Афк система

Вашему вниманию предлагаю расчет динамики 6 акций ММВБ, а по некоторым из них акцентирую ваше внимание на важные и интересные моменты с точки зрения трейдера-практика, а также указываю конкретные стратегии, которые помогут вам заработать на рынке.



( Читать дальше )

Обычно пишу о майнинге в канале t.me/RussianMetals, но захотелось поговорить о совершенно другой отрасли – e-commerce. Немного мыслей о предстоящем IPO Ozon – яркого представителя российского e-commerce.

Характерная особенность нашего рынка – практическое отсутствие публичных историй роста за исключением Яндекса, Mail.ru, а также Тинькофф. Чаще всего инвесторам при размещении предлагают уже зрелый бизнес, приносящий стабильные дивиденды, продавая относительно высокую дивидендную доходность как основное преимущество российского фондового рынка. Но инвесторы ценят рост, что отражается в высоких мультипликаторах tech компаний, например.

Если IPO Ozon состоится, то этот день будет одним из тех редких моментов, когда инвесторам будут действительно продавать будущее российского рынка e-commerce.

Немного фактов:

» CAGR 2019 — 2024 GMV (суммарный оборот маркетплейсов) в России ожидается на уровне 25-30%.
» Уровень online retail в России как % от всего retail составляет ~6%, когда в странах Европы и США данный показатель составляет не менее 10-15%. То есть проникновению онлайна в ритейле еще есть куда расти.

( Читать дальше )

Тяжеловесные бумаги российского рынка продолжают коррекцию, уводя Индекс Мосбиржи ближе к уровню поддержки на 2800 п., -1,5% за неделю. Негативный фон, вызванный ростом заболеваемости, создает навес неопределенности.

Котировки нефти не задержались надолго в боковике и падают на -6,3% за неделю. Обеспокоенность инвесторов нарастает вокруг нового витка пандемии, и как следствие, падения спроса на энергоносители.

После ударного роста на прошлой неделе котировки доллара продолжили рост вплоть до уровня в 80 рублей, от которого последовал откат. Коррекция к 76 рублям может быть воспринята спекулянтами, как стартовая точка для штурма предыдущих максимумов. Однако продажи валюты Центробанком сдержат пыл быков.

Центральным событием на рынке стала отсечка под дивиденды Сбера. Доходность выплат составила 7,7% по обыкновенным акциям и 7,9 по префам. Рынок отыгрывает весь прошлый негатив, и котировки снизились чуть больше размера гэпа. -8,7% и -8,6% соответственно.

Продолжает свое падение и нефтегазовый сектор во главе с Лукойлом -4,4%. Новатэк теряет -2,4%, Татнефть -2,3%. Околонулевая динамика зафиксирована в Газпроме -0,3% и Роснефти -0,01%. Ожидание падения спроса на энергоносители, о котором говорил ранее, закладывает в акции нефтяников риск убыточных периодов в 3 и 4 кварталах.

( Читать дальше )

Онлайн-ритейлер Ozon может в конце 2020 или начале 2021 года провести первичное публичное размещение акций на одной из бирж США. Об этом вчера вечером сообщил ряд СМИ со ссылкой на свои источники в банковских кругах. Сегодня сам Ozon подтвердил эту информацию, сообщив, что направил в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) проект регистрационного заявления по форме F-1 о намерении провести IPO. При этом количество планируемых к размещению на бирже акций, а также их ценовой диапазон пока не определены. Вчера СМИ сообщали, что весь Ozon может быть оценен в $3–5 млрд.

Данное размещение может преследовать две основные цели. Во-первых, это привлечение средств для развития Ozon, который в последнее время растет очень стремительно. Напомним, что оборот от продаж (GMV) онлайн-ритейлера в I полугодии 2020 года увеличился в 2,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 77,4 миллиарда рублей. Во-вторых, IPO — это получение оценки стоимости всего Ozon, что актуально для мажоритарных акционеров и, в частности, для АФК «Система». Напомним, что в конце сентября на Варшавской бирже провел IPO польский маркетплейс Allegro, который инвесторы оценили в 1,5 прогнозного GMV за 2020. Если применить аналогичный мультипликатор к Ozon, то стоимость российского онлайн-ритейлера составит чуть более $3 млрд. В таком случае доля АФК будет стоить порядка 100 млрд руб., что составляет примерно половину текущей капитализации «Системы». То есть для инвестиционного холдинга Владимира Евтушенкова это может быть очень хорошим драйвером для дальнейшего роста.

Шульгин Михаил

( Читать дальше )

Интернет-ретейлер Ozon может рассмотреть возможность первичного размещения акций в США в конце 2020 – начале 2021 г., говорится в статье Wall Street Journal без указания источников. Мы считаем, что размещение акций Ozon, 43% которого контролируется АФК «Система», даст более четкий ориентир стоимости этого актива в портфеле компании. Мы увеличиваем его вклад в нашу оценку АФК «Система» по методу суммы частей. При этом новая оценка стоимости акционерного капитала Ozon остается ниже минимума возможного диапазона оценки, указанного в статье. В результате мы увеличиваем рассчитанную методом суммы частей целевую цену АФК «Система» с 24 руб. до 26 руб. за акц. и сохраняем рейтинг компании «ЛУЧШЕ РЫНКА», несмотря на рост ее акций более чем на 5% с момента последнего обновления ее целевой цены (4 сентября).
           
В ближайшие месяцы Озон может разместить в США акции, по сообщению WSJ. Интернет-ретейлер Ozon готовится к первичному размещению акций в США в конце 2020 – начале 2021 г., говорится в статье WSJ со ссылкой на неназванные источники. А по сообщению Reuters, Ozon теперь, возможно, рассматривает публичное размещение акций как более интересный вариант для привлечения капитала по сравнению с продажей миноритарного пакета Сбербанку, о возможности которой писали СМИ в начале года.

( Читать дальше )

Группа Ozon подала заявку на IPO в США               

Один из ведущих онлайн-ритейлеров России подал документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Ожидается, что компания выйдет на рынок в США к концу этого года или началу 2021. Это решение обусловлено стремительным ростом электронной коммерции на фоне пандемии. По данным Wall Street Journal, OZON может быть оценен в сумму от $3 млрд до $5 млрд, в качестве глобальных координаторов выступят Goldman Sachs Group и Morgan Stanley. Это будет второе IPO российской компании в США после дебюта HeadHunter на Nasdaq в мае 2019 года.

Мы считаем предстоящее IPO позитивной новостью для Системы, которой в общей сложности принадлежит 42.99% в OZON. Согласно прогнозируемой оценке IPO, доля Системы составляет $1.3-2.1 млрд. IPO повысит монетизацию компании и поможет привлечь средства с рынков. OZON может стать одной из «жемчужин в короне» АФК Система — во 2К20 компания показала рост продаж почти на 200% и является одним из ключевых игроков на быстрорастущем рынке электронной коммерции в России (+23% г/г в 2019), будучи лидером даже перед пандемией. В следующие несколько лет OZON также планирует инвестировать более $300 млн в логистику.

Атон

подписываемся
t.me/DaniilKarasewblog

Компания МТС успешно прошла пик пандемии. Доля рынка, контролируемая МТС, осталась стабильна. Группе удалось показать рост выручки и скор. OIBDA в первом полугодии, опередив по динамике финансовых показателей конкурентов из «большой тройки». Рекомендованные дивиденды оказались выше установленного политикой минимального уровня, что также отражает уверенность менеджмента в будущих результатах. Мы ожидаем, что во второй половине года будет происходить постепенное восстановление бизнеса. На фоне опережающих результатов мы повысили целевую цену для акций МТС на 1,5% с 382 до 388 руб. за бумагу, что предполагает upside в 14% и ETR на уровне 22%. Рекомендация по- прежнему «Покупать».
           
Результаты второго квартала опередили наши ожидания в динамике выручки и OIBDA. В частности, компании удалось продемонстрировать неплохие результаты продаж устройств и аксессуаров, которые упали только на 3,4% г/г при закрытии 55% магазинов в апреле. Отложенный спрос и рост онлайн-сегмента на 108% г/г во многом позволили компенсировать временное закрытие точек. Лучше ожиданий оказалась динамика доходов от сервисов мобильной и фиксированной связи. На уровне OIBDA сокращение операционных расходов при временном закрытии розничных салонов дало положительный эффект в 1,7 млрд руб. Вкупе с ростом сервисной выручки и однократным положительным эффектом это позволило компенсировать потери от обнуления роуминга и создания резервов МТС Банка.

( Читать дальше )

После сделки с Зареноквым: продажа Лидер-Инвеста Эталону в обмен на четверть консолидированной компании Эталон Групп, АФК Система стала их крупнейшим мажором. Впоследствии, была принята понятная дивидендная политика, с фиксированным* дивидендом не менее 12р /гдр. Отталкиваясь от этой суммы, можно оценить компанию в квазиоблигационном приближении: т.е. строго по минимально-гарантированной дивидендной доходности.

Для начала о рисках. Разумеется, всегда есть вероятность не выплаты (не объявления) дивидендов. Но, с одной стороны, Системе то кеш точно всегда нужен. С другой, АФК всегда была лояльна миноритариям, кидок тут маловероятен. (Да, мне могут справедливо указать, что после форс-мажора с наездом Иваныча, Система сама то дивы не платила, но 1) её дочки платили исправно 2) сами дивиденды и не объявлялись). В случае Эталона дивы уже предложены Советом Директоров, так что вероятность того, что Система проголосует против и они не пройдут — рассматриваю как ничтожную. Но какие перспективы на следующие года? В частности на 2020?

( Читать дальше )

Пару слов по поводу сделки «Яндекс»-«Тинькофф». Мое мнение. Есть две причины этой сделки.

Абсолютно объективная, связанная со здоровьем Олега Тинькова. Невозможно развивать банк, особенно сегодня, будучи больным.

Бизнес сегодня – это молох, высасывающий всю душу человека, все здоровье. И уж особенно бизнес финансовый, невероятно конкурентный. Сопряженный с колоссальным нервным и интеллектуальным напряжением, постоянным стрессом. Здоровье нужно лошадиное. Болеть просто некогда, да и нельзя.

Конкуренция в финтех-бизнесе, и в банковском секторе, крайне сильно возросла. Сегодня на месте банков, интернет-провайдеров и прочих структур образуются мощные экосистемы, вокруг огромных маркетинговых воронок, коими и являются Яндекс, Мail.ru, с другой стороны – тот же Сбербанк, и пр. Сегодня ты или входишь в мощную экосистему, или потихоньку уходишь на задворки.

Для того, чтобы действительно активно развиваться и захватывать рынок, нужно быть интегрированной частью крупной экосистемы. Это то, что сделал Яндекс с Тинькофф.

( Читать дальше )