Продолжаем разбор мультипликаторов. Сегодня поговорим о мультипликаторе P/B — он же P/BV — он же Price/Book Value

P/BV (Price/Book Value) —

Мультипликатор, который позволяет соотнести собственный капитал компании с ее капитализацией на фондовой бирже.

Как считать?

P/BV = Капитализация / (Активы компании — долги)

• Если P/BV > 1, значит капитализация компании больше ее собственного капитала, и можно сказать, что за акции такой компании вы доплачиваете.

• Если P/BV < 1 (но > 0), значит капитализация компании меньшее ее собственного капитала и можно сказать, что акции вы покупаете со скидкой.

• Если P/BV < 0, значит у компании долгов больше, чем собственных активов. Такое бывает, но это плохо и у компании есть риск банкротства. Лучше с ней не связываться.

Бытовой пример

Очень просто бытовой пример — это покупка кошелька.

Есть 2 кошелька, каждый из которых стоит 1000 рублей, но

( Читать дальше )

ИРАН — ВАЖНЫЕ новости

1. Иран будут бомбить (он окружен военными базами в США). Укрепление США в Афгане — это не борьба с талибами, а нож за спиной Ирана.
Время удара США, Израиля зависит от реакции Ирана на:
а) провокации Израиля в Сирии против иранских подразделений
б) на выход США по ядерной сделке (возобновит ли Иран ядерную военную программу)
в) реакцию Ирана на санкции США
1.1. В военном руководстве США — 2 самых агрессивных представителя, ненавидящих Иран — Джон Болтон (советник Трампа по Национальной безопасности) и новый глава государственного департамента США Майкл Помпео — в прошлом глава ЦРУ
Высказывание Джона Болтона 18.08.2004: Иранский режим должен быть изолирован.
Болтон предлагает нанести удары по всей ядерной инфраструктуре Ирана — в Натанзе, Фордо, Араке и Исфахане (о том, что в Иране есть программа мирного атома, которая необходима, в том числе, для медицинских целей, Болтон умалчивает). При этом данные атаки (вместе с Израилем) должны комбинироваться поддержкой иранской оппозиции со стороны США, чтобы сменить режим в Тегеране.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

 

• КузТК взлетела на 12.3%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 0.3% и укрепления доллара. Позитивен рост цен на уголь в Австралии. Негативно снижение цен на уголь в Европе и России, рост ставок аренды на полувагоны. Целевая цена выросла на 12%, а потенциал роста не изменился.
• ММК подешевел на 3.2%. Позитивен рост цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение экспортных цен на плоский прокат и рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае. Целевая цена выросла на 1.3%, а потенциал роста увеличился на 4.7%. Власти Бразилии сообщили, что США прервали переговоры об отмене пошлин на сталь и алюминий². Президент США Дональд Трамп подписал документ, согласно которому введение пошлин на сталь и алюминий для ЕС, Мексики и Канады откладывается на месяц — с 1 мая до 1 июня этого года³. По результатам двусторонних переговоров Аргентина и Австралия были освобождены от действия американских тарифов на импорт стали и алюминия в размере соответственно 25 и 10% в обмен на квоты

( Читать дальше )

Несмотря на почти двукратный рост дивидендов до 0,16 руб., акции Мосэнерго продолжают торговаться по самым низким коэффициентам в отрасли, если не на всем российском рынке: ~4 P/E и ~1,5 EV/Ebitda при цене 2,6 руб. и капитализации ~103 млрд. Проблема в том, что компания продолжает экономить на миноритарных акционерах (в том числе правительстве Москвы с 26% долей) и финансирует своего основного владельца (Газпром) с помощью займов и дебиторской задолженности связанных структур. Совет директоров дружно одобряет много сделок с заинтересованностью, но не готов увеличивать дивиденды до минимального уровня для госкомпаний (50% чистой прибыли) или уровня, записанного в дивидендной политике от 2010 года (35% чистой прибыли). В сентябре 2017 Совет директоров утвердил новую дивидендную политику, где убрал какие-либо процентные ориентиры, но оставил важный принцип:
3.1. Акционерам предоставляется равная и справедливая возможность участвовать в прибыли Общества посредством получения дивидендов.


( Читать дальше )

Государство вместо увеличения дивидендов взяло в 2017 в 1,5 раза больше НДПИ (в том числе Минфин пролоббировал рост налога на газ почти в 2 раза). Сам Газпром потратил неизвестно куда 611 млрд., в том числе 339 млрд.!!! в 4 квартале (в результате прибыль от продаж за 4 квартал 2017 упала до исторического минимума <50 млрд., несмотря на рекордные объемы экспорта газа и максимальные за 2 года цены). Эти нерасшифрованные ПРОЧИЕ расходы в 2017 выросли в 1,5 раза и превысили 10% всех расходов. Одновременно Газпром подробно раскрывает такие мелкие расходы как социальные (34 млрд.), транспортные (28 млрд.), на исследования и разработки (сокращение с 29 до 16 млрд.).

Сейчас Минфин пытается бороться за рост дивидендов госкомпаний до 50% прибыли. Газпром предлагает выплатить ~180 млрд., как в прошлом году, или 25% чистой прибыли за 2017. Минфину стоит указать Газпрому на эти нераскрытые прочие расходы в 611 млрд. и то, что в 2018 НДПИ на газ должен сократиться в 1,5 раза (коэффициент Кгп будет 1,4, а не 1,8-2,27 в 2017).

( Читать дальше )

Воспоминания П. Авена о Березовском

Однако я спросил: «Боря, а какая все-таки конечная цель? Ради чего ты предлагаешь объединиться?»

Его ответ меня поразил: «Цель — заработать по миллиарду долларов. Каждому».

Удивительно, что примерно в то же время аналогичное обещание — «заработаем миллиарды» — давал Михаил Фридман одному из своих будущих партнеров.

Его последняя и главная цель была очевидна: управление страной Россией. Я часто рассказывал, как однажды, залечивая перелом позвоночника в лозаннском госпитале, Борис объяснял мне смысл слияния ЮКОСа и «Сибнефти», которое они с Ходорковским затеяли году в 1998-м:

«Америкой, — объяснял мне Березовский, — на самом деле управляют семь или восемь семей, мы точно не знаем сколько. В основном, конечно, еврейских. Они собираются, я думаю, где-то раз в год и решают основные вопросы — 

( Читать дальше )

Выборы на носу – и в связи с этим я глянул так называемые дебаты по экономике. Стало и печально и весело. Поэтому предлагаю свой вариант экономической программы.  И это будет заодно ответ патриотам – мол а как надо. А вот так например.

 

Итак, у государства в плане экономики стоит два главных вопроса – 1. Как собрать деньги и 2. Как распределить деньги.

Условно сделаю модель по примеру нынешней ситуации в России – где ВВП равен 70 трлн рублей – курс 70 руб дол. ВВП в долларах 1 трлн. Нефть 40. Население 140 млн. 

Нужно ввести спец единицу – которая будет равна 1/10 душевого ВВП.  Подушевой ВВП 500 тыс руб в год. Эта единица значит равна 50 тыс.

 

Первое.   О том как собрать!!! – Полностью менять налоговую систему. Взамен запустить новую где налоги будут двух видов косвенные в виде НДПИ и Пошлины на вывоз сырья. И налоги на доходы.

НДПИ на нефть 10 долл грубо с 3,5 млрд. баррелей в год это дает 35 млрд. долл.  Пошлина с 2 млрд баррелй экспорта так же будет 10 долл с барреля что даст еще 20 млрд.  Итого по нефти 55 млрд. По газу можно собрать 50 долл НДПИ с тонны и 50 пошлина – с учетом добычи 600 млрд и экспорта 200 млрд. это даст еще 40 млрд долл. По другому сырью лес и прочее так же будет пошлина но более щадящая. Что даст всего около 25 млрд. долл.

( Читать дальше )

За что я люблю преподавание торговли в Ленинке- так это за то, что за все время еще не было ни одного тупого ученика.
Приходят очень интересные ученики со своим виденьем рынка, образованные пацаны. Еще не было ни одного дебила с распальцовкой.
Это меня радует, занятие это не для простых пацанов.
    Вот и сегодня пришел ученик с высшим экономическим образованием. Сначала он отнесся ко мне с некоторым недоверием. После часа беседы это недоверие улетучилось и мы мило поговорили еще полтора часа на многие темы. 
    Ученик, в частности,  затронул тему о точках входа в позу.  Это очень сложная тема, в ней много нюансов. В зависимости от положения инструмента в текущий момент я бы сказал, что это много параметрическая задача. Учесть все параметры невозможно (  это и момент отсечки, это и новостной фон, это момент выхода статистики  и многое другое ).
   Поэтому я ученику на живом примере из торгов показал точки входа, о чем и сейчас вас пишу.
Взял первый инструмент- это акции ВТБ  ( вчера была отсечка перед дивами). Поэтому мы с учеником на открытии торгов ждали небольшого гепа вниз.

( Читать дальше )

До окончания Большого Дивидендного сезона 2016 года осталось 3 недели.
Соответственно, дивидендные таблички я разбила по ежененедельному принципу согласно Т+2.
дивидендов." title="Дивиденды 2016 и планы промежуточных дивидендов." />




Все  прошедшие на прошлой  неделе ГОСА утвердили дивиденды, если они были предложены СД.  Таких грустных событий, как в Иркутскэнерго, ДЗРД ап и Селигдар ап не было.
Этот большой дивидендный сезон идёт к концу. Уже все СД,  которые предполагали вынести на рассмотрение ГОСА дивиденды их обьявили. Поэтому в табличке больше нет бежевых строчек.
Но расслабляться не стоит. 
Нас ждут ещё 3 недели отсечек и затем мы плавно вливаемся в процесс выплат промежуточных дивидендов. 
Ряд дивитикеров уже обьявили дивиденды за 1 квартал. И некоторые их уже даже утвердили. Это НЛМК 1,33 рубля на акцию, МегаФон 8,06 рубля, Северсталь 8,25 рубля.
И процесс обьявлений и выплат промежуточных дивидендов продолжается.
В прессе появились сообщения о выплате промежуточных дивидендов совершенно неожиданными для меня эмитентами

( Читать дальше )