ставка ФРС США

Вчера прошло необычное для последнего времени голубиное заседание ФРС. Члены комитета серьезно смягчили свои ожидания на 2024 год. 

 🕊Пресс-конференция главы ФРС Пауэлла была столь голубиной какой я не видел уже очень давно. «Пик ставок с большой вероятностью», «начало обсуждений снижения ставки», «экономика может пережить высокие ставки лучше», «сильный рынок труда уже не столь важный фактор для инфляции», «важнее были нарушенные цепочки поставок после пандемии, которые теперь восстановились, что охлаждает цены», «мягкая посадка» ну и все в этом духе. Стандартных фраз-пугалок по типу «еще много работы, инфляция высокая и т.п. практически не было. Прям какой-то рождественский подарок рынкам. На рынке прямо перед заседанием сильно напряглись растущим рынком труда, как оказалось это были игры спекулянтов, Пауэлл сказал, что это теперь не так важно теперь, по его словам, инфляция может быть в норме и при сильном рынке труда.

Последнее заседание ФРС в общем-то в очередной раз подтвердило, что самым лучшим описанием ФРС Пауэлла: «хвост виляет собакой». Хвост в данном случае — это рынки, конечно, агрессивный прессинг которых в очередной раз продавил ФРС, которая ведома в этой ситуации (как и большую часть времени в прошлом при Пауэлле). Пресс-конференция это только подтвердила, хотя глава ФРС умело вилял как мог и как он это умеет, но сигналы действительно были существенно смягчены.

Но небольшая интрига все же есть — это то, что ФРС в протоколе изменила формулировку с «Tighter credit conditions ...» на «Tighter financial and credit conditions». Нюанс в том, что как раз с прошлого заседания финансовые условия не ужесточались, а, наоборот, существенно смягчились, что отражает и индекс GS, и индекс ФРБ Чикаго, да и спреды «мусорных» облигаций на минимумах.

Что имела ввиду ФРС под ужесточением финансовых условий с конца октября остается только догадываться ...

@truecon

Обещанного три года ждут. На рынках все происходит гораздо быстрее. С начала 2023 инвесторы делали ставки на «голубиный» разворот ФРС, обжигались, а потом вновь и вновь вставали на одни и те же грабли. И только в декабре их настойчивость была вознаграждена. Такого количества позитивных для фондовых индексов сигналов от Федрезерва я давно не припомню. Неудивительно, что S&P 500 взлетел в стратосферу, потянув за собой вверх и EURUSD.

Еще две недели назад Джером Пауэлл утверждал, что было бы преждевременно рассуждать о смягчении денежно-кредитной политики. Сейчас он считает, что монетарная экспансия начинает появляться в поле зрения ФРС и является темой для обсуждения. Центробанк осознает риски слишком долгого удержания ставки по федеральным фондам на высоком уровне и сделает все, чтобы не допускать ошибок. Похоже, председатель Федрезерва облачился в Санта-Клауса, чтобы дать рынкам зеленый свет для их традиционного Рождественского ралли.

Еще больше инвесторов зацепили обновленные прогнозы FOMC.

Решение ФРС было голубиным.
Члены ФРС более не ожидают ещё одного повышения ставки, но прогнозируют более быстрое снижение ставок в 2024 и последующих годах.
Основанием для изменения траектории ставки стал пересмотр прогнозов по инфляции на понижение, при этом члены ФРС ожидают устойчивый уровень безработицы на 4,1% на всем прогнозном горизонте и ростом ВВП ниже долгосрочного тренда лишь в 2024 году на 1,4%.

Ястребиные нотки сохранились:
— В сопроводительном заявлении было указано, что «любое» дополнительное повышение ставки возможно в случае целесообразности.
— Точечные прогнозы членов ФРС на 2024 год слишком разноплановые: 6 членов ФРС ждут ставку на уровне 4,5%-4,75%, 8 членов ФРС ждут ставку выше медианного диапазона, а 5 членов ФРС ниже.

● Долларовый индикатор упал на 0,8% после заявления ФРС. 
● Австралийский доллар и иена являются одними из лучших в G-10.

13 декабря 2023 г. в 23:07 GMT+3 
Доллар просел более чем на 1% по отношению к половине своих конкурентов из G10 после того, как Федеральная резервная система оставила базовую процентную ставку без изменений и выдвинула более агрессивный прогноз по смягчению денежно-кредитной политики в 2024 году. 

Бенчмарк доллара Bloomberg просел на 0,8%, что стало самым большим однодневным падением с ноября. Все сопоставимые доллару страны Группы 10 укрепились по отношению к доллару: норвежская крона, японская иена, шведская крона, а также австралийский и новозеландский доллары выросли более чем на 1%.

Доходность казначейских облигаций упала, и трейдеры усилили ставки на дополнительное смягчение в следующем году после того, как политики ФРС наметили более резкие темпы снижения ставок, чем они видели в сентябре. Валютные конкуренты доллара выросли, поскольку трейдеры обдумывали возможность расхождения в политике процентных ставок между странами Большой десятки в следующем году. Банк Англии, Европейский центральный банк и Национальный банк Швейцарии готовы принять свои собственные решения по процентной ставке в четверг.

Ради интереса решил рассчитать сколько бы стоил наш рынок чисто из-за валютной переоценки

Синтетический РТС через Tradingview = IMOEX*31.43/USDRUB

Подставляем разный курс рубля и получаем результат в индексе РТС:

Курс рубля | Индекс РТС
200 — 476
500 — 190
1000 — 95.30
2000 — 47.65
5000 — 19.06

Для справки:
Максимальное/минимальное значение индекса РТС:
— Максимальное 2500 (2008)
— Минимальное: 37 (1998 дефолт)

Подписывайся на нас:

vk.com/sm_investor

t.me/sm_investor

Мы считаем, что снижение ставки будет в марте 2024 года.

Наши аргументы:
— Рост инфляции остановился, теперь на рост влияет только арендные платежи
— Все опережающие индикаторы в рецессии уже давно
— Истощение обратного РЕПО (к январю-февралю), скорость очень быстрая
— Потенциальные risk-event'ы обычно происходят в марте, экспирации и дно рынков (март 2020)
— Исторически ставки были 5-6 месяцев на одном уровне, сейчас прошло 3 месяца, мы по середине, остается 3 месяца и это март.

Подписывайся на нас:

vk.com/sm_investor

t.me/sm_investor

Сколько ФРС на пиках держал ставку на одном уровне в разные периоды времени:

1 бар — 1 месяц

2000г — Крах доткомов, LTCM (5 баров)
2008г — финансовый кризис (12 баров)
2019г — торговая война Китая и США (6 баров)

Сейчас мы прошли 3 бара, учитывая все опережающие индикаторы мы уже прошли половину либо уже в конце цикла.

Подписывайся на нас:

vk.com/sm_investor

t.me/sm_investor