Блог им. Zek_Sinica

Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

Татнефть наказал огромное количество шортистов. Больше кладбище пожалуй только у Газпрома.

 Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ТАТНЕФТИ В I КВ. СОСТАВИЛА 60, 2 МЛРД ПРОТИВ 42 МЛРД ГОДОМ РАНЕЕ, ВЫШЕ ПРОГНОЗА — ОТЧЕТ

Компания прибавляет, и отдает все на дивиденды. Какие шорты?

Консолидированная выручка от реализации и прочие доходы от небанковской деятельности за вычетом экспортных пошлин и акцизов за первый квартал 2019 года составили 227 326 млн. рублей (3 438 млн. долл. США) по сравнению с 188 345 млн. рублей (3 311 млн. долл. США) за первый квартал 2018 года. Чистая прибыль акционеров Группы в первом квартале 2019 года составила 60 151 млн. рублей (910 млн. долл. США) по сравнению с 42 010 млн. рублей (739 млн. долл. США) чистой прибыли акционеров Группы, полученной в первом квартале 2018 года. 

Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Показатель EBITDA (не является финансовым показателем, предусмотренным МСФО) за первый квартал 2019 года составил 87 419 млн. рублей (1 322 млн. долл. США) по сравнению с 61 167 млн. рублей (1 075 млн. долл. США) за первый квартал 2018 года.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Долг отсутствует.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Капитализация серьезно оторвалась от капитала.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Капекс «завис», при росте выручки дает рост FCF
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

Тот самый FCF, на самом деле компания отдает не весь денежный поток.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Многие говорят чуть ли не 130%. Не верьте:
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?


Вот он основной драйвер роста:
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

На операционном уровне уверенный рост. 
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?


Есть ли пузырь?

Есть пузырь в оценки компании отностиельно добычи. Газпромнефть добывает в 3 раза больше, а стоит в два раза дешевле.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

Конечно высокие дивиденды являются одной из главных причин роста котировок.

Совет директоров ПАО «Татнефть» при определении рекомендуемого общему собранию акционеров размера дивиденда (в расчете на одну акцию) основывается на размере чистой прибыли по РСБУ или МСФО, в зависимости от наличия опубликованной финансовой отчетности за соответствующий период, и исходит из того, что целевым уровнем совокупных средств, направляемых на выплату дивидендов, является не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей. При определении рекомендуемого размера дивиденда Совет директоров, учитывает обязательства и инвестиционную программу, а также потребность в оборотном капитале и необходимых резервах для нормальной деятельности ПАО «Татнефть».

Однако компания стремится отдавать большую частьFCF на дивы. Ключевая фраза стремится. Компания чего-то опасается? Одна из причин в заинтересованности в росте капитализации  кроется в этом:

Москва. 3 апреля. ИНТЕРФАКС - «Татнефть» запустила опционную программу для менеджмента, сообщил журналистам глава компании Наиль Маганов.

«Да, она уже работает», — сказал он.

Между тем, глава «Татнефти» уточнил «Интерфаксу», что опционная программа утверждена на 5 лет.

Н.Маганов не раскрыл журналистам детали этой программы, но отметил: «Вознаграждение ключевого управленческого персонала зависит от достижения показателей, заложенных в стратегию „Татнефти“ до 2030 года за счёт закрепления КПЭ (ключевых показателей эффективности)».

А что по планам?

Компания уверена, что у рубля перспектив не много. Вероятно правы.

Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

Добычу будут наращивать на 2% в год.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
В компании есть шинный бизнес. Доля в 22% рынка, серьезные планы.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
В компании есть шинный бизнес. Доля в 22% рынка, серьезные планы.

Структура отчета Татнефти сложна наличием банка Зенит, иногда сегмент прилично влияет на отчетность.

Обратите внимание рентабельность 18%!

Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Значение P/BV произвольное для банка Зенит
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?


Прогнозирую удвоение EBITDA к 2030
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Самое главное. Планы по росту денежного потока. По прогнозу в 2022 он должен быть на 100млрд больше. Таким образом дивиденды будут расти и дальше, если прогноз будет сбываться. А через 10 лет размер FCF утроится! Такая мощная дивидендная поддержка, спасет от любого сокращение позиции фондов в долгосрочном плане. Уж точно не стоит шортить префы!
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?
Планы по капитализации компании достаточно скромные +50% к текущим котировкам, что с учетом выплаты дивидендов, выглядят очень даже хорошо.
Татнефть 1кв 2019 МСФО А есть ли пузырь?

Положительные стороны компании

  • Компания делится FCF с миноритарием
  • В одной лодке с Татарстаном 4,5%
  • Высокий уровень free-float
  • Отрицательный долг
  • Компания экспортер, доля экспорта более 50%

Слабые стороны:

  • Смущает высокий уровень дивидендных выплат. Стремление отдавать весь FCF, компания не видит возможностей для роста? Тоже не угодишь….мало дают плохо, много дают тоже плохо..
  • Зависимость обычки от индексных игр и места в MSCI.

Риски:

  • Нарушение прогнозов роста FCF и высоких выплат на дивиденды.
  • Перекупленность относительно других компаний сектора. Любое снижение дивидендов может вызвать паническое снижение котировок.


Господа включайтесь в работу! Новости отслеживаем очень плотно. Можно подзаработать внутри дня, как например вчера на ЭНЕЛ'е

Вконтакте: https://vk.com/investcomun

Лицокнига: https://www.facebook.com/groups/549893032115413/

Инстаграмм: https://www.instagram.com/investcommunity/?hl=ru

Телега: https://t.me/investcomm



★3
16 комментариев
в гп шортистов на порядок меньше полегло. даже особо воплей то не слышно.

операционно не уверенный рост а тухлый.
avatar
monko, ну вы не там слушали… и 30 млрд роста от 50 тухло?
Жека Аксельрод, а где надо было слушать? пруфы можно ?
роста добычи нет а остальное это эффект низкой базы.
avatar
monko, можно, но они платные:)
Посмотрим какая чистая прибыль будет во 2м квартале, чет мне кажется ее размер станет неприятным сюрпризом для инвесторов. 
avatar
 А то что отдают все на дивы ничего хорошего, нефть упадет, выручка с прибылью упадут и куда будет акции деваться? Нефть сейчас ниже, чем год назад.
avatar
slyter, спрогнозировать нефть мало реально 
slyter, вы не курите фишку ресурсных компаний, когда нефть падает нужно усреднять по максимуму падающие бумаги, чтобы потом получать дивидендную доходность по 20-30% к средней стоимости бумаги в портфеле. Потому что когда нефть опять вырастит и прибыль польётся рекой, все опять начнут входить в них. Банальный пример с Сургутом по 29 рублей. Если нефть будет по 20, я буду кипятком ссать от счастья и буду потихоньку скупать падающую нефтянку 
Добрый Енот, ни одной нет пока нефтяной компании чтобы 30% к лоям платила. сургут тут вообще не причем.
avatar
monko, ага только у меня див доходность сейчас по нему почти 26%. С татнефтью чуть похуже, потому что покупал недавно, но тоже к 20% приближается. О такой доходности 99% трейдеров могут только мечтать во снах, а я ничего не делаю и просто жду. А так да не причем. Лои татнефти посмотрите в 2014 году и сопоставь с нынешней див. дохой, даже по скромным подчетам она будет около 40% к тем ценам. 
Добрый Енот, мне не надо ничего смотреть я и так помню котировки ). у сурика дд разовая 26%, сильных просадок там не было. сам по 21 что ли брал в 14 году. татнефть тоже другая история, начала весь fcf и даже больше выкачивать. фишка совсем в другом, в том что fcf у той же татки может резко схлопнуться, то есть нет тут надежности на годы, у сурика кстати намного лучше с этим.
avatar
На этой позитивной ноте акции компании добавляют 0,01% сегодня 
Буду скупать Татнефть по цене ближе 500. Уверен что и ниже 500 сходим.
avatar
Алексей, конечно сходим, только для этого нужно нефть укатать, рано или поздно это произойдет
Имхо татка на сейчас сыгранная история. Енотику плюс в карму.
avatar
Гуцериевы скупили сколько им нужно, больше татнефти расти не на чем.
avatar

теги блога Жека Аксельрод

....все тэги



UPDONW