ВВП России

◾ВВП РФ в I квартале 2025 г. увеличился на 1,4% по сравнению с I кварталом 2024 года, опубликовал Росстат в среду первую оценку динамики ВВП, которая совпала с предварительными расчетами.

◾Абсолютный объем ВВП в текущих ценах в I квартале 2025 года составил 47 трлн 746,8 млрд рублей, индекс-дефлятор составил 106,7% к I кварталу 2024 года.

◾Как сообщалось, ВВП РФ в IV квартале 2024 года вырос на 4,5% в годовом выражении, в III квартале 2024 года — на 3,3%, во II квартале 2024 года — на 4,3%, в I квартале 2024 года — на 5,4%. В целом за 2024 год ВВП РФ увеличился на 4,3% после роста на 4,1% в 2023 году.

rosstat.gov.ru/storage/mediabank/88_18-06-2025.html

Заместитель главы администрации президента РФ Максим Орешкин, выступая на полях ПМЭФ, заявил, что экономики стран G7 утратили статус глобальных драйверов роста. По его словам, за последние десятилетия центр тяжести в мировой экономике сместился от традиционных западных держав к странам Глобального Юга и Востока, которые не только задают темпы роста, но и формируют новую архитектуру глобального развития.

Как пишет аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, по итогам 2024 года темпы роста ВВП большинства стран G7 оказались довольно скромными. Экономика США увеличилась на 1,8%, Канады на 1,4%, Японии на 1,2%. Франция показала прирост в пределах 0,9%, а Италия около 0,7%. Германия при этом зафиксировала сокращение ВВП на 0,2%, став единственной страной группы с отрицательной динамикой. В целом совокупный рост экономик G7 не превысил 1,7%, что демонстрирует умеренное восстановление на фоне высокой инфляции, дорогих денег и структурных ограничений на рынке труда и в промышленности.

На фоне умеренного роста развитых стран развивающиеся экономики продемонстрировали куда более уверенную динамику.

По результатам пяти месяцев 2025 года аналитики фиксируют стабилизацию внутригодовой динамики роста российской экономики на фоне отсутствия признаков близкой рецессии. По новой оценке ИНП РАН, ВВП РФ в этом году может увеличиться на 2,1%...

Аналитики Института народнохозяйственного прогнозирования РАН (ИНП РАН) в своем новом обзоре фиксируют рост российской экономики в апреле относительно марта на уровне 0,5% (с учетом сезонного и календарного факторов, см. график). Отметим, что ранее Минэкономики, применяя собственный подход к снятию календарных и сезонных статистических эффектов, оценило прирост ВВП в апреле вдвое выше — в 1%.

В ИНП РАН говорят о возобновлении экономического роста (с устраненной сезонностью) в апреле «после сокращения расчетного месячного значения ВВП на протяжении января—марта 2025 года».

Краткое резюме: прогноз ВВП 2025 года снижен до +1,8%

Центробанк в апреле 2025 выдал свой обновлённый прогноз до 2027 года, а Росстат выдал данные по ВВП в 2024 году. Кроме того, известна траектория роста денежной массы и инфляции на 1 июня, а также предварительная оценка Росстата роста ВВП в 1 квартале 2025 года.

Исходя из этих новых данных мы пересчитали (уточнили) прогноз ВВП на ближайшие три года. Итоги расчётов приведены в таблице 1.

Таблица 1.

По базовому прогнозу ВВП в 2025 году вырастет на 1,8%. В 2026 и 2027 годах рост составит 2,0% и 1,2%, соответственно.

Таким образом, прогноз на 2025 год снижен с 3,5 до 1,8%.

Прогноз изменился по трём основным причинам:

1. Замедление роста реальной денежной массы. Например, в нашем предыдущем прогнозе рост РДМ по итогам 2025 года ожидался на уровне 5,4%, сейчас ожидается на уровне 4,0%. По итогам 2026 года ожидался 4,3%, сейчас 1,7%.
2. Фактический ВВП прошлых лет оказался выше. Росстат со времени нашего прошлого прогноза несколько раз пересматривал итоги 2022, 2023 годов в сторону повышения. Поэтому процент роста к низким цифрам до пересмотров Росстата был выше. А процент роста к более высоким цифрам после пересмотров стал, естественно, ниже.

Заявления Кремля о недопустимости замедления экономического роста отражают попытку властей удержать баланс между необходимостью структурных реформ и сохранением устойчивости текущей модели развития. Слова главы пресс-службы Администрации президента (АП) Дмитрия Пескова о «живых дискуссиях» в экономическом блоке подтверждают, как пишут аналитики Freedom Finance Global, что власти признают, что экстенсивный потенциал роста, обусловленный посткризисным восстановлением и госстимулом постепенно исчерпывается.

А высказанный заместителем председателя АП Максимом Орешкиным тезис о переходе на следующую технологическую ступень указывает на стратегический сдвиг, поэтому акцент в будущем, вероятно, будет сделан на повышение производительности труда, внедрение ИИ, модернизацию и роботизацию промышленности, и переориентацию на внутренние инвестиции.

Однако даже официальные прогнозы (рост ВВП на 1–2% по версии ЦБ и до 2,5% по оценке Минэкономразвития) говорят о более умеренной динамике по сравнению с 2024 годом. Это следствие высоких процентных ставок, дефицита рабочей силы и снижения эффекта бюджетного импульса.

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п. п. до 20% — впервые с 2022 года. Основанием стало снижение инфляционного давления и возврат экономики к сбалансированному росту. ЦБ сохраняет осторожность и допускает паузы между шагами по снижению.

Инфляционные риски остаются: население по-прежнему ожидает роста цен, рынок труда перегрет, а внешнеэкономическая конъюнктура нестабильна. Тем не менее во II квартале фиксируется замедление спроса и снижение темпов индексации зарплат.

Экономика пока движется по нижней границе прогноза ЦБ по росту ВВП (1–2%). Снижение ставки немного смягчит условия для бизнеса, но не решит долговые проблемы и издержки компаний. Высокие реальные ставки продолжают давить на корпоративный сектор.

Рубль укрепился на 22% с начала года. Жесткая ДКП поддерживает курс. Аналитики не ждут резкого ослабления на фоне снижения ставки, но при дальнейших шагах давление на рубль может возрасти.

Прогнозы по ставке на конец 2025 года варьируются: от 14% до 18%, в зависимости от темпов инфляции. Следующее решение по ставке будет принято 25 июля. ЦБ не исключает нового снижения, но подчеркивает важность устойчивой дезинфляции.

По оценкам Минэкономики в апреле рост реального ВВП составил 1,9% г/г после 1,1% г/г в марте и 1,4% г/г за I кв. Общие данные по основным секторам экономики подтверждают нашу гипотезу о возврате экономики к прогнозному тренду после отставания в I кв. Прогноз роста ВВП в 2025 году сохраняем на уровне 1,5%.

Драйвером ускорения экономики стало строительство: +7,9% г/г в апреле после +2,6% г/г в марте и +6,9% за I кв. Основные отраслевые драйверы – обработка и потребительский сегмент.

 На ускорение роста ВВП повлияло замедление спада в добыче и возобновление роста в энергетике, о чём мы уже писали ранее.

Всё указывает на то, что экономический рост в 2025 году опирается не только на конечное потребление, но и на инвестиционную активность, замедление которой мы ждали из-за жёсткой ДКП. По факту рост инвестиций в основной капитал в I кв. 2025 г. ускорился и составил 8,7% г/г после +4,9% г/г в IV кв. 2024г и +7,4% за 2024 год. Динамичный рост строительства указывает, что природа инвестиций в значительной степени гражданской направленности.

По оценке Минэкономразвития России, в апреле 2025 года рост ВВП ускорился до +1,9% г/г после +1,1% г/г в марте. С исключением сезонного фактора рост ВВП составил +1,0% м/м SA. По итогам четырёх месяцев 2025 года составил +1,5% г/г.

www.economy.gov.ru/material/directions/makroec/ekonomicheskie_obzory/o_tekushchey_situacii_v_rossiyskoy_ekonomike_aprel_2025_goda.html

Заместитель гендиректора ЦМАКПа Дмитрий Белоусов считает, что ЦБ России должен повысить таргет по инфляции с нынешних 4% до 7%. Это позволит начать смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) и снизить нагрузку на экономику. По его словам, первоначальная цель 4% была связана с ожиданиями стать мировым финансовым центром, что сейчас утратило актуальность. Белоусов прогнозирует инфляцию на уровне 7,5–7,8% к концу 2024 года и около 5,5% в 2026 году. По его мнению, снижение инфляции до 4% возможно только к концу 2020-х годов.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, напротив, считает, что повышение таргета навредит экономике. Она объясняет, что текущий рост инфляции вызван перегретым спросом, а не структурными изменениями. В связи с этим ЦБ пока сохраняет цель на уровне 4%, но рассматривает возможность её снижения после стабилизации инфляции.

Эксперты отмечают, что высокий таргет инфляции может привести к ослаблению курса рубля и увеличению волатильности. В то же время, нынешняя экономическая ситуация осложняется рисками технической рецессии, снижением инвестиций и ростом сбережений населения вместо потребления. По прогнозам Минэкономразвития, рост ВВП в 2024 году составит около 1,2–1,5%.