ГМК НорНикель

 
Все сделки разбираем в нашем ТГ канале

Остались вопросы переходите в наш чат MAX OFF CAPITAL | Чат

Бесплатные уроки в нашем Чате

*Данная информация не является индивидуальной иневстиционной рекомендацией!

#идеи_по_рынку

Вообще сейчас на Норникель я смотрю скорее с осторожностью. Если смотреть их отчет за 1-е полугодие 2024 года, то выручка у них снизилась на 8,9% г/г, EBITDA на 17,7% г/г, а чистая прибыль на 6,6% г/г. В долларах падение показателей еще более существенное. Норникель сейчас проходит низкую стадию цикла и такие показатели вполне ожидаемы. Цены на продукцию компании достаточно низкие, плюс у Норникеля после санкций есть сложности с логистикой и, как следствие, растет затоваривание.

Если смотреть на перспективу — состояние рынка по всем основным металлам группы Норникеля тоже оптимизма не внушает. Мировые запасы за 1-е полугодие существенно подросли, при этом по никелю ожидается профицит предложения и дальнейшее снижение его цены, по меди и платине рынок находится в балансе, но помним, что Китай очень слабо восстанавливается, а США может уйти в рецессию и тогда на рынке тоже образуется профицит предложения.

И только по палладию наблюдается некоторый дефицит, при этом производство переориентируется на использование платины вместо палладия, поэтому я бы здесь какого-то существенного роста цен тоже не ждал.

Динамика поступления доходов и финансирования расходов в январе-октябре 2024 года свидетельствует об исполнении федерального бюджета в соответствии с целевыми параметрами структурного дефицита в рамках переходного периода 2024 года. [1]

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в январе-октябре 2024 года составил 29 668 млрд рублей[2], что на 28,4% выше объема поступления доходов в соответствующем периоде 2023 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов как федерального бюджета (+27% г/г), так и бюджетной системы в целом (+20% г/г) наблюдается устойчивая положительная динамика.

• Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 20 129 млрд рублей и увеличились на 26,6% г/г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поступления оборотных налогов, включая НДС, по итогам января-октября выросли на 15,8% и превысили плановый уровень, что формирует устойчивую базу для дальнейшего опережающего роста доходов.

Комментарий:

На фоне проблем в строительном секторе и заявлений вице-премьера России Марата Хуснуллина о том, что власти не допустят банкротства девелоперов, но при этом новых льготных программ по ипотеке пока не будет, убираем из модельного портфеля облигации застройщиков: Брусники и ЛСР.

Включаем в портфель:

• Облигации ГМК Норильский никель, БО-001P-02 с долей 4%
• Облигации Металлоинвест, БО-10 с долей 4%

А также увеличиваем долю в фонде ликвидности БПИФ Ликвидность УК ВИМ до 6%, в облигациях Акрона до 3% и НОВАТЭК — до 3,1%.

💼Актуальный состав 

Рынок переживает непростые времена, но все равно торгуется гораздо выше, чем это было во время паники двухлетней давности.

Хотя про отдельные бумаги этого не скажешь — они не только не вышли в плюс, но и умудрились обновить минимумы 2022 года. Кто эти неудачники и стоит ли их подбирать?

Сегежа. Если бы вы купили эти акции на «дне» 2022 года, то потеряли бы 62% своих вложений. Компания собрала целый букет «черных лебедей» — санкции, потеря европейского рынка, растущие издержки, огромный долг и проблемы с его обслуживанием.

Все настолько серьезно, что впереди маячит допэмиссия — и вполне возможно, что даже не одна. В текущих реалиях компания похожа на бездонную бочку, в которую можно вливать и вливать миллиарды рублей. Так что акционеров тут не ждет ничего хорошего.

В моем портфеле были эти акции, но в марте я их продал по 3,8 рублей (зафиксировав минус 33%). Зато спать стало гораздо спокойнее :)

ВСМПО-АВИСМА. Со своего «дна» 2022 года акции рухнули еще на 42%. Проблемы компании связаны с санкциями — ей приходится осваивать новые рынки, что ведет к росту операционных расходов. Поэтому ее прибыль остается на прошлогоднем уровне.

К 2028-2030 году компания «Норильский никель» предполагает увеличить грузовые перевозки по Северному морскому пути с текущих 1,6 млн тонн до 3 млн тонн в год. Данный прогноз прозвучал в рамках международного симпозиума «Создавая будущее».

В принципе предпосылки для роста «Норильским никелем» объемов транспортировки грузов в северных широтах есть: на сегодняшний день он располагает собственным флотом, состоящим из ледокола, танкера и пяти контейнеровозов ледового класса. Его создание ведется с 2006 года с целью обеспечения транспортной независимости от переменчивой погоды Арктики, обеспечения круглосуточной навигации. Сейчас его суда регулярно ходят между Мурманском, Архангельском и Дудинкой, доставляют цветные и драгоценные металлы в иностранные порты.

Добавим к ним принадлежащее «Норильскому никелю» Енисейское речное пароходство с флотом в 400 единиц (буксиров, танкеров, сухогрузов и др.) и становится очевидным, что у «Норильского никеля» нет сколь-либо существенных препятствий для бесперебойного снабжения собственных предприятий и вывоза их продукции за границу. Подобное нельзя сказать в отношении остальных крупнейших российских металлургических экспортеров, не удосужившихся в тучные годы обзавестись своими кораблями и вынужденных зависеть от условий их фрахта.

Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» обновили подборку самых перспективных акций на российском фондовом рынке, которые брокер рекомендует покупать. В топ-10 вошли акции Норильского никеля.

По мнению экспертов, сейчас компания торгуется с доходностью свободного денежного потока в 15%. При ожидаемом росте цен на производимые компанией металлы в 30–40% доходность может вырасти до 35–40%. Аналитики отмечают, что сейчас цена корзины металлов компании находится на стрессовых уровнях, однако, дефицит на рынках, стимулирование экономики Китая и смягчение денежно-кредитной политики в США будут, по их мнению, способствовать развороту цикла. По оценке специалистов, Норникель торгуется с мультипликатором 3,8х EV/EBITDA, и при ожидаемом росте цен на металлы эксперты не исключают возврата к выплатам дивидендов. Аналитики брокера обновляют топ-10 акций ежемесячно в соответствии с текущей оценкой и перспективами бумаг российских компаний.

Напомним, что консенсус-рекомендация по акциям Норильского никеля на основе публичных прогнозов брокеров, в том числе публикуемых на платформе Интерфакс — «ПОКУПАТЬ», перспектива роста стоимости акций компании в ближайший год – порядка 40%.

В сентябре поставки выросли в полтора раза до 35 000 т.

При этомэкспорт готовой меди и изделий из нее (проволока, профили, листы, трубки, прутки и т. д.) из России в Китайза отчетный период снизился на 18% в годовом выражении до 226 700 т.

Китай является крупнейшим в мире потребителем меди. Страна импортирует медный концентрат, перерабатывает затем в очищенный металл для покрытия внутреннего спроса.

Одним из новых производств в Китае может стать медеплавильный завод «Норникеля». Санкционное давление заставило компанию задуматься о переносе этих мощностей в Китай. 

Завод ГМК мощностью 500 000 т очищенной меди может быть построен на юге Китая в провинции Гуанси, писало Bloomberg 12 ноября.

Крупнейшими производителями меди в России помимо «Норникеля» являются Уральская горно-металлургическая компания (УГМК), Русская медная компания и «Удоканская медь». «Норникель» в январе – сентябре 2024 г. увеличил производство меди на 7% в годовом выражении до 326 000 т. За весь прошлый год компания выпустила 435 000 т этого металла (-2%).