Татнефть

Финансовые результаты «Татнефти» за I квартал 2019 г. превзошли ожидания рынка в части EBITDA и чистой прибыли, но оказались ниже по выручке. В отчетном периоде EBITDA компании выросла на 55% к/к до 87 млрд руб. (консенсус-прогноз: 80 млрд руб.) благодаря положительному влиянию лага экспортных пошлин и изменений в налоговом законодательстве, вступившим в силу с начала 2019 г. Чистая прибыль увеличилась на 60% к/к до 60 млрд руб. (консенсус-прогноз: 55 млрд руб.) как следствие роста операционного дохода.

Свободный денежный поток «Татнефти» вырос на 23% г/г до 42 млрд руб. в результате роста EBITDA и снижения капзатрат на 37% к/к до 19 млрд руб., однако необходимо принимать во внимание, что прогноз капитальных затрат компании на текущий год составляет 144 млрд руб., что почти в полтора раза выше показателя за 2018 г.

Менеджмент «Татнефти» сообщил, что свободный денежный поток, как и ранее, будет решающим фактором при определении дивидендов, и в текущем году он видит его не ниже, чем в 2018 г. Это позволяет надеяться, как минимум, на такие же дивиденды в текущем году.

( Читать дальше )

В целом результаты «Татнефти» сильные: они отражают общеотраслевой тренд — формирование налоговых сбережений, которые в первом квартале года компенсировали снижение цен на нефть.

Выручка в общем совпала с консенсус-оценкой. EBITDA превысила ожидания на 8% благодаря, главным образом, высвобождению ТМЗ, сформированных в 4К18, что привело к уменьшению стоимости закупок. Ниже операционного дохода существенных статей не наблюдается, кроме небольшого убытка по курсовым разницам на сумму $36 млн, при этом тот факт, что EBITDA превысила оценку, ощущался и на уровне чистой прибыли. В 1К19 компания сгенерировала в виде свободного денежного потока $0,6 млрд, отчасти за счет сезонного сокращения капиталовложений.

Относительно 4К18 они уменьшились на 37%, а по сравнению с 1К18 — на 17%. Мы полагаем, что по итогам 2019 года компания получит около $2,6 млрд свободного денежного потока, поскольку темп его генерации в 1К19 совпадал с нашими текущими оценками. В ходе телефонной конференции руководство в целом подтвердило нашу точку зрения, согласно которой компания распределила в виде финального дивиденда за 2018 год оценочный свободный денежный поток за 1К19 (32,38 руб. на акцию), тогда как свободный денежный поток за 3К19 станет источником выплат за 1П19 (в сентябре или октябре), а за 4К19 — источником выплат за 9М19 (в декабре).

Мы ожидаем, что коэффициент дивидендных выплат в этом году останется неизменным при доходности в 10% по обыкновенным акциям и 12% — по привилегированным. «Татнефть» оставила без изменений свой прогноз капиталовложений и добычи.

Sberbank CIB

Татнефть в I кв. нарастила чистую прибыль по МСФО на 43%, до 60,2 млрд рублей

Чистая прибыль «Татнефти» в первом квартале увеличилась на 43%, до 60,15 млрд рублей к АППГ. Выручка выросла в 1,2 раза, до 227,32 млрд рублей. EBITDA за год увеличилась на 43%, до 87,42 млрд рублей, свободный денежный поток — в 3,5 раза, до 41,69 млрд рублей. В первом квартале «Татнефть» увеличила объемы экспорта нефти — компания продала за рубеж приблизительно 65% всей проданной нефти по сравнению 59% в первом квартале 2018 г.

Результаты Татнефти по чистой прибыли оказались выше консенсус-прогнозов, что связано с ростом выручки в текущем периоде, который был частично компенсирован увеличением расходов по налогам, кроме налога на прибыль. Татнефть в I квартале увеличила сумму экономии на налоговых льготах на 29%, до 21 млрд руб. В частности, за счет льготной ставки НДПИ для месторождений с выработанностью свыше 80% и снижения суммы налогов на добычу сверхвязкой нефти. Рост выручки год к году связан с ростом дохода продаж нефти на фоне более высоких цен на нефть и объемов реализации.

Промсвязьбанк

Татнефть: финрезультаты за 1К19 выше прогнозов, сильная чистая прибыль и FCF могут поддержать дивиденды 

Чистая выручка от профильного бизнеса (227.3 млрд руб.) снизилась на 3% кв/кв, отражая сокращение продаж нефтепродуктов на 11% кв/кв, но ее ожидаемо поддержали снижение экспортных пошлин (позитивный лаг экспортной пошлины) и отрицательный акциз в размере 4.4 млрд руб. Скорректированная EBITDA достигла 87.4 млрд руб. (+23% кв/кв) за счет заметного сокращения операционных расходов. В результате чистая прибыль выросла до 60.1 млрд руб. (+21% против показателя 4К18 с корректировкой на обесценение). FCF достиг 41.7 млрд руб. (+23% кв/кв, x3.5 г/г) на фоне высокого OCF и ожидаемого снижения капзатрат на 38% кв/кв (до 19.3 млрд руб.).

Финрезультаты за 1К19 оказались сильными, превысив наши прогнозы на 9% по EBITDA и на 8% по чистой прибыли. Мы также отмечаем сильный FCF, который может оказать поддержку дивидендам в 2019. Тем не менее Татнефть подчеркнула на телеконференции, что FCF за 2019 скорее всего окажется ниже г/г, что может означать более низкие дивиденды г/г (против доходности 11% по обыкновенным акциям и 14% по привилегированным акциям за 2018). Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на бумагу из-за ее дорогой оценки (5.4x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П против 3.6x у российских нефтяных компаний), которая лишь частично объясняется ее более высокой дивидендной доходностью.

Атон

Мы художники такие разные. И сны нам снятся такие же разные. Кому-то — природа, кому-то — дворцы и замки, а кому-то — голые тётки. А мне вот — будущие рыночные движения снятся.

Фрактальные сны художника Фортса (дневные графики)

 Сбербанк


 Роснефть

( Читать дальше )

«Татнефть» опубликовал отчетность по МСФО за 1 кв.

Данные оказались лучше консенсус-прогнозов по чистой прибыли и EBITDA. При этом маржа по EBITDA увеличилась до максимального за последние годы значения в 38%. Рост финансовых показателей можно оценить позитивно с точки зрения перспектив поддержания высокой дивидендной доходности.

Так, по итогам 2017г. компания выплатила в виде дивидендов 73% от чистой прибыли по МСФО или 85% от свободного денежного потока. В 2018г. сумма отчислений на дивиденды росла. По итогам 1 пол. 2018г. отчисления составили около 65% от чистой прибыли, а по итогам 9 мес. — 68%.

С учетом финальных дивидендов за 2018г. компания заплатила более 90% от чистой прибыли по МСФО или более 190 млрд. руб. Размер дивидендов на акцию составит с учетом финальных выплат по итогам 2018г. составит 84,91 руб., что в 2,1 раза больше, чем годом ранее. По текущим ценам за 2018г. дивидендная доходность превышает по обыкновенным акциям 11%, а по привилегированным — 14%.

В то же время технические индикаторы свидетельствуют скорее в пользу бокового движения или в рамках общерыночного тренда. Индикаторы RSI (14 дней) находятся в нейтральной зоне: на уровне 53% по привилегированным и 59% по обыкновенным акциям. Котировки обыкновенных акций компании отстают от динамики рублевого отраслевого индекса за период с начала года. Рост котировок обыкновенных акций составил 3,5% против роста нефтегазового индекса на 10,5%. Темпы роста цен привилегированных акций с начала года составили почти 15% и опередили отраслевой индекс.

Беденков Дмитрий
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

Чистая прибыль «Татнефти» в 1 квартале 2019 года по МСФО выросла на 43% по сравнению с 1 кварталом 2018 года и составила 60,2 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Выручка «Татнефти» позитивно отреагировала на повышение цен на углеводородное сырье в рублевом эквиваленте. Добыча в первом квартале составила 7,3 млн тонн при 29,1 млн тонн в целом за 2018 год. Таким образом, показатель держится в целом в рамках прошлогоднего тренда. «Татнефть» активно развивает нефтепереработку, что в последнее время также позитивно отражается на динамике выручки. Тем не менее к концу года при сохранении относительной стабильности цен на нефть и курса рубля или даже при некотором улучшении ситуации на нефтяных рынках при сравнительно небольшом параллельном повышении курса рубля, выручке компании, исходя из имеющихся показателей корреляции, будет довольно сложно сохранять набранный темп роста в сопоставлении год к году.

По нашим расчетам, прибыль «Татнефти» на акцию в 2019 году составит около 102 руб. С учетом ожидаемого нами постепенного движения оценочных мультипликаторов компании в направлении показателей средних для мировых аналогов на конец 2019 года справедливый диапазон стоимости обыкновенной акции Татнефти — 760–890 руб.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Татнефть наказал огромное количество шортистов. Больше кладбище пожалуй только у Газпрома.

 

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ТАТНЕФТИ В I КВ. СОСТАВИЛА 60, 2 МЛРД ПРОТИВ 42 МЛРД ГОДОМ РАНЕЕ, ВЫШЕ ПРОГНОЗА — ОТЧЕТ

Компания прибавляет, и отдает все на дивиденды. Какие шорты?

Консолидированная выручка от реализации и прочие доходы от небанковской деятельности за вычетом экспортных пошлин и акцизов за первый квартал 2019 года составили 227 326 млн. рублей (3 438 млн. долл. США) по сравнению с 188 345 млн. рублей (3 311 млн. долл. США) за первый квартал 2018 года. Чистая прибыль акционеров Группы в первом квартале 2019 года составила 60 151 млн. рублей (910 млн. долл. США) по сравнению с 42 010 млн. рублей (739 млн. долл. США) чистой прибыли акционеров Группы, полученной в первом квартале 2018 года. 

( Читать дальше )

ПАО «Татнефть»  опубликовало  неаудированную консолидированную промежуточную сокращенную финансовую отчетность за три месяца, закончившихся 31 марта 2019 года, подготовленную в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Консолидированная выручка от реализации и прочие доходы от небанковской деятельности за вычетом экспортных пошлин и акцизов за первый квартал 2019 года составили 227 326 млн. рублей (3 438 млн. долл. США) по сравнению с 188 345 млн. рублей (3 311 млн. долл. США) за первый квартал 2018 года. Чистая прибыль акционеров Группы в первом квартале 2019 года составила 60 151 млн. рублей (910 млн. долл. США) по сравнению с 42 010 млн. рублей (739 млн. долл. США) чистой прибыли акционеров Группы, полученной в первом квартале 2018 года. 

( Читать дальше )

Согласно нашим прогнозам, выручка «Татнефти» снизится на 1% к/к до 234 млрд рублей главным образом в результате снижения средней цены на нефть на 6% к/к до $63 за баррель.

Динамика на уровне EBITDA, по нашим расчетам, будет более уверенной: рост составит 15% к/к до 82 млрд руб. благодаря положительному лагу экспортной пошлины и изменениям в налогообложении, которые вступили в силу с 2019 г. Чистая прибыль увеличится на 60% к/к до 60 млрд руб. из-за эффекта низкой базы (списания в IV квартале 2018 г.)

Таким образом, результаты компании, скорее всего, будут находиться в рамках общеотраслевой динамики, поэтому мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании за исключением случая существенного расхождения результатов с прогнозом рынка.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»