ВАлюта

Российский рынок снова разочарован: переговоры на высшем уровне не принесли реальных изменений. Индекс МосБиржи застрял в боковике, а держатели ОФЗ начинают подумывать о фиксации прибыли по долгсрочным позициям.

🔍 Ключевые события и выводы:
⚡️ Рынок акций: инвесторы фиксируют прибыль у 3020 ввиду отсутствия драйверов роста.
⚡️ Рынок облигаций: коррекция от уровня 122 по RGBI, но пока это не повод для пессимизма.
⚡️ Закрываем: МосБиржа — гэп не закрыт, но отскок исчерпан.
⚡️ Следим: Х5 (лучшая идея в ритейле) и Сургут-преф (ждем слабый рубль).
⚡️ Рубль: он просто разучился падать?

💡 Итог:
Рынок в ожидании ясности с политических фронтов. Смягчение ДКП – отличная новость, но на этой стадии одной только ставки не достаточно для роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

• Рубль в последние месяцы остается сильным благодаря увеличению продаж валюты экспортерами и умеренно растущему спросу на нее со стороны участников рынка.

• В свете множества факторов, которые способствовали укреплению рубля в 1П25, полагаем, что ослабление российской валюты откладывается до конца года.

• Мы понижаем прогноз по среднему курсу USD/RUB в 2025 г. с 91 до 86.

Источник

Carry trade.  У этой инвестиционной стратегии (для названия которой даже нет точного и лаконичного перевода на русский язык), есть два направления реализации: на макро- и микроуровнях. В первом случае речь идет о стране в целом - экономические агенты занимают в иностранной валюте с низкой процентной ставкой и инвестируют в активы, выраженные в другой (обычно своей) национальной валюте, приносящие более высокую доходность. В России это в начале 2008 года привело к значительному укреплению рубля и чистой отрицательной инвестиционной позиции страны в $150 млрд. То есть, несмотря на огромные золотовалютные резервы и минимальный госдолг, мы тогда должны были остальному миру достаточно большую сумму. Этот долг образовался, прежде всего, за счет роста заимствований частным сектором, который объяснимо предпочитал занимать на Западе под 6-7% в долларах, чем в России под 14-15% в рублях. К этому добавилась экспансия иностранных банков на российский рынок, который также способствовали росту объемов валютного кредитования населения.

Как мы и ожидали, август стал самым слабым месяцем для рубля с начала года, хотя пока это, скорее, осторожные признаки разворота, а не полноценная тенденция.

В поводах для ослабления нет недостатка — от сдержанных сырьевых цен (на 15% ниже прошлого года) до начавшегося снижения рублевых ставок и сезонного повышения розничного спроса на валюту.

Не исключено, что мы также увидим снижение предложения валюты от экспортеров за счет низкого уровня конверсии их выручки. Напомним, ранее правительство снизило до нуля норматив конверсии. Важнее, что за этим могут последовать другие меры и рекомендации, снижающие поддержку рубля. Сохраняем прогноз по курсу на конец года в 98,5 рубля за доллар.