Бонды

Вчера казначейство США размещало новые 10-летние ноты на рынке, общим объемом 22  млрд. долларов. Анализ новых размещений особенно актуален на фоне сокращения баланса активов ФРС. Сейчас он «сдувается» со скоростью 40 млрд. в месяц. Каждые три месяца скорость увеличивается на 10 млрд. и дойдя до 50 млрд. долларов в месяц, будет зафиксирована. Вместе с распродажей ФРС, на рынок поступают облигации и от новых аукционов, и вчерашние  22 млрд. это чуть больше половины текущего месячного сокращения ЦБ. Спрос на них дает оценку ожидания доходности в экономике, да и вообще восприятия уровня риска.

В интересующие нас детали аукциона входят:

Доходность к погашению — косвенный показатель цены бонда. Единая ставка по которой дисконтированы все будущие купоны и номинал. Чем выше доходность к погашению тем ниже приведенная стоимость, т.е. цена бонда. Если инвестор видит высокие риски в будущем и думает что доходность в экономике будет расти умеренно — он будет согласен заплатить за будущие потоки платежей большую цену — доходность к погашению будет ниже. Выше спрос на бонды — ниже доходность.

Все мы, все мы в этом мире тленны,
Тихо льется с кленов листьев медь...
Будь же ты вовек благословенно,
Что пришло процвесть и умереть.

• Commodities
• Валютный и Долговой рынки
• США
• Российский рынок
• Азия
• Интересные факты

Commodities

Начнем с товарно-сырьевых площадок. Вчера вышла важная статистика по запасам сырья от EIA. Запасы нефти в США снизились на ощутимые 5,9 млн баррелей, тогда как ожидалось уменьшение на 1,9 млн баррелей. 

Источник: @Ole_S_Hansen

Ниже представлена динамика ключевых показателей из отчета EIA. Безусловно, в ближайшие дни огромное влияние на Brent окажет решение ОПЕК по поводу квот на добычу нефти.

Разница между доходностями итальянских и немецких 10 летних облигаций уже практически достигла 2%, а это максимумы за последние более чем 3 года.

Здесь всех пугает возможность включения в коалиционное соглашение партий Италии «5 звезд» и «Лига Севера» пунктов о выходе стран-членов из Еврозоны и отказу от евро, пересмотр договоров с ЕС, ограничение участие в НАТО и просьбу к Драги о списании госдолга Италии в размере 250 млрд евро в виде купленных ЕЦБ ГКО Италии в рамках программы QE.

график Италия — Германия 10-летки

Доходности турецких 10-летних облигаций уже активно пытаются закрепиться выше 15% (рост почти на 4% с начала года). А в Аргентине и вовсе все печально.

Есть мысль о том, почему облигации начинают терять цену перед финальным погашением.

Возьмем, например, Рус-18 с погашением в июле 2018 года.

Цена устойчиво идет вниз. При этом, например, Рус-28 не показывают такого постоянного снижения котировок. Такую же картину вы можете увидеть на американских трежерях. Вероятно, суть в том, что от облигаций, по которым приближается погашение, начинают избавляться держатели, которые покупали их давно. И они не намерены ждать погашения.

См. на рисунок.

Довольно любопытная информация для тех, кто работает с облигациями.

Количество дефолтов в корпоративном секторе выросло в 1,5 раза 2017 году.

Все эмитенты, кто дефолтнул:

• Из так называемого третьего эшелона
• Не имеют рейтингов большой тройки и АКРА
• Эмитировали бумаги, которые нельзя было покупать в портфели НПФ

Отмечается, что дефолтов было бы много больше, если бы ЦБ не санировал ПСБ, Бин и Открытие.

Статья