знают продолжает рушится экономика. С другой стороны странам ОПЕК+ нужны налоги от продажи нефти для поступлений в бюджеты страны, и прибыли для улучшения финансовых показателей нефтяных компаний.

Цены на нефть являются одним из рычагов, который может существенно помочь странам запада для подъема своих экономик и снизить инфляцию. От нефтяных цен сегодня зависит экономическая активность населения и настроение бизнеса. Авиаперевозки, транспортировка грузов, личный транспорт, с/х техника, это небольшой перечень основных потребителей топлива, и дураком надо быть, чтобы не понимать простую зависимость цен в этих отраслях на свои продукты и услуги от цен на топливо.

Евросоюз и США предпринимают шаги, которые могут помочь снизить инфляцию, путем повышения процентных ставок. Однако это может отразиться на потребительском кредитовании, и как результат снизить потребительские расходы. Им сегодня крайне необходимо, чтобы у производителей товаров и услуг появилась возможность снижать цены, и потребитель, увидев более низкие цены, стал больше тратить и покупать. Это выход из рецессий для этих стран, который уже не однократно повторялся в прошлые годы. 

( Читать дальше )