Алроса

Есть вероятность, что на следующей неделе выйдет новость о распределении прибыли за 1 полугодие. Ранее компания выплатила дивиденды в мае в размере 2,02р, 2,56% — по итогам 2023г.

Согласно дивидендной политике Алросы (март 2021) базой для расчета дивидендов выступает свободный денежный поток (FCF). Коэффициент выплат определяется в зависимости от уровня долговой нагрузки. При этом установлен минимальный уровень дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за период, если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» не превышает 1,5х. Выплата — два раза в год.

Ожидания аналитиков: 2,95 — 3,27 р
Текущая доходность: 4,96— 5,6%

Комментарий:
Недавно АЛРОСА опубликовала отчетность по МСФО за I полугодие 2024 г. :
EBITDA сократилась на 38% г/г., денежный поток подскочил на 94% г/г и составил 38 млрд руб. Чистый долг снизился до 6,3 млрд руб. против 36 млрд руб. на конец прошлого года.

Компания показала скорее смешанные результаты, хуже ожиданий. Также стоит отметить, что слабый рынок алмазов не дает уверенности в повышенных дивидендах.

НЬЮ-ДЕЛИ, 13 августа. /ТАСС/. Около 200 индийских предприятий по огранке природных алмазов в городе Сурат (штат Гуджарат) приостанавливают работу с 18 по 28 августа из-за отсутствия роста экспорта своей продукции на ключевые рынки США и Китая. Об этом сообщает газета The Economic Times.

Приостановка работы коснется заводов одной из крупнейших в Индии компаний по огранке алмазов Kiran Gems с годовым оборотом свыше $2 млрд. Впервые за свою 39-летнюю историю она отправит в вынужденный отпуск 50 тыс. своих рабочих. Kiran Gems оставалась одним из двух ключевых импортеров в стране алмазного сырья из России после введения Западом в 2022 году санкции против российской алмазодобывающей компании «Алроса». В июле в Гуджарате закрылись 500 фабрик по обработке алмазов, в результате от 70 до 75 тыс. человек потеряли работу.

По мнению генерального директора Федерации индийских экспортных организаций (FIEO) Аджая Сахая, главной причиной кризисной ситуации в алмазной промышленности Индии стало введение Западом ограничений в отношении российских алмазов.

⏰ Длительное время в моей голове выжидала своего часа идея написания большого поста, посвященного радикальным изменениям, происходящим в отрасли добычи и реализации природных алмазов в целом, и ситуации вокруг крупнейшего её отечественного представителя в частности. И вот, наконец, этот момент настал.

🔎 Тем более, что совсем недавно ПАО «Алроса» любезно предоставила нашему вниманию консолидированный МСФО отчет, содержащий сведения о результатах, достигнутых компанией в рамках первых шести месяцев 2024-го года. Чуть больше о динамике финансовых показателей, а также о прошлом, настоящем и будущем неоспоримого лидера добычи «главных друзей женщин» — в сегодняшнем большом посте.

🔹 Выручка — 179,5 млрд. рублей (-4,5% г/г)
🔹 Валовая прибыль — 68 млрд. рублей (-24% г/г)
🔹 Чистая прибыль — 36,6 млрд. рублей (-34% г/г)

🔸 Долг — 112,8 млрд. рублей (-17% г/г)
🔸 Чистый долг — 6,8 млрд. рублей (уменьшение в 5,3 раза г/г)
🔸 Чистый долг/EBITDA — x0.18

📌 Как мне кажется, представленные группой данные являются книжным примером того, почему подход к рассмотрению бизнеса в качестве «сферического коня в вакууме» — в отрыве от общеотраслевой и макроэкономической ситуации в стране и мире — является в корне неправильным и контрпродуктивным.

▫️ Капитализация: 438 млрд / 59,5₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:314 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 70,7 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 66 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 75 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ:5,8
▫️ fwd P/E 2024: 6
▫️ fwd дивиденды 2024:8-9%
▫️ P/B:1

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 179,5 млрд ₽ (-4,6% г/г)
▫️Операционная прибыль: 37,8 млрд ₽ (-48,5% г/г)
▫️скор. ЧП: 46 млрд ₽ (-17% г/г)

✅ В 1П2024г Алросе удалось сократить общие запасы на балансе в денежном выражении сразуна 8,5% или на 15,5 млрд рублей по отношению к 4кв2023г. Вероятно, это позитивный эффект от покупок бриллиантов в Гохран и реализации отложенного спроса в Индии.

✅ Чистый долг всего 6,3 млрд рублей. Компания выплачивает дивиденды не в полном объёме (большая часть нерезидентов выплат не получают),«дивиденды к уплате» превысили 11 млрд.

⚠️ Несмотря на относительно высокую базу 1П2023г, когда Алроса выплатила разовый повышенный НДПИ в 19 млрд, себестоимость реализованной продукции выросла на 14% г/г до 114 млрд рублей. Операционная рентабельность упала в 1П2024г до 20,8% против 39% годом ранее.

Усиление геополитического риска негативно сказывается на желании покупателей брать инициативу в свои руки. Однако полагаем, что негативные факторы по большей части уже в цене, тогда как четких позитивных драйверов для разворота пока нет.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах убираем ФСК-Россети, добавляем Норникель.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты упали на 12%, Индекс МосБиржи снизился на 14%, аутсайдеры — на 20%.

• Сбер — высокая рентабельность, улучшение прогноза менеджмента на 2024 г.
• ТКС — ожидания хорошей отчетности за II квартал 2024 г. по МСФО в августе.
• ЛУКОЙЛ / Газпром нефть — сильные балансы, стабильный нефтяной бизнес, высокая дивидендная доходность в нефтегазе.
• Ozon — хорошие перспективы бизнеса на длинном горизонте, теперь более привлекательная оценка.
• Мосбиржа — поддержка выручки от высоких процентных ставок.
• Яндекс — ждем сильных результатов за II полугодие 2024 г., привлекательный уровень котировок.

💎#ALRS

🖥АЛРОСА опубликовала отчетность по МСФО за I полугодие 2024 г.

➡️ Выручка алмазодобытчика сократилась на 5% г/г и составила 179 млрд руб.
➡️ В то же время оценочная EBITDA сократилась на 38% г/г, составив 53 млрд руб.
➡️ Благодаря высвобождению ранее накопленных запасов оценочный свободный денежный поток подскочил на 94% г/г и составил 38 млрд руб.

🤔Компания показала скорее смешанные результаты с падением оценочной EBITDA на 38% г/г, что было хуже ожиданий. Тем не менее, благодаря высвобождению запасов, свободный денежный поток подскочил на 94% и превзошел ожидания.

📊А что по графику?

🔽Котировки негативно отреагировали на отчетность. В результате на объёмах пробита вниз📉 среднесрочная линия тренда (синяя), берущая начало с февраля 2022 года.

🧐С учетом вышесказанного, нужно смотреть за реакцией продавца на ретесте снизу вверх от данной линии на отметке (60,41).🔽 Если пойдет отбой вниз, то котировки будут магнитить к черной горизонтальной линии — 55,7 (минимум февраля 2022 года).

Курсы валют ЦБ на 14 августа:

💵 USD — ↗️ 92,6592

💶 EUR — ↗️ 100,5590

💴 CNY — ↗️ 12,0233

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 1,4%, составив 2 884,6 пункта.

▫️ «Инвестиционная палата» сообщила о выкупе замороженных активов россиян нерезидентами на сумму 8,1 млрд руб. (при общей сумме заявок 35 млрд руб. — от 708 тысяч инвесторов). Невыкупленные бумаги останутся на счетах депо владельцев, средства должны попасть к брокерам и управляющим уже сегодня (плюс время на зачисление инвесторам).

▫️ TradingView объявил об остановке трансляции котировок Мосбиржи после 13 августа, на данный момент всё те же котировки российских бумаг представлены на площадке, но с пометкой, что это котировки от одного из российских брокеров. В общем — пока ясности нет.

▫️ «Известия» познакомились с исследованиями Moneyman (сервис альтернативного кредитования). По данным одной из МФО, среди новых обращений – 8% случились после отказа банков (годом ранее 5%); средняя сумма запрашиваемого микрозайма: 30,8 тыс. руб. (+55% г/г), выданного: 22,1 тыс. руб. (+17% г/г). Количества (и его динамики) людей, прибегающих к услугам МФО в статье не приводится.

Финансовые результаты Алросы за 1 полугодие 2024 года

✔️❌ Выручка от продаж за 1 пол. = 182,6 млрд руб. (1 кв. 2024 = 121,8 млрд руб.; 2 кв. 2024 = 60,8 млрд руб.)

Выручка Алросы зависит от объема продаж и цен на продукцию. Объемы продаж нам не раскрыли, но мы знаем, что Алросе помогал Госхран (очевидно, в 1-м квартале), который закупал ее продукцию.

Цены на натуральные алмазы, к сожалению, продолжают постепенное сползание вниз. IDEX (индекс цен на алмазы) снизился со 110 пунктов до 100 за полгода.

✔️❌ Чистая прибыль за 1 пол. = 36,5 млрд руб.

✔️❌ Скорректированная чистая прибыль за 1 пол. = 44,7 млрд руб.

Примеры статей, на которые корректирую прибыль — финансовые курсовые разницы (-5,3 млрд руб.), операционные курсовые разницы (-1,3 млрд руб.), закрытые прочие расходы (-10,3 млрд руб.), но больше, чем обычно, получили от дочерних компаний.

Сильно выросла себестоимость.

Алроса отчиталась о своих результатах за первое полугодие 2024 г. По итогам шести месяцев выручка компании сократилась на 4,7% до 179,5 млрд рублей, в то время как прибыль упала на 34,1% до 36,6 млрд.


Основными причинами падения прибыли являются не операционные результаты, а дополнительный НДПИ, который был удержан с алмазодобытчика в размере 19 млрд рублей. Если бы не этот налог, то результат 2024 г. был бы соразмерен 2023 г.

Чистый долг эмитента в 2024 г. сократился до 6 млрд рублей. Причем доходы от процентов по депозитам сейчас превышают проценты по кредитам в 2 раза и в год Алроса на этом зарабатывает чистыми примерно 6 млрд рублей.

Стоит отметить, что продажи компании хоть и сократились на 4,7% по сравнению с прошлым годом, но результаты второго квартала заметно слабее — выручка в период с апреля по июнь рухнула на 34,3%.

Ссылка на пост