💎 Алроса (ALRS) — цены на алмазы падают, но закупки в Гохран помогают

▫️ Капитализация: 438 млрд / 59,5₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:314 млрд ₽
▫️ Операционная прибыль ТТМ: 70,7 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 66 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 75 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ:5,8
▫️ fwd P/E 2024: 6
▫️ fwd дивиденды 2024:8-9%
▫️ P/B:1

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 179,5 млрд ₽ (-4,6% г/г)
▫️Операционная прибыль: 37,8 млрд ₽ (-48,5% г/г)
▫️скор. ЧП: 46 млрд ₽ (-17% г/г)

✅ В 1П2024г Алросе удалось сократить общие запасы на балансе в денежном выражении сразуна 8,5% или на 15,5 млрд рублей по отношению к 4кв2023г. Вероятно, это позитивный эффект от покупок бриллиантов в Гохран и реализации отложенного спроса в Индии.

✅ Чистый долг всего 6,3 млрд рублей. Компания выплачивает дивиденды не в полном объёме (большая часть нерезидентов выплат не получают),«дивиденды к уплате» превысили 11 млрд.

⚠️ Несмотря на относительно высокую базу 1П2023г, когда Алроса выплатила разовый повышенный НДПИ в 19 млрд, себестоимость реализованной продукции выросла на 14% г/г до 114 млрд рублей. Операционная рентабельность упала в 1П2024г до 20,8% против 39% годом ранее.

⚠️ В составе прочих операционных расходов компания отразила убытокв 10,3 млрд рублей по скрытой в отчёте статье. Возможно это разовое частичное списание инвестиций в Анголе, но точно сказать нельзя.

❌ Капитальные затраты группы растут: сейчас общая сумма контрактных обязательств по капитальным вложениям уже превышает 37 млрд рублей против 21,7 млрд на конец 2023г.

Вывод:
Несмотря на затяжное падение цен на бриллианты, Алроса продолжает генерировать неплохую прибыль и не залезает в долги. Чистая рентабельность по скор. ЧП > 25% (с таким показателем бизнес будет наплаву при любых ценах).

Тем не менее, если тренд на снижение рентабильности сохранится и во 2П 2024г с высокой вероятностью компания сможет заплатить не более 35-40 млрд дивидендов или вовсе решит их отменить.

На мой взгляд, акции оценены вполне справедливо, даже есть небольшой апсайд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #алроса #ALRS