ЕВРАЗ

Евраз: обзор финансовых результатов, дивидендная доходность 4.7%               

Выручка снизилась на 14% п/п до $4 983 млн (на 1% ниже консенсус-прогноза, на уровне оценки АТОНа) в результате снижения цен на ванадиевую, угольную и стальную продукцию. Показатель EBITDA снизился до $1 073 млн (+6% против консенсус-прогноза, +1% против оценки АТОНа, -4% п/п) вследствие сокращения выручки. Чистая прибыль за 1П20 составила $513 млн против $21 млн в 2П19 (+2% против оценки АТОНа). Во 2П20 компания будет стремиться поддерживать производство на полной мощности и максимизировать объемы продаж в России.

Evraz опубликовал сильные результаты, которые превзошли консенсус по статье EBITDA на 6%, и представил оптимистичный прогноз на 2П, пообещав полную загрузку мощностей. Отдельной новостью — компания объявила промежуточные дивиденды в размере $0.2 на акцию, что соответствует высокой доходности 4.7% (хотя дивиденды ниже по сравнению с $0.35 на акцию, которые были выплачены в прошлом году). Консенсус-прогноз по EBITDA на 2020 в размере $1 872 млн теперь представляется чересчур консервативным (примерно на $200 млн). Акции Evraz вчера выросли на 9% в преддверии выхода результатов, и мы считаем, что котировки уже учитывают все позитивные факторы. Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, который торгуется с мультипликатором EV/EBTDA 2020П 5.1x, что сопоставимо со средним значением по российским стальным компаниям.

Телеконференция: 6 августа, 15:00 по Лондону / 17:00 по Москве, +44 (0) 20 8089 2860 (Великобритания) / +7 499 609 1260 (Россия), ID конференции: 8876661.

Атон

Отмечая достойные результаты ЕВРАЗа в непростых рыночных условиях, Совет директоров рекомендовал выплату промежуточных дивидендов за 2020 г. в размере 20 центов на акцию, или суммарно $291,37 млн, что соответствует дивидендной политике Компании.

сообщение

Ключевые события отчетного периода:

• Компания продемонстрировала положительный денежный поток в размере $315 млн (в 1-м полугодии 2019 г. — $692 млн).
• Консолидированный показатель EBITDA составил $1,073 млрд, снизившись на 27,6% по сравнению с аналогичным показателем 1-го полугодия 2019 г. ($1,482 млрд). Рентабельность по EBITDA сократилась до 21,5% с уровня 24,1% годом ранее вследствие снижения цен на ванадиевую, стальную и угольную продукцию. Частично это было компенсировано положительным эффектом от инициатив Компании по снижению затрат, повышению эффективности и развитию клиентских отношений в размере $251 млн.
• Общий долг вырос на $229 млн, до $5,097 млрд, чистый долг увеличился на $288 млн, до $3,733 млрд.
• Чистая прибыль выросла до $513 млн по сравнению с аналогичным показателем 1-го полугодия 2019 г. ($344 млн).
• Себестоимость производства стальной продукции и сырья в России снизилась или осталась на уровне прошлого года:
  • Себестоимость слябов снизилась до $210 на тонну по сравнению с $230 на тонну в 1-м полугодии 2019 г.
  • Себестоимость коксующегося угля осталась на уровне 1-го полугодия 2019 г. и составила $34 на тонну
  • Себестоимость железорудного сырья также осталась неизменной по сравнению с уровнем 1-го полугодия 2019 г. и составила $38
• Совет директоров, основываясь на сильном финансовом положении Компании и ее перспективах на ключевых рынках, утвердил выплату промежуточных дивидендов за 2020 г. в размере $291,37 млн (20 центов на акцию).

( Читать дальше )

Публикация результатов ожидается 6 августа.

По нашим прогнозам, выручка составит $5 004 млн (-19% кв/кв), EBITDA — $1 058 млн (-29% кв/кв), в результате чего рентабельность EBITDA снизится на 3 пп кв/кв до 21%. Чистая прибыль прогнозируется на уровне $502 млн (-28% кв/кв). На финансовых показателях ЕВРАЗа за 2К20, как и других компаний стального сектора, ранее опубликовавших свои результаты, должно отразиться ухудшение макроэкономической конъюнктуры и падение цен на сталь и коксующийся уголь.

Мы сохраняем оценку НЕЙТРАЛЬНО по ЕВРАЗу, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.9x против среднего показателя 5.1x по российским стальным компаниям. Мы подтверждаем Северсталь в качестве нашего инвестиционного фаворита.

Телеконференция состоится 6 августа в 15:00 по Лондону / 17:00 МСК, номера для подключения: +44 (0)20 8089 2860 (Великобритания) / +7 499 609 1260 (Россия), ID конференции: 8876661

Атон

Мы обновили прогнозы финансовых результатов «Северстали» на среднесрочную перспективу в ожидании восстановления мирового рынка стали после снятия карантинных ограничений. Компания с небольшими потерями прошла пик пандемии во втором квартале (EBITDA -10% к/к), и на ожидании улучшения рыночной конъюнктуры мы прогнозируем рост финансовых показателей в будущих периодах, а поддержку результатам окажут высокие цены на железную руду, мощности по производству которой у «Северстали» в избытке. Мы присваиваем акциям «Северстали» рекомендацию «Покупать» с целевой ценой 1 337 руб.

Продажи металлопродукции «Северстали» в I полугодии 2020 г. снизились на 7% г/г по сравнению с падением на 12% у ММК, сохранением уровня годичной давности у НЛМК и ростом на 2% у Евраза. EBITDA Северстали в I полугодии 2020 г. снизилась на 25% г/г, что находится по середине между 18-процентным падением показателя НЛМК, стартовавшего в 2020 г. с низкой базы из-за модернизации активов в прошлом году, и 29-процентным падением у ММК, который сильнее всех пострадал из-за карантина в России и высоких цен на железную руду. 89% падения EBITDA Северстали было обусловлено низкими ценами на сталь, поэтому их рост, по нашим оценкам, станет главным фактором восстановления финансовых показателей компании. Участники рынка преимущественно сходятся во мнении, что цены на сталь начнут расти или продолжат рост (в зависимости от географии рынков) во II полугодии благодаря снятию карантинных ограничений, которое подстегнет спрос на продукцию металлургов. Согласно нашим расчетам, EBITDA Северстали в 2020 г. снизится на 16% г/г, что заметно меньше темпа падения за I полугодие, так как мы закладываем позитивную динамику рынков во II полугодии.

( Читать дальше )

EVRAZ вчера представил позитивные в контексте пандемии операционные результаты за 2К20. Производство стали снизилось на 5% к/к на фоне капитальных ремонтов на EVRAZ ЗСМК и EVRAZ НТМК. Продажи стальной продукции увеличились на 5% к/к на фоне роста спроса на слябы и заготовки, объемы продаж которых выросли на 20% к/к. Продажи железорудной продукции увеличились на 26% к/к. В целом реализация готовой продукции снизились на 7% к/к; на полугодовой основе объемы реализации за 1П20 выросли на 11% г/г. Продажи угольной продукции внешним покупателям снизились на 14,6% к/к вследствие снижения объемов отгрузки европейск им потребителям на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка. Спрос на концентрат коксующегося угля был устойчив в России и в Китае.

Динамика средних цены реализации на сталь развивалась в соответствии с трендом по отрасли. Цены на сталь в российском дивизионе снизились в среднем на 16% к/к и на 11% г/г. Цены на полуфабрикаты снизились на 14% к/к, тогда как цены на продукцию железнодорожного и строительного проката снизились соответственно на 12% и 13%. В североамериканском подразделении, где продажи продукции строительного, железнодорожного и трубного проката, показали позитивную динамику, коррекция цен на сталь была более умеренной. Цены на строительную продукцию снизились на 5% к/к, тогда как цены на плоский прокат снизились на 1,4% к/к. Динамика цен на уголь соответствовала мировым бенчмаркам.

( Читать дальше )

«Евраз» опубликовал операционные результаты за 2 квартал 2020 года. Производство стали уменьшилось на 5% кв/кв до 3,4 млн тонн на фоне запланированных капитальных ремонтов. Продажи стальной продукции увеличились на 5% кв/кв до 3,4 млн тонн за счет роста реализации полуфабрикатов на 20% до 1,7 тыс. тонн.

В тоже время продажи готовой продукции снизились на 7% кв/кв до 1,7 млн тонн из-за сокращения спроса на фоне пандемии коронавируса и меньшего объема выпуска ввиду капитальных ремонтов. Добыча коксующегося угля упала на 27% кв/кв из-за ослабления спроса на мировых рынках, что привело к остановке производства до улучшения рыночных условий на разрезе «Распадская» и шахте «Межегейуголь».

Продажи угольной продукции внешним покупателям сократились на 15% кв/кв. Продажи железной руды сторонним покупателям увеличились на 26% кв/кв за счет роста поставок на российский рынок. Продажи ванадиевой продукции снизились на 23% кв/кв из-за ослабления спроса ввиду пандемии; для смягчения снижения продаж были увеличены поставки в Китай. Публикация финансовых результатов по МСФО за 1П20 запланирована 6 августа.

( Читать дальше )

Евраз опубликовал операционные результаты за 2К20       

Консолидированное производство стали снизилось на 5.1% кв/кв до 3.4 млн т в связи с ремонтами на ЕВРАЗ ЗСМК в июне и на ЕВРАЗ НТМК в мае. Продажи стальной продукции выросли на 4.9% кв/кв до 3.4 млн т за счет роста продаж полуфабрикатов на 19.5% кв/кв вследствие изменений в ассортименте продукции на фоне снижения спроса на готовую продукцию. Производство рядового коксующегося угля снизилось на 26.8% кв/кв до 4.2 млн т на фоне слабого спроса на уголь. Выплавка чугуна снизилась на 1.3% кв/кв до 2.8 млн т в результате сокращения производства на ЕВРАЗ ЗСМК на 1.5%.

Снижение производства стали на 5% кв/кв в целом соответствует тенденции, проявившейся и в других компаниях сектора. Евраз сохраняет осторожность в оценках восстановления рынка в 3К20 в своем североамериканском дивизионе, что, по нашему мнению, может негативно отразиться на доходах компании во 2П. Мы сохраняем осторожный взгляд на стальной сектор и оцениваем Евраз НЕЙТРАЛЬНО, считая, что ставка на Северсталь более перспективна. Евраз торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 4.8x против среднего мультипликаторам по российским аналогам 5.1x.

Атон

• Во 2-м квартале консолидированное производство стали ЕВРАЗа сократилось на 5,1%, преимущественно из-за газовой паузы и капитальных ремонтов на ЕВРАЗ ЗСМК в июне и капитальных ремонтов на ЕВРАЗ НТМК в мае.
• Продажи стальной продукции увеличились на 4,9%. В том числе, продажи полуфабрикатов выросли на 19,5% по отношению к 1-му кварталу в результате увеличения доли слябов и заготовки в продуктовом портфеле, поскольку спрос на готовую продукцию в отчетном периоде снизился из-за пандемии коронавируса.
• Реализация готовой продукции снизилась на 6,9% вследствие слабого спроса в России и Северной Америке, а также меньших объемов производства на российских предприятиях Группы из-за запланированных капитальных ремонтов.
• Производство рядового коксующегося угля сократилось на 26,8% в сравнении с 1-м кварталом, что было обусловлено слабым спросом на мировом рынке. Производство на Разрезе «Распадский» и шахте «Межегейуголь» было приостановлено до улучшения рыночных условий. Также снижению объемов производства способствовал перемонтаж лавы на шахте «Алардинская».
• Продажи угольной продукции внешним покупателям сократились на 14,6% вследствие снижения отгрузок европейским потребителям на фоне неблагоприятной конъюнктуры.
• Продажи железорудной продукции внешним покупателям выросли на 25,6% по итогам увеличения поставок на российский рынок.
• Продажи ванадиевой продукции снизились на 22,6% на фоне низкой загрузки металлургических предприятий в мире и общего снижения спроса на ванадий вследствие ограничений, введенных из-за пандемии коронавируса. Структура региональных продаж и продуктового портфеля в отчетном периоде изменились, чтобы удовлетворить более активный спрос на китайском рынке оксидов ванадия.

( Читать дальше )

Корпорация «ВСМПО-Ависма» не будет останавливать выполнение заказов. Ранее обсуждались планы по приостановке производства в августе или сентябре. На состоявшемся в администрации города Верхняя Салда Свердловской области представлении нового генерального директора корпорации Сергея Степанова было заявлено, что «ситуация непростая, но рабочая, потенциал у компании есть, заказы есть, есть понимание и поддержка акционеров».

Представители контролирующих акционеров обратились к менеджменту среднего звена – начальникам цехов и руководителям профсоюзов предприятия. Им предложено (цитирую) «использовать ближайшее время для выработки краткосрочных мероприятий, обеспечивающих сохранение позиций Корпорации на мировых рынках, сохранение кадрового потенциала и социальной  стабильности в городах Верхняя Салда и Березники, где располагаются предприятия, а также одновременно приступить к разработке плана развития компании на десятилетний период с учётом сохранения и увеличения производственных мощностей и выхода на традиционные и новые рынки с расширенной номенклатурой продукции». Когда топ-менеджмент обращается за идеями к сотрудникам предприятия, это довольно тревожный сигнал, который говорит, что бизнес в тупике. Но, скорее, это обращение – просто способ поддержать конструктивное общение в коллективе.

( Читать дальше )