Акции

Вчера, через день после решения Магнита купить Дикси компания Лента объявила о покупке сети Billa Russia за 215 млн евро. Компания увеличивает торговую площадь почти на 10%. Мы ожидаем, что решение выглядит оправданным и позитивно для оценки акций, учитывая стратегические планы компании по удвоению выручки к 2025 г.

Мы считаем, что в долгосрочной перспективе бумаги Ленты будут прибавлять на планах экстенсивного роста. По нашим прогнозам, вероятность роста бумаг Ленты в ближайший месяц примерно на 5-7% оценивается как высокая.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. АО «ИК «РИКОМ-ТРАСТ» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Не исключено, что бизнес платежей будет восстанавливаться ускоренными темпами на фоне роста экономики и отмены части регуляторных ограничений. Акции оцениваются достаточно дешево: мультипликатор Р/Е составляет около 6, Р/В — 1,3. Инвесторы ждут хороших новостей. Наша целевая цена на горизонте года – 1100 руб. за бумагу.

По оценкам Ленты, приобретение позволит нарастить долю на привлекательном рынке Москвы и Подмосковья на величину до 3% и обеспечит возможность развивать цифровой сегмент, учитывая формат супермаркетов и их расположение. Напомним, на онлайн-сегмент Ленты пришлось 3.5% ее общей выручки в 1К21 против 2.1% у X5 Retail Group. После приобретения выручка Ленты может вырасти более чем на 10%, что укрепит ее статус третьего по величине ритейлера в России. Billa приобретается по мультипликатору EV/продажи 0.4x, близко к показателям Ленты.

Акционеры «Русала» уповают на то, чтобы в долгосрочной перспективе стать фаворитом ориентированных на ESG фондов, но могут,  пострадать уже в этом году, если из-за spin off части активов компания не попадет в MSCI Russia в рамках будущего пересмотра.

Указанные сделки соответствуют долгосрочной стратегии компании, о которой было объявлено осенью 2020. Напомним, что Интер РАО планирует инвестировать до 1 трлн руб. в период до 2030 (в том числе 500 млрд руб. до 2025), намереваясь направить большую часть этой суммы на сделки M &A, а также на строительство и модернизацию генерирующих мощностей. Компания остается одной из самых недооцененных российских акций, а последовательная реализация стратегии с увеличением EBITDA и денежных потоков остается основным катализатором стоимости, обеспечивающим привлекательность компании для долгосрочных инвестиций.

Фосагро представила ожидаемо высокие финансовые результаты, соответствующие консенсус-прогнозу по EBITDA. Мы по-прежнему считаем Фосагро качественной историей роста с солидным дивидендным багажом и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Фосагро торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6.2x против собственного среднего 5-летнего уровня 5.7x.

Акции новой компании предполагается распределить на пропорциональной основе между нынешними акционерами UC Rusal — а, следовательно, ни оценка стоимости, ни распределение между двумя компаниями долговой нагрузки (и доли Норникеля) не имеют особого значения. Куда важнее потенциал создания стоимости, который, на наш взгляд, у этой сделки весьма значителен. «Зеленый» алюминий с низким углеродным следом можно реализовать с премией к котировкам LME и потенциально избежать эконалогов ЕС, а ESG-ориентированный дивизион может торговаться с более высокими мультипликаторами, чем группа РУСАЛ. Поэтому, на наш взгляд, потенциальная реструктуризация бизнеса — умеренно позитивный фактор для инвестиционного кейса РУСАЛа в долгосрочной перспективе. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге.