Винс

Книга Ральфа Винса «The Mathematics of Money Management: Risk Analysis Techniques for Traders» давно считается одной из классических работ по управлению капиталом. Её часто называют обязательной для тех, кто хочет научиться мыслить в категориях вероятностей и математических ожиданий. Винс пытается создать системный подход к риск-менеджменту, вывести его из сферы интуиции и сделать строгой наукой. Он вводит множество понятий — оптимальный размер позиции, коэффициент роста капитала, концепцию «оптимального f» — и на их основе строит математическую модель, где цель трейдера — не угадывать рынок, а управлять экспозицией и вероятностями так, чтобы максимизировать долгосрочный прирост капитала.

Однако, несмотря на амбициозность замысла и обилие положительных отзывов, книга оставляет неоднозначное впечатление. Да, Винс безусловно умён, и его идеи о том, как риск влияет на геометрический рост счёта, заслуживают внимания. Но в погоне за математической стройностью он теряет контакт с реальностью живого рынка.

Команда DTI подготовила краткое изложение книги Ральфа Винса “Математика управления капиталом” с нашими комментариями. Раз в неделю будем публиковать отдельные обзоры каждой главы.

Сегодня разбираем первую главу “Эмпирические методы”. В ней даются базовые понятия, такие как HPR, TWR, оптимальная доля портфеля, процесс независимых/зависимых испытаний, серийные тесты, доверительная граница/интервал. Подчеркивается важность оптимальной доли счета для торговли = оптимальное “f”. Сделан акцент на соотношении риска и задействованного в торговле объема капитала.

Определения

HPR (holding period returns) — доход за период удержания позиции. Например HPR = 1,10 означает, что сделка за данный период принесла прибыль в 10%.

• Нет оснований считать, что результаты прошлых сделок, по которым расчитываются Келли или f, будут такими же и в будущем. Более того, есть все основания ожидать, что они будут другими, т.е. f, оптимальное для прошлых сделок, не будет оптимальным для будущих.

• Использование Келли или оптимального f дает максимальный прирост капитала, но соответствующие такому приросту просадки выдержит далеко не каждый. Это признает даже Р.Винс.

• Минимальная ошибка в большую сторону при расчетах приводит к сливу депозита. С учетом первого пункта, вероятность такой ошибки весьма велика. Использование полу-Келли частично решает проблему, но выплескивает младенца — максимальный прирост капитала.