Татнефть

Неделя на рынке РФ завершилась новым историческим максимумом по Индексу Мосбиржи, который ударно вырос на 3,7%, пробив 3500 п. и закрепился выше. Это ориентирует нас на позитивную динамику. Благо стимулы ФРС и центробанков дают о себе знать, заливая рынок ликвидностью. Не отстают и частные инвесторы, которые опустошают вклады, и покупают активы на бирже.

Нефть, поддерживаемая решением ОПЕК+, в шаге от локальных максимумов. Завершила неделю без выраженной динамики. В случае прохода вверх отметки в $70, котировкам открывается дорога на уровень сопротивления в $80. Это даже звучит сомнительно, ведь выше 80 котировки черного золота забирались только на одну неделю в 2018 году, а до этого лишь в 2014 году.

А вот по доллару все драйверы роста подошли к концу. ЦБ не спешит совершать массированные покупки. Частники уже вдоволь понабрали позиций, а высокие цены на нефть не дают повода уйти на 76 рублей. Если нефть все же устремиться к $80, «наш» доллар уйдет ниже уровня поддержки с 73 рублей, вплоть до 72 в ближайшей перспективе.

Рынок окрасился в зеленый цвет, растут почти все акции широким фронтом. Локомотивом выступают нефтяники, которые дружно добавляют от 2 до 10 процентов. Татнефть стала лидером, сокращая отставание от братьев. Префы прибавили 9,2% за неделю. К слову, перечитайте мою спекулятивную идею по

( Читать дальше )

     Президент РФ В.В.Путин поручил правительству разработать налоговые льготы для Лукойла.
     В сентябре 2020 года, из лучших побуждений, правительство России одобрило отмену льгот по сверхвязкой нефти. Минфин радуется, Силуанов радуется, правительство радуется, хотелось бы чтоб и пенсионеры радовались, но они не смогли.
     Считалось, что пострадают только Роснефть и Газпромнефть. Однако законопроект ухудшил условия для всех. Этот недуг объединил глав нефтекомпаний. Встретились они вечерком в кабачке, взяли в аренду телевизор и консоль(тут могла быть ваша реклама), поиграли в футбол, хлопнули по пивку и сварганили письмицо, прямо как казаки султану, только тут добрые мОлодцы президенту.
     В письме руководители компаний обратились с просьбой к Владимиру Путину не менять ранее утверждённые параметры НДД и НДПИ до 2025 года. Внизу калякой-малякой поставили подписи: Игорь Сечин, Вагит Алекперов, Александр Дюков, Наиль Маганов и Сергей Кудряшов. Глава РФ рассмотрел документ и зарезолюцировал «рассмотреть и представить предложения».
     Профильный вице-премьер Юрий Борисов толи раньше не любил, толи обиделся на эту великолепную пятёрку из-за отсутствия приглашения на футбольный сейшн и вместо послаблений нефтяникам выдвинули дополняющее предложение об отмене льготы по НДПИ, а также пошлине на сверхвязкую нефть. И буквально за 1-2 дня всё было уже везде одобрено, пропечатано, подписано и обмыто.
     Это безобразие вступило в силу 1 января 2021 года. Субсидирование компаний было приостановлено. Связывают же это со снижением налоговых поступлений из-за низкой цены нефти. Благодаря же отмене, в 2021-2023 годах бюджет РФ получит дополнительно 308,1 млрд рублей.

( Читать дальше )

Судя по последней информации от менеджмента Татнефти, объемы переработки на ТАНЕКО планируется повысить сверх 12 млн т; при этом выход дизельного топлива в текущем году увеличится на 70% до 6 млн т. Реализация планов по расширению мощностей ТАНЕКО идет точно в срок. Поставлена задача довести объемы переработки до уровня более 15 млн т и выход светлых продуктов — до 85% в 2022-2023 годах. Программа завершения строительства и пуска в эксплуатацию на 2020-2021 год включала в себя строительство и монтаж установки каталитического крекинга мощностью 1,1 млн т, установки гидроочистки средних дистиллятов мощностью 3,7 млн т и установки замедленного коксования мощностью 2 млн т. В конце прошлого года компания ввела в эксплуатацию установку гидроочистки, пуск установки каталитического крекинга запланирован на 1К21.

Если установка замедленного коксования будет достроена и пущена в эксплуатацию к концу этого года, теоретически в конце года компания сможет увеличить объемы переработки до 15-16 млн т (в годовом выражении).

Мы считаем, что завершение проектов для нефтепереработки, а также связанное с этим увеличение объемов переработки и выхода светлых фракций относятся к самым важным фундаментальным катализаторам для роста стоимости компании. Как показывает наша модель, с 2023 года перерабатывающий бизнес компании может обеспечивать $1,3 млрд свободных денежных потоков (в 2018-2020 годах его вклад был близок к нулю из-за интенсивных инвестиций). Если компания сможет к концу текущего года полностью выполнить инвестпрограмму в части перерабатывающего бизнеса, наш прогноз свободных денежных потоков Татнефти на 2022 год может быть превышен на 20-25%.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB
           

Вагит Алекперов попросил налоговые льготы для сверхвязкой нефти 

Президент и генеральный директор ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов обратился к президенту России Владимиру Путину с просьбой об предоставлении налоговых льгот на добычу сверхвязкой нефти. В ответ на запрос правительству РФ и Минэнерго будет дано указание проработать меры налогового стимулирования добычи сверхвязкой нефти и добычи на обводненных месторождениях. Напомним, что недавно главы нефтедобывающих регионов с большой долей зрелых месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе и Татарстане, направили президенту Владимиру Путину письмо с просьбой о снижении налоговой нагрузки.

Несмотря на тот факт, что Минфин выступает за введение НДД для сверхвязкой нефти только с 2024, более существенный, чем ожидается, рост цен на нефть (Brent торгуется на уровне выше $69/барр.) может повысить шансы на более скорое возвращение налоговых льгот. На данный момент мы считаем новость нейтральной, однако если будет принято позитивное решение, оно станет положительным катализатором для Татнефти и ЛУКОЙЛа.

Атон

Татнефть Зао:



Писал 27 января про сильный уровень 500-503 р. Рекомендовал покупку от 500р. Было поставлено 2 цели:  530 р и 600 р.
Все по плану +20%.

Шорты выносят. Кто считал, что будет падение, скоро будут вынуждены покупать по дорогим ценам. 
Я не понимаю людей, которые ждут кризиса, он каждый год теперь что ли у нас будет? Нет. Смотрите уровни, объемы, торгуйте графики.

( Читать дальше )

Финансовый блог

Условные обозначения:

«+» это восходящий канал

«+3%» это восходящий канал с предполагаемым разворотом после +3%

«-» это нисходящий канал

«-3%» это нисходящий канал с предполагаемым разворотом после -3%

«Не +» это НЕ восходящий канал

«Не -» это НЕ нисходящий канал"

«+» это восходящий канал

Пример применения: скажем, если если есть прибыльный лонг в Аэрофлоте и я предполагаю, что Аэрофлот на неделе не вырастет («Не +»), то я сдвигаю ниже и заявку на закрытие лонга и заявку на открытие дополнительного лонга.

 

Аэрофлот (AF) Не +

АлРоса (AL) Не -

Брент Brent (BR) ?

СеверСталь (CH) Не -

Валютная пара Euro|USD (ED) Не +

ФСК ЕЭС (FS) Не +

ГазПром (GZ) ?

 

ГМК «Норникель» (GM) Не +

Золото Gold (GD) Не +

( Читать дальше )

Мы рассматриваем акции «Татнефти» как отличный инструмент для ставки на свободные денежные потоки и дивидендные выплаты — оба показателя обеспечивают доходность, которая выражается двузначными числами. В 2020 году компания отложила выплату дивидендов, поэтому мы ожидаем, что в текущем году они превысят свободные денежные потоки и обеспечат доходность 12,4% (с учетом нераспределенных свободных денежных потоков за прошлый год). При этом нефтеперерабатывающий бизнес Татнефти должен очень позитивно повлиять на свободные денежные потоки в 2021-2023 годах, поскольку ее инвестиционная программа (инициированная с целью увеличить выход светлых нефтепродуктов) уже близка к завершению.

Мы полагаем, что финансовые показатели «Татнефти» за 4К20, вероятно, в целом не изменятся по сравнению с 3К20 и будут в основном позитивными.

Sberbank CIB

Динамика котировок. С начала года акции Татнефти прибавили в цене 6%, т. е. их динамика была лучше, чем у индекса MSCI Russia (плюс 3%), и почти соответствовала динамике отраслевого индикатора РТС Нефть и газ (плюс 7%).

Наши ожидания и консенсус-прогноз. Наша оценка EBITDA на 2021 год мало отличается от консенсус-прогноза Bloomberg. При этом мы полагаем, что рынок в значительной степени недооценивает потенциал роста свободных денежных потоков и дивидендов: консенсус-прогноз Bloomberg ниже наших оценок соответственно на 24% и 70%.

Ключевые факторы и катализаторы роста. Ключевым катализатором роста котировок для Татнефти должно стать решение совета директоров по дивидендам за 2020 год (обычно оно принимается во второй половине апреля). Мы исходим из того, что размер выплат за 2020 год составит 43 руб. на акцию (доходность 8%), без учета уже выплаченных дивидендов за 1П20 (10 руб. на акцию). Поскольку компания обычно рассчитывает дивиденды по совокупным нераспределенным свободным денежным потокам за предыдущий отчетный период с учетом потоков, ожидаемых к моменту выплат, итоги 4К20 и тот факт, что средняя цена Юралз с начала года близка к $60/барр., позволяют предположить, что фактические показатели могут оказаться выше, чем мы ожидали. Следует также отметить, что размер дивидендных выплат за 2020 год в соответствии с консенсус-прогнозом Bloomberg составляет менее трети прогнозируемого нами показателя, который мы считаем относительно консервативным.

Показатели Татнефти за 4К20 по МСФО должны быть опубликованы в конце марта.

Риски. Значительное снижение цен на нефть и любые изменения в подходе компании к распределению дивидендов могут стать существенными факторами риска для нашего прогноза.
           

Инвестор или спекулянт?

⠀

⚔ Издавна существует «конфликт» между инвесторами и спекулянтами с точки зрения подхода к работе с ценными бумагами. Одни, считают, свой метод лучше и прибыльней, а другая сторона с ними не согласна и говорит аргументы в свою пользу. Я же считаю, что каждому своё.

( Читать дальше )