Гениальные идеи ВТБ

«Любимые'' брокеры начали публиковать стратегии на 2026 год. И начну с обзора идей в акциях от ВТБ, который опубликовал перечень из 14 фаворитов на 2026 год и таргеты по ним!



Постараюсь не цепляться к таргетам (как будто они когда-то исполнялись), но отдельные идеи буду нещадно критиковать!

📌Сомнительные идеи ВТБ

— Газпром ⛽️. Снятие НДПИ на 600 млрд рублей, двузначная индексация тарифов на газ внутри страны не помогают Газпрому зарабатывать деньги для акционеров (прибыль обманчива)! 

Расчет FCF за 9 месяцев: 1990 млрд от операционного потока — 1725 млрд Capex — 531 млрд капитализированных процентов (не отражают в P&L) — 121 млрд процентов уплаченных = минус 388 млрд рублей => дивиденды возможны только через наращивание долга, но с NET DEBT/EBITDA = 2 такое лучше не вытворять, да и государство не для этого НДПИ отменяло!



— ГМК 💿. У компании вышел слабый отчет за первое полугодие с FCF в 42 млрд рублей, правда 22 млрд рублей были выведены через дивиденды на Быстринский ГОК, а оставшиеся 20 млрд рублей эквивалентны 1% доходности за первое полугодие!

Некоторые скажут, что можно платить дивиденды больше FCF, что ведет к росту долговой нагрузки, можно, но не когда чистый долг равен 773 млрд рублей с NET DEBT/EBITDA = 1.9!



С таким крепким рублем компании очень тяжело рассчитывать на хорошие финансовые результаты, нужна девальвация минимум на 25-30% для полноценной идеи!

— Совкомфлот ⚓️. Если убрать обесценения судов на 30 млрд рублей, то операционная прибыль за 9 месяцев была практически околонулевой! При этом пока не видно шансов для компании (только снятие санкций, ха-ха), когда значительная часть судов стоит на якоре или осуществляет перевозки с дисконтом! Санкции работают против акционеров!



— Озон 📦. Очень дорогая компания по мультипликаторам относительно российского фондового рынка, но при этом риски в 2026 году только нарастают:

1) Снижение порога по НДС с 60 до 20 млн рублей очень больно ударит по селлерам из-за которых были выплачены дивиденды (вытащили деньги из оборотки, опасный трюк) — это первая часть рисков!

2) ЦБ, Минфину и банкам явно не нравится Финтех Озона, который приносит деньги в отличии от E-commerce, так что любые ограничения будут крайне болезненны для финансовых результатов и оценки компании — это вторая часть рисков!



— Позитив 📱. Рынку IT явно нехорошо в последнее время, при этом пока не видно шансов на 2026 год из-за роста налогов и экономией заказчиков на IT-продуктах!

Но если у Астры и Диасофта нулевой чистый долг, то NET DEBT/EBITDA Позитива в 2.5 (на EBITDAC страшно делить) заставляют компанию работать на кредиторов, что чревато для прибыли бизнеса с ярко выраженной сезонностью!



— Cамолет 🏠. Все очень плохо: непонятки с мажоритариями (Кенин умер, другие акционеры продали акции), продажа земельного банка, паршивая ситуация на рынке жилья. Токсичная смесь на которой больше шансов потерять, чем заработать!

— Ростелеком 📱. Неповоротливая, неэффективная компания, которая исторически растет хуже рынка и в последнюю очередь, что закономерно из-за слабых финансовых метрик: выручка растет на 10% (индексация тарифов), FCF минус 28 млрд рублей из-за огромного Capex и NET DEBT/OIBDA =2.3! Дивиденды, конечно, можно дальше платить, но опять же в долг с отрицательным FCF, что чревато кейсом Русгидро!

Акции вырастут при сильном смягчении ДКП, но тогда вырастет и весь рынок!

— ИнтерРАО 🔌. У меня нет претензии к идеи в ИнтерРАО (сам держу), но таргет в 8.4 рубля — это явная причина для посещения профильных медицинских специалистов. Хотелось бы, чтобы таргетолог ИнтерРАО купил акции с 5-ым плечом 😁

Вывод: к половине идей из списка есть большие вопросы, про выполнение таргетов вообще молчу!

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest