экономика США

🗣Кризис элит: почему эксперты не видят надвигающейся катастрофы?

Хазин:
На прошлой неделе, в пятницу, произошла очень важная вещь.  Состоялся такой традиционный ежегодный годовой симпозиум руководителей крупнейших Центробанков. Есть такой городок Джексон-Хоул, и там каждый год в это время, в конце августа, они там собираются и очень всерьез обсуждают, соответственно, ситуацию.  И там выступил с очень большой речью Пауэлл.  Очень большой — не в смысле в длину, а очень большой — в смысле содержательных тезисов.

Отметим, что реакция на эти тезисы была совершенно противоположная. В частности, все мои американские корреспонденты в один голос говорили о том, что Паулл подписал капитуляцию и будет снижать ставку.  Например, Павел Рябов (Spydell) абсолютно убежден,  что Пауэлл валяет дурака, никакого подписания и капитуляции не будет, и так далее, и тому подобное.

Что я могу сказать по этому поводу? Это, кстати, очень важный момент.   Дело в том, что весь конфликт вот этих двух группировок, Трамповской,  национально ориентированной и Евроатлантической, Пауэлловской, он, как правильно отметил профессора Евстафьев, связан с одним единственным обстоятельством — это схватка за главенство в евроатлантической элите.

( Читать дальше )

А ларчик просто открывался.

Рейганомика — период экономического роста США, который сейчас воспринимается примерно так, как «тучные годы» (2000-2008) в России.

Так что ничего удивительного в использовании именно этого символа нет. 

Интересно, что именно Рейган впервые реализовал идеи Артура Лаффера о снижении налогов ради стимулирования экономического роста.

НО Рейган же впервые после ВМВ серьёзно нарасти американский госдолг...

 

«Почему консерваторы поколения Z любят футболку «Рейган Буш 1984».

Несмотря на перемены в Республиканской партии, они считают футболку Рейгана Буша 1984 года символом своих ценностей и отсылкой к ностальгии по Америке».

#США
#рейганомика

#WaPo

( Читать дальше )

Исторически сложилось, что один из ранних признаков проблем в макро — это торможение рынка недвижимости. Поговорим о том, какие поступающие данные указывают на его замедление в США и как это влияет на экономику.

Что говорит макростатистика

• Национальный индекс цен на дома (FHFA) – снижение почти на 1% с февраля по май. Это первое снижение такой степени с весны 2022 года.
• Число разрешений на строительство новых домов упало на 3,5% м/м и на 6% г/г, до 1,35 млн в июле (после незначительного восстановления на 0,2% м/м в июне) — минимумы почти за 5 лет.
• Новые продажи домов — в мае было самое сильное за 3 года падение до 7-ми месячных минимумов (623 тыс. SAAR). В июне последовало незначительное восстановление до 627 тыс. (-6,6% г/г).
• По итогам 1-го полугодия, по данным Goldman Sachs, инвестиции в жилую недвижимость упали на 3% г/г, а во 2-м полугодии ожидается падение на 8%.

Почему охлаждается рынок

Аналитики сходятся во мнении, что на рынок давят избыток предложения, повышение ставок по ипотеке и тарифы, которые создают неопределенность.

( Читать дальше )

Евро стартует неделю отступлением до 1,17 после импульса к 1,1750 в пятницу — и это показатель того, что пятничный всплеск волатильности был больше про доллар, чем про Европу. Сигнал Пауэлла в Джексон-Хоул был предельно прозрачным: фокус смещается на рынок труда, «нисходящие риски занятости растут и могут реализоваться быстро». Для рынка это читается как готовность к немедленной корректировке курса политики. Результат — распродажа доллара (DXY проваливался до нижней границы восходящего коридора (97,40), поставив под угрозу его целостность), ощутимое падение бенчмарков номинальных доходностей (10-летние USTс 4.33% до 4.23%) и резкая переоценка траектории ФРС: фьючерсы на ставку учитывают 90% вероятность снижения ставки в сентябре на 25 б.п. и ещё одно снижение до конца года:


 
На этом фоне поведение EUR/USD выглядит фундаментально закономерным: импульс пятницы — следствие сужения дифференциала доходностей на коротком конце (спред двухлетних Трежерис и Bunds с 2% в начале августа до 1.

( Читать дальше )

В учебниках по экономике или финансам говорится, что рынки капитала — это процентные ставки и финансирование новых капиталовложений. К сожалению, сейчас это не так. Несколько десятилетий назад, когда процентные ставки были важны, а рынки привлекали деньги для новых инвестиций, это действительно было так. Но сейчас это не так.

На самом деле они превратились в механизмы рефинансирования долгов, огромные механизмы рефинансирования долгов. Примерно три из каждых четырех сделок, проходящих сейчас на мировых финансовых рынках, это фактически рефинансирование долга в той или иной форме.

Если вы посмотрите на рефинансирование долга, то увидите, что в мире есть 350 триллионов долларов долга. И примерно 70 триллионов долларов нужно рефинансировать каждый год. Для этого нужна финансовая устойчивость. Финансовая устойчивость в финансовом секторе — это то, что мы называем ликвидностью. И если у вас нет этой финансовой устойчивости, у вас нет и ликвидности. В результате возникают кризисы рефинансирования.

( Читать дальше )

Промышленное производство в США растёт самыми быстрыми темпами за последние три года благодаря высокому спросу, который также способствует устойчивому инфляционному давлению.

Согласно данным, опубликованным в четверг, индекс менеджеров по закупкам на предприятиях S&P Global за август вырос на 3,5 пункта до 53,3, что является максимальным показателем с мая 2022 года. Цифры выше 50 указывают на рост.

Рост производственного индекса помог поднять сводный индекс PMI, который также включает в себя показатель сферы услуг, до самого высокого уровня в этом году.



( Читать дальше )

Дефицит бюджета США за первые 10 месяцев 2025 финансового года
(финансовый год в США начинается 1 октября) составил 1,629 трлн долларов, рост 7% к 10 мес. 2024 финансового года 

• Доходы — выросли на 6% (на 262 млрд долларов) и составили 4,347 трлн долларов, что является рекордным показателем за 10 месяцев.
• Расходы — выросли на 7% (на 374 млрд долларов) и составили 5,975 трлн долларов, что также является рекордом за 10 месяцев

Дефицит госбюджета США в июле составил $291,143 млрд, рост 19,4 % к июлю 2024г.
Доходы выросли на 2,5 % — до $338,492 млрд.
Расходы повысились на 9,7 % — до $629,635 млрд.

Уменьшение дефицита бюджета — это одна из задач, которую поставил Трамп.
С этой задачей, Трамп пока не справляется.

Вышла статистика по ценам производителей. Там все плохо. 

Индекс цен производителей (PPI):

• PPI MoM: +0,9 % при прогнозе +0,2 %.

• PPI без продовольствия и энергии MoM: +0,9 % при прогнозе +0,2 %. В прошлом месяце: 0,0 %.

• PPI YoY: +3,7 % при прогнозе +2,9 %. В прошлом месяце: 2,3 %.

• PPI без продовольствия и энергии YoY: +3,7 % при прогнозе +2,9 %. В прошлом месяце: 2,6 %.

• PPI без продовольствия, энергии и торговли YoY: +2,8 % против 2,5 % в предыдущем месяце.

• PPI без продовольствия, энергии и торговли MoM: +0,6 % против 0,0 % в прошлом месяце.

Детали:

• Конечный спрос на услуги: +1,1 % против –0,1 % в предыдущем месяце.

• Конечный спрос на товары: +0,7 % против +0,3 % в прошлом месяце.

• Конечный спрос на торговые услуги: +2,0 % против –0,3 % в прошлом месяце.

Взгляд на ожидания по ФРС:

• Ожидается сокращение ставки на 58 базисных пунктов до конца года (до отчёта было 63).

• 93% вероятность снижения ставки на 25 б.п. в сентябре.

( Читать дальше )

📊 CPI США: что показали данные и что это значит для казначейских облигаций

Вчера Бюро трудовой статистики опубликовало июльские данные по инфляции в США.Общий индекс потребительских цен (CPI) вырос на 0,2 % м/м и на 2,7 % г/г — ровно в рамках ожиданий рынка.


Базовый индекс (Core CPI), исключающий продукты питания и энергию, прибавил 0,3 % м/м и 3,1 % г/г, что стало максимальным темпом с февраля.

Что стоит за цифрами:

Основной драйвер роста — сектор услуг: аренда жилья, медицинские и авиаперевозки.

Товары также подорожали (+1,2 % г/г) на фоне тарифной политики.

Энергетика, напротив, сдержала общий индекс: бензин подешевел.  

💡 Реакция рынка облигаций

1. Короткие сроки — доходности 2-летних Treasuries снизились: рынок усилил ожидания, что уже в сентябре ФРС снизит ключевую ставку. 

2. Длинные сроки — 10-летние облигации сначала подорожали, но быстро вернулись к прежним уровням (~4,28 %). Инвесторы не спешат верить в быстрое замедление инфляции.

( Читать дальше )

💵 Рекордная эмиссия T-bills

5 августа Минфин США провёл историческое размещение: $100 млрд четырёхнедельных векселей. Всего за 10 дней — $190 млрд краткосрочного долга.

📊 Это фактически фискальное QE — заливка рынка ликвидностью без прямых действий ФРС.

⚠️ Риски: зависимость рынков от постоянного и всё более крупного рефинансирования.

📌 Вывод: ликвидность есть, но она как скоропортящийся товар — исчезает, как только выпуск замедляется.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy