Газпромнефть

Ад пуст.
Все бесы здесь.

Добрый день, уважаемые читатели, рад приветствовать вас!
Рынок достаточно волатилен последние дни, кипит множество страстей: по выступлению президента, по пошлинам для металлургов, по капексам для энергетиков и многие другие. Да, это весна. И весенняя природа рынка мокрая, ветренная, простудная. С одной стороны это прекраснейшее время, наполненное важнейшими фактами, с другой стороны это период огромных переживаний, больших надежд, части из которых не суждено сбыться. Прекрасные идеи пробуждаются из-под зимней насыпи подснежниками, но с шипами. Рынок редко отдает хорошие идеи легко и дешево.

Для всех любителей сериалов уже анонсировали очередной сезон многосюжетного триллера. Нет, я не про «Миллиарды», которые действительно продолжатся с марта. Я про сериал «Дивиденды» и в этой еще более остросюжетной пьесе действующие лица начинают подниматься на сцену. Мы остановимся в антрактах, чтобы обсудить их красноречивые посылы.

( Читать дальше )

Территория роста

У российского нефтяного сектора есть все предпосылки, чтобы продемонстрировать достойный рост финансовых показателей и денежных потоков в этом году, благодаря благоприятным ценам на нефть, поддерживаемым соглашением ОПЕК+, и стабильному рублю. После обновления наших моделей с учетом более оптимистичных прогнозов по ценам на нефть (в частности, $63/барр. Brent в 2018 году против $55/барр.) Роснефть, ЛУКОЙЛ и Газпром нефть – наши основные фавориты с рекомендацией ПОКУПАТЬ.

Сильные фундаментальные факторы поддерживают высокие цены на нефть…

Ралли в ценах на нефть в начале года, которое удивило многих, подкреплено сильными фундаментальными факторами. Удовлетворительное соблюдение условий соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи, сильная динамика спроса, заметное снижение товарных запасов сырой нефти в условиях растущей геополитической напряженности на Ближнем Востоке и резкое ослабление доллара США – основные причины, почему мы ожидаем, что цены на нефть останутся вблизи текущих уровней. Мы повысили прогноз по ценам на нефть, который является ключевым параметром в наших моделях для нефтяных компаний, причем наиболее заметные изменения имели место в прогнозе на 2018 – мы повысили наш прогноз по цене Brent до $63/барр. в среднем. Наш предыдущий прогноз в $55/барр. выглядел очень консервативным с учетом текущей рыночной конъюнктуры.

( Читать дальше )

«Роснефть» сократила добычу газа в январе-феврале 2018 года на 1,8% г/г — данные ЦДУ ТЭК. Таким образом, «Роснефть» сохранила лидерство по добыче газа среди независимых производителей, вторую позицию занял «Новатэк».

Добыча «Новатэка» в январе-феврале текущего года сократилась на 10,1% — до 7,02 млрд кубометров.

Добыча газа «Роснефти» в феврале составила 3,589 млрд кубометров против 3,265 млрд кубометров у «Новатэка».

С начала года увеличили добычу:
«Лукойл» +10,7%, до 3,503 млрд кубометров,
«Газпром нефть» +16,9%, до 2,762 млрд кубометров и

( Читать дальше )

Полные результаты по МСФО за 4 кв. 2017 г.: OIBDA выросла на 14% год к году, операционный денежный поток – на 12%

Рост OIBDA в долларах — 23% год к году. Вчера Газпром нефть опубликовала полную финансовую отчетность по МСФО за 4 кв. и весь 2017 г. Выручка возросла на 15% год к году и на 6% квартал к кварталу до 547 млрд руб. (9,36 млрд долл.). Рассчитанный компанией показатель EBITDA является суммой OIBDA и доли в прибыли зависимых компаний, что не было учтено нами в анализе предварительных результатов. EBITDA по расчету Газпром нефти выросла на 17% год к году и снизилась на 2% квартал к кварталу до 134 млрд руб. (2,29 млрд долл.). OIBDA возросла на 14% год к году и снизилась на 4% квартал к кварталу до 120 млрд руб. (2,05 млрд долл.). Чистая прибыль увеличилась на 21% год к году, но снизилась на 18% квартал к кварталу до 64 млрд руб. (1,1 млрд долл.).
            
Отрицательный СДП – результат сезонного роста капзатрат. Операционный денежный поток (ОДП) в 4 кв. сократился на 34% квартал к кварталу до 96 млрд руб. (1,64 млрд долл.), однако увеличился год к году на 12%. Столь значительное снижение квартал к кварталу объясняется движением оборотного капитала. Без его учета ОДП вырос на 11% год к году и снизился лишь на 9% год к году до 98 млрд руб.(1,67 млрд долл.), что приблизительно соответствует динамике OIBDA. Капитальные затраты уменьшились на 4% год к году, однако выросли на 30% квартал к кварталу до 114 млрд руб. (1,96 млрд долл.). Как правило, у российских нефтяных компаний пик капзатрат приходится на 4 кв. Как следствие, СДП оказался отрицательным – минус 18 млрд руб. (0,3 млрд долл.). В 4 кв. 2017 г. СДП составил минус 33 млрд руб. (0,5 млрд долл.). Для сравнения, СДП в 3 кв. 2017 г. был равен 56,1 млрд руб., но без учета оборотного капитала – только 18,5 млрд руб. По словам менеджмента, снижение оборотного капитала в 2017 г. – результат ускорения возврата НДС и более эффективной работы с контрагентами, однако дальнейшего снижения в текущем году ждать не следует.

( Читать дальше )

Газпром нефть: финансовые результаты за 4К17 оправдали ожидания  

Газпром нефть опубликовала финансовые результаты за 4К17. Основные показатели соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу — результаты ожидаемо ухудшились по сравнению с 3К17. Объемы добычи и переработки оказались ниже, наблюдался сезонный рост расходов, который нейтрализовал позитивный эффект улучшения макроэкономической конъюнктуры. Последний привел к росту цен на нефть и положительному лагу экспортной пошлины. Годовые результаты выглядят намного сильнее — FCF превысил $1.0 млрд после нескольких лет подряд в минусе на фоне интенсивных инвестиций.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпром нефти.

АТОН

Газпром нефть провела телеконференцию по итогам 4К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Переработка. После завершения плановых ремонтных работ на НПЗ в 2017, Газпром нефть прогнозирует, что объемы переработки вернутся к уровням 2016 года (41.9 млн т), хотя окончательные объемы переработки будут зависеть от ситуации на рынке.

Планы по добыче. Газпром нефть повысила прогноз по «полке» добычи на Новопортовском месторождении до 8.6 млн т в год — этот уровень будет достигнут в 2020 (в нашу модель мы в настоящий момент закладываем максимум всего 8 млн т в год), с последующей закачкой попутного нефтяного газа обратно в резервуар. Кроме того, компания рассматривает ряд новых лицензионных участков в дополнение к группе Отдаленная, которая была представлена ранее: Аяшский шельфовый блок в Охотском море, ряд участков в Западной Сибири, наряду с недавно открытыми месторождениями в Волго-Уральской провинции (Уранский блок). Большинство этих участков будут введены в эксплуатацию через 5-7 лет и имеют, согласно оценкам, совокупный максимальный уровень добычи 17 млн т. Что касается шельфовых проектов, компания рассматривает возможность привлечение зарубежных партнеров, планируя разделить с ними соответствующие риски разработки, а также технологическую синергию.

( Читать дальше )

Газпром нефть – мсфо
4 741 299 639 http://ir.gazprom-neft.ru/fileadmin/user_upload/documents/shareholders_meetings/2015/ustav_gazprom_neft__v_novoi__redaktcii.pdf стр.6
Капитализация на 28.02.2018г: 1,359 трлн руб

Общий долг на 31.12.2016г: 1,104 трлн руб
Общий долг на 30.07.2017г: 1,171 трлн руб
Общий долг на 31.12.2017г: 1,271 трлн руб

Выручка 2015г: 1,468 трлн руб
Выручка 1 кв 2016г: 329,952 млрд руб
Выручка 6 мес 2016г: 701,675 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: 1,221 трлн руб
Выручка 2016г: 1,546 трлн руб
Выручка 1 кв 2017г: 431,165 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 872,357 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 1,352 трлн руб
Выручка 2017г: 1,858 трлн руб

Операционная прибыль 2015г: 206,121 млрд руб
Операционная прибыль 1 кв 2016г: 49,791 млрд руб
Операционная прибыль 6 мес 2016г: 102,725 млрд руб

( Читать дальше )

"Газпромнефть" за 2017 год нарастила чистую прибыль по МСФО, относящуюся к акционерам, на 26,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 253 миллиардов рублей.

• Скорректированная EBITDA* выросла до 551 млрд руб. в 2017 году, на 20,8% к прошлому году;
• Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях увеличилась на 4,1% к 2016 году и составила 89,75 млн т.н.э.;
• Выручка с учетом пошлин выросла на 18,2% к 2016 году и составила 2, 004 трлн руб.;
• Положительный свободный денежный поток (FCF) за 12 месяцев 2017 года составил 65 млрд руб.

пресс-релиз

Аналитики Атона полагают, что результаты Газпром нефти за 2017 год окажутся намного сильнее в годовом сопоставлении:

Газпром нефть сегодня опубликует финансовые показатели за 4К17 по МСФО и проведет телеконференцию — намечена на 17:00 по московскому времени. В 4К17 макроэкономическая обстановка была благоприятной для всех российских нефтяных компаний благодаря росту рублевых цен на нефть. Тем не менее на результатах Газпром нефти также сказалось квартальное снижение добычи и объемов переработки и сезонный рост расходов. Мы ожидаем роста выручки до 546.3 млрд руб. (+6% кв/кв), но снижение EBITDA на 4% кв/кв до 119.8 млрд руб. и чистую прибыль в размере 64.6 млрд руб., что на 17% ниже, чем в предыдущем квартале. Тем не менее мы полагаем, что результаты компании за 2017 окажутся намного сильнее в годовом сопоставлении за счет улучшения макроэкономической конъюнктуры и сохраняющегося роста добычи за счет гринфилдов, пользующихся льготным режимом налогообложения. На телеконференции мы ждем прогноза по добыче и капзатратам на 2018. Также, на наш взгляд, будут обсуждаться новые участки добычи и дивиденды.

«Газпром нефть» представит результаты за 4кварта 2017 года по МСФО 28 февраля. «Газпром нефть» уже сообщила предварительные оценки результатов за 2017 год по МСФО во время Дня инвестора в феврале.

Исходя из представленных данных, мы полагаем, что в 4 квартале выручка компании могла вырасти на 8% к/к, до 9,4 млрд доллов, в первую очередь за счет повышения цены нефти Brent на 18% к/к, хотя некоторое снижение продаж нефтепродуктов в отчётной период могло частично ослабить общий положительный эффект.

Рост коммерческих и административно-хозяйственных расходов, по нашим расчетам, составил 38% к/к. В то же время компания, согласно нашим прогнозам, нарастила объем покупки нефти и нефтепродуктов на 22% к/к. Несмотря на повышение в 4 квартале цен на нефть мы ожидаем, что налоги, за исключением налога на прибыль, вырастут в квартальном сопоставлении всего на 5%, поскольку восстановление добычи на Приразломном (имеет льготы по НДПИ и не облагается экспортной пошлиной) вместе со снижением добычи на отработанных месторождениях компенсирует рост налоговых ставок.

Таким образом EBITDA, по нашим оценкам, снизится на 3% к/к, до 2,0 млрд долларов. Помимо прочего мы полагаем, что повышение расходов на износ, истощение и амортизацию, а также рост налога на прибыль, окажут негативное влияние на показатели «Газпром нефти» ниже строки EBITDA. Мы ожидаем, что в результате чистая прибыль сократится на 17% к/к, до 1,1 млрд долларов.

Ранее «Газпром нефть» называла ориентир по дивидендам за 2017 год на уровне 14 руб./акция (включая промежуточные дивиденды за 9м17 в размере 10 руб./акция), что предполагает коэффициент дивидендных выплат в размере 26% и дивидендную доходность на уровне 4,9%.

Никакой реакции рынка на представленные результаты мы не ожидаем.

ВТБ Капитал