северсталь

На днях обе компании успели отчитаться по операционным результатам по итогам 2К20. Теперь оценить влияние коронавируса на бизнес компаний можно уже предметней.

Снижение объемов продаж из-за ремонтов и слабого спроса

Итак, обе компании зафиксировали снижение продаж, что частично было вызвано снижением объемов производства на фоне ремонтов. Если у Северстали были краткосрочные ремонты (производство сократилось на 2% кв/кв), то ММК на фоне слабого спроса в 1К20 начала реконструкцию стана горячей прокатки 2500 (производство сократилось на 22% кв/кв).

Дополнительным фактором, влияющим на объемы продаж, был слабый спрос в Европе и России. Компаниям понадобилось перенаправить внутренние продажи и европейский экспорт на другие рынки (в основном в Азию). В итоге продажи Северстали и ММК сократились на 8% кв/кв и 19% кв/кв соответственно.

Цены реализации пострадали из-за нетбэка

Средние цены реализации зависят а) от бенчмарка (условно от цен на г/к прокат FOB Черное море), б) от внутренней премии, в) от экспортной разбивки. Подробнее о каждом расскажу в заметке ниже.

Пандемия Covid-19 негативно повлияла на спрос на сталь во всем мире. Спрос на сталь в странах – крупнейших производителях стали, таких как Япония, Южная Корея, Индия и США, снизился на 20-40% г/г, согласно данным статистики за апрель-май. Продажи Северстали снизились всего на 7% к/к в 2К20.

Компания показала в целом ожидаемые операционные результаты. Доля продаж на внутреннем рынке составила 55% (в начале квартала менеджмент прогнозировал долю в 51-52%), что ниже исторического уровня в 66-70%. Доля продукции с высокой добавленной в прошлом квартале составила 43% (в I квартале 2020 года — 42%), что было обусловлено увеличением объема продаж листа с полимерным покрытием и снижением объема продаж полуфабрикатов и горячекатаного листа. Средние цены реализации стальной продукции снизились в первом полугодии 2020 года от 9% до 23%, в зависимости от категории продукта, следуя за мировыми трендами. Во II квартале падение цен варьировалось от 2% до 10%. За счет более слабого курса рубля и контроля над издержками Северсталь по итогам квартала сможет компенсировать снижение цен на продукцию. Также стоит рассчитывать и на сохранении дивидендной политики компании, а именно выплат 100% FCF.

Северсталь опубликовала операционные результаты за II кв. 20220 г. Выплавка стали за отчётный период снизилась на 8,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2807 тыс. тонн. из-за плановых ремонтных работ и пониженного спроса из-за пандемии. А производство чугуна незначительно увеличилось на 1,2% год к году.

Консолидированные продажи стальной продукции снизились на 10,1% по сравнению аналогичным периодом прошлого года – до 2551 тыс. тонн. из-за снижения объемов производства стали и возросшей доли экспортных продаж с более длительным сроком реализации. На фоне этого увеличились складские запасы, которые приведут к дополнительным издержкам. При этом, Северсталь снизила долю продукции с высокой добавленной стоимостью в общем объеме отгрузок стали на 3%, в добавок к этом упала средняя цена реализации стальной продукции, что в свою очередь, отразится на снижении финансовых результатах.

Северсталь представила операционные результаты за 2-ой квартал 2020 года.

Объем производства чугуна сократился на 3% к предыдущему кварталу и составил 2.33 млн. тонн (1 кв. 2020: 2.41 млн. тонн) в связи с краткосрочными ремонтными работами на ДП #1, #4 и #5.

Производство стали снизилось на 2% и составило 2.81 млн. тонн (1 кв. 2020: 2.85 млн. тонн) вследствие сокращения объема производства чугуна.

Производство концентрата коксующегося угля выросло на 34% относительно прошлого квартала и на 33% относительно прошлого года.

Производство железорудного сырья осталось на уровне прошлого квартала и выросло на 2.5% относительно прошлого года.

Средневзвешенная цена реализации 1-ой тонны стальной продукции снизилась с 520 долларов США до 500 по сравнению с 1-ым кварталом 2020 года, то есть снижение на 3,8%. По сравнению со 2-ым кварталом 2019 года цена в долларах снизилась на 18,8%. Таких низких цен не было 3,5 года. Помимо мирового падения цен, частично снижение средневзвешенной цены связано с уменьшением доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

Несмотря на суровый кризис, прогнозы сокращения производства металлургами не выглядят слишком драматичными.
👉ММК 2020 прогноз: 10-15% до 12,5 млн т
👉Северсталь 2020 прогноз до -10% 2019 было 11,9 млн т.
👉НЛМК не дает прогноз ввиду неопределенной ситуации. 2019 пр-во 15,7 млн т.
👉Evraz прогнозов не дает, 2019 произвели 13,9 млн т.

Эти 4 компании дают 75% рос. производства
Всего РФ: 71,6 млн т стали в 2019 году.

Северсталь: сейчас металлопотребление на 17% ниже уровня прошлого года.
World Steel Association прогноз по России -10%
АКРА: также прогнозирует сокращение на 10% по РФ.

Все компании сокращают CAPEX.
В апреле-мае падение доходило до 30%, спрос на внутреннем рынке в моменте сокращался в 2 раза.
В мире в пик кризиса было остановлено сталелитейки на 71 млн т.
Всего мировой выпуск составил в 2019 1870 млн т.

Лично у меня впечатление, что снижение мет. отрасли должно затянуться, сокращение на 10% по итогу 2019 выглядит слишком оптимистичным.
Хотя я конечно дилетант в этих вопросах, это лишь интуитивное впечатление.

Более слабые результаты в целом соответствуют ожиданиям рынка. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на металлургический сектор, видя неблагоприятные факторы со стороны спроса из-за воздействия коронавируса на мировую экономику. Среди российских сталелитейных компаний мы отдаем предпочтение Северстали, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 5.2x против 5.7x у НЛМК.

ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ (ГРУППА), 6 мес. 2020

• Объем производства чугуна вырос в первом полугодии 2020 г. на 2% относительно 6 мес. 2019 и составил 4.74 млн. тонн (6 мес. 2019: 4.67 млн. тонн) в результате сокращения планового времени краткосрочных ремонтов и повышения энергоэффективности. Производство стали сократилось до 5.66 млн. тонн (6 мес. 2019: 6.10 млн. тонн) на фоне продажи сортового завода Балаково в 2019 г.
• Объем продаж железорудного концентрата увеличился на 24% относительно прошлого года и составил 3.37 млн. тонн (6 мес. 2019: 2.73 млн. тонн), главным образом отражая рост объемов производства на Яковлевском руднике и «Карельском Окатыше».
• Объем продаж концентрата коксующегося угля на «Воркутауголь» увеличился на 12% относительно аналогичного периода предыдущего года благодаря плановому увеличению объемов добычи угля.