ВВП США

Согласно финальной оценке Bureau of Economic Analysis (BEA), во 2-м квартале 2025 года рост реального ВВП США SAAR составил 3,8%. Это значительно выше, чем первичная (3%) и вторичная (3,3%) оценки. Может показаться, что экономика США активно ускоряется, на что указывает и прогноз GDPNow по 3-му кварталу 2025 года (+3,9%). Однако есть нюансы, которые не дают однозначно сделать такой вывод. Ускорение экономики США — иллюзия или нет?

Причины роста

Белый дом заявил, что рост ВВП во 2-м квартале — это результат «экономического возрождения Америки» под талантливым руководством Трампа, а также следствие его повестки, связанной с пошлинами, налогами, дерегулированием и энергетикой.

На деле картина обстоит немного иначе, и ключевые компоненты расчета ВВП показывают разрозненную динамику.

Исходя из данных, представленных BEA, основной положительный вклад в рост ВВП (почти 5%) внесла динамика чистого экспорта (= экспорт – импорт). Это связано с резким снижением импорта во 2-м квартале после массовых закупок перед пошлинами в 1-м квартале (тогда как раз дефицит торгового баланса послужил причиной падения ВВП).

( Читать дальше )

📉 Что мешает ФРС активно снижать ставку.

Экономика США замедляется: темпы роста ВВП падают, рынок труда теряет силу — уровень безработицы постепенно растёт. Казалось бы, в такой ситуации ФРС должна ускорить цикл снижения процентных ставок, чтобы поддержать экономика. Но всё не так просто.

Главная проблема — инфляция. Несмотря на замедление экономики, её темпы остаются упорно высокими и не показывают снижения уже продолжительное время. А именно инфляция — главный фактор, который сдерживает ФРС.Ситуация получается противоречивая:

📉 #экономика требует снижения ставок для стимуляции;

📈 #инфляция не даёт возможности делать это агрессивно.

В своём последнем выступлении глава ФРС прямо отметил этот баланс рисков: слишком быстрое смягчение политики может разогнать цены, а излишняя осторожность — усилить спад в экономике.

История подсказывает, чем могут обернуться ошибки. В 70-е годы США уже сталкивались с похожей ситуацией: высокая инфляция сочеталась со слабым ростом — так называемая стагфляция. Если ФРС сейчас начнёт действовать слишком агрессивно, мы рискуем увидеть повторение тех событий. На это обращал внимание и Рэй Даллио, отмечая, что слишком мягкая политика в условиях высокой инфляции лишь усугубляет проблемы.

( Читать дальше )

Доллар на мировых валютных рынках в начале недели снижается. По данным торгов, к 13:30 мск индекс доллара США (DXY, соотношение стоимости доллара к корзине из шести мировых резервных валют) опустился на 0,22%, до 97,42 пункта. Однако в паре с рублем демонстрирует обратную динамику и дорожает на 0,08%, до 83,56 руб. Курс евро при этом укрепился до 1,1776 против 1,1746 доллара на предыдущем закрытии, доллар к иене ослаб до 147,89 иены.

Инвесторы в ожидании окончательной оценки ВВП США за прошлый квартал, которая будет опубликована в четверг, корректируют позиции, что и отразилось на динамике американской валюты. Однако ключевым фактором ослабления доллара стало снижение ставки ФРС США на прошлой неделе на 25 б.п., до диапазона 4–4,25% годовых. Это первое смягчение политики регулятора с конца прошлого года. Дополнительным драйвером давления на доллар выступает неопределенность ожиданий по американской экономике, так как первая оценка ВВП показала рост на 3% в годовом выражении, вторая уже на 3,3%, но инвесторы все еще сомневаются в устойчивости столь высоких темпов на фоне замедления инфляции и признаков охлаждения потребительского спроса.

( Читать дальше )

📉 Экономика США замедляется.

ФРС прогнозирует рост ВВП всего 1,4% в 2025 году, тогда как нормальным считается уровень от 2%. Всё, что ниже — уже признаки рецессии.

А фьючерсы CME Group указывают на то, что ФРС начнёт активно снижать ставку уже с сентября.

❗ Полный разбор ситуации и мои текущие позиции доступны в моём телеграм-канале — ссылка в шапке моего профиля.

Исторически сложилось, что один из ранних признаков проблем в макро — это торможение рынка недвижимости. Поговорим о том, какие поступающие данные указывают на его замедление в США и как это влияет на экономику.

Что говорит макростатистика

• Национальный индекс цен на дома (FHFA) – снижение почти на 1% с февраля по май. Это первое снижение такой степени с весны 2022 года.
• Число разрешений на строительство новых домов упало на 3,5% м/м и на 6% г/г, до 1,35 млн в июле (после незначительного восстановления на 0,2% м/м в июне) — минимумы почти за 5 лет.
• Новые продажи домов — в мае было самое сильное за 3 года падение до 7-ми месячных минимумов (623 тыс. SAAR). В июне последовало незначительное восстановление до 627 тыс. (-6,6% г/г).
• По итогам 1-го полугодия, по данным Goldman Sachs, инвестиции в жилую недвижимость упали на 3% г/г, а во 2-м полугодии ожидается падение на 8%.

Почему охлаждается рынок

Аналитики сходятся во мнении, что на рынок давят избыток предложения, повышение ставок по ипотеке и тарифы, которые создают неопределенность.

( Читать дальше )

Реальная денежная масса в США

Денежная масса в США по итогам июня составила без малого 22 трлн долларов (21,96 трлн). Это на 4,5% больше, чем годом ранее.

 

Цены за тот же период выросли на 2,7%.

Таким образом, рост реальной денежной массы (РДМ) за год составил 1,8%.

( Читать дальше )

Евро сталкивается с серьезной волной продаж в конце европейской – начале нью-йоркской сессии: попытка азиатского отката увязла у 1,1575, продавцы нацелены на 1,1450, а дневная динамика уже «в минусе» более чем на 0,5% от открытия. Это будет первая месячная просадка пары с декабря прошлого года — важный маркер сдвига макро‑баланса сил в пользу доллара:



Драйвер — не просто «сильная Америка», а сочетание признаков роста реального выпуска и умеренной дезинфляции. Первая оценка ВВП США за 2 кв. показала +3,0% в годовом пересчёте после ‑0,5% в 1 кв. и выше консенсуса 2,4%. При этом ценовые показатели сместились вниз по «широкой» метрике: дефлятор ВВП замедлился до 2,0% после 3,8% в 1 кв., тогда как базовый PCE ускорился до 2,5% кв/кв против ожиданий 2,4%. Динамика компонентов не менее важна, чем заголовок: по данным BEA, вклад в реальный рост пришёл из снижения импорта (технически повышает ВВП) и увеличения потребления, тогда как инвестиции и экспорт, наоборот, снизились. Сигнал двоякий: спрос домохозяйств устойчив, но корпоративная часть цикла осторожничает, а внешний сектор тормозит.

( Читать дальше )

📊 Золото против ВВП США — решающая черта

Если рост золота не опережает экономику, то он просто номинальный, а не реальный. Поэтому график Gold/GDP — ключ к пониманию, идёт ли настоящее бегство от обесценивающихся активов.

🔻 Сейчас мы видим следующее:
— Формирование глобального бычьего флага
— Пробой, ретест и импульсный выход вверх
— Подход к историческому уровню, известному как «Gold Mania Line»

Эта линия уже трижды останавливала золото за последние десятилетия. Но в 1979 году сопротивление было сломлено — и золото утроилось всего за 6 месяцев.

📌 Если пробой состоится снова — речь уже не о $10,000 в конце десятилетия.
А о взрыве цен в течение ближайших лет.

🛡️ Мы и наши подписчики вооружены: физическое золото, золотодобытчики, правильная стратегия.

📈Следим за графиками. Мания может быть уже здесь.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

Из всех экономических отчетов периодическое обновление ВВП США от BEA является самым бесполезным, поскольку оно не только политически мотивировано, но и постоянно пересматривается настолько, что к тому времени, когда мы получаем более-менее точное описание того, насколько сильна экономика, она уже на один, если не на два квартала позже. Сегодняшняя вторая оценка ВВП за первый квартал — квартал, который закончился почти два месяца назад — как раз такой пример. Бюро экономического развития сообщило, что в первом квартале ВВП США сократился на 0,5% в годовом исчислении, что является ухудшением по сравнению с первым пересмотренным показателем в -0,2% (который также был медианной оценкой), что, в свою очередь, является улучшением по сравнению с первоначальным показателем в -0,3%;
По данным Бюро экономического развития, ВВП был пересмотрен в сторону понижения на 0,3 процентных пункта по сравнению со второй оценкой, что в первую очередь отражает пересмотр потребительских расходов и экспорта в сторону понижения, который был частично компенсирован пересмотром импорта в сторону понижения.

( Читать дальше )

Дефицит торгового баланса США в мае неожиданно увеличился из-за самого значительного падения экспорта с начала пандемии, в то время как импорт практически не изменился.

Дефицит в торговле товарами вырос на 11,1% до 96,6 млрд долларов, показали данные Министерства торговли в четверг. Эта цифра оказалась выше средней оценки в 86,1 млрд долларов, полученной в ходе опроса экономистов Bloomberg.

В мае товарный экспорт США сократился на 5,2% до 179,2 млрд долларов, что отражает резкое снижение поставок промышленных товаров, таких как сырая нефть. Показатели не скорректированы с учётом инфляции.

Импорт практически не изменился и составил 275,8 млрд долларов.

В первом квартале импортные поставки иностранных товаров резко возросли, поскольку американские компании запасались товарами и материалами в преддверии введения тарифов, которые ввёл президент Дональд Трамп.

Более значительный дефицит в мае указывает на то, что торговля может внести меньший вклад в рост экономики во втором квартале, чем предполагалось изначально. 

( Читать дальше )