АЛРОСА

Алроса – рсбу/ мсфо 
7 364 965 630 акций http://fs.moex.com/files/12122 
Free-float 34% 
Капитализация на 19.08.2019г: 538,821 млрд руб 

Общий долг 31.12.2017г: 190,701 млрд руб/ мсфо 161,294 млрд руб 
Общий долг 31.12.2018г: 197,131 млрд руб/ мсфо 163,615 млрд руб 
Общий долг 31.03.2019г: 202,606 млрд руб/ мсфо 164,981 млрд руб 
Общий долг 30.06.2019г: 211,513 млрд руб/ мсфо 174,447 млрд руб 

Выручка 2016г: 249,567 млрд руб/ мсфо 314,336 млрд руб 
Выручка 6 мес 2017г: 115,829 млрд руб/ мсфо 154,101 млрд руб 
Выручка 2017г: 200,039 млрд руб/ мсфо 269,706 млрд руб 
Выручка 6 мес 2018г: 125,801 млрд руб / мсфо 165,613 млрд руб 
Выручка 2018г: 219,802 млрд руб/ мсфо 293,870 млрд руб 
Выручка 1 кв 2019г: 49,430 млрд руб/ мсфо 69,541 млрд руб 
Выручка 6 мес 2019г: 89,148 млрд руб/ мсфо 125,446 млрд руб 

Прибыль 2016г: 148,523 млрд руб/ Прибыль мсфо 133,471 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2017г: 43,721 млрд руб/ Прибыль мсфо 48,910 млрд руб 

• Русагро
• Алроса
• ЧТПЗ

• Выручка за 2 кв. снизиласьна 19% кв/кв, до 57 млрд руб., вследствие падения выручки от продажи алмазов – снижение оъема продаж в каратах составило 22% кв/кв. Снижение выручки на 21% г/г связано со сокращением объемов (‑8% г/г) и изменением структуры продаж.
• Показатель EBITDA за 2 кв. на фоне снижения выручки составил 25 млрд руб. (-20% кв/кв и -39% г/г).
• Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне 1 кв. 2019 г. и составила 44%.
• Свободный денежный поток за 2 кв.составил 2,4 млрд руб. (1 кв. 2019 г.: 26 млрд руб.) на фоне снижения операционного денежного потока, сезонного роста инвестиций и увеличения оборотного капитала.

Среди металлургических предприятий максимальный потенциал роста, на наш взгляд, у акций «Северстали» и ММК благодаря сохранению сильного спроса на металлопродукцию на российском рынке, который занимает значительную долю в структуре продаж обеих компаний (около 75% выручки «Северстали» и более 80% у ММК).

Мы ожидаем, что компания получила EBITDA в размере 23.2 млрд руб. (-26% кв/кв) и чистую прибыль 12.9 млрд руб. (-46% кв/кв). На свободных денежных потоках должно было сказаться увеличение капиталовложений и высвобождение оборотных средств (объем продаж в 2К19 был ниже производства). Наш прогноз — приблизительно 2 млрд руб. Это соответствует дивидендной доходности за 1П19 на уровне 5.2% (3.8 руб. на акцию), если на дивиденды будут направлены весь FCF. Учитывая сохраняющуюся неопределенность в отрасли, мы подтверждаем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по акциям АЛРОСА.

Телеконференция: в четверг 22 августа, 16:00 по московскому времени, 14:00 по лондонскому времени

На графике видно, что с середины января прослеживается падающий тренд, который опустил котировки акций из района 105 рублей к уровню в 70 рублей. При этом попытка закрыть дивидендный разрыв 12 июля (выплачено 4,11 рубля на акцию) практически удалась (минимум 11 июля 82.50, максимум 26 июля 82.40) после чего падение возобновилось. Однако сегодня, 15 августа, котировки сначала обновили многонедельный минимум (минимум дня 69.18 рублей), а потом вышли в положительную область (превысили цену закрытия предыдущего дня 70.70). Мы считаем, что дальнейшая ситуация может развиваться по сценарию середины июня, когда после длительного падения вышла белая свеча с заметной нижней тенью (были обновлены минимумы ниже 84 рублей), после чего было еще две солидные белые свечи (котировки выросли за эти три дня (по цене закрытия до 90.08): от минимума на 7.6%; от цены закрытия на 5.9%).

В такой ситуации рекомендуем акцию к покупке по текущим ценам (71.20-71.60) с целью около 74.50 и возможным Стоп-лоссом в районе 70.20.

Подробнее