Добрый день, друзья!

Завершился 2023 год и наша исследовательская группа обновила параметры для оценки стоимости собственного капитала (модель CAPM), средневзвешенной стоимости капитала (модель WACC), а также ставок дисконтирования на базе российских финансовых активов и отечественных источников информации.

Импортозамещение в этой сфере требуется потому, что облигации недружественных государств больше не являются для российских инвесторов безрисковым активом. Поэтому использование известных таблиц Дамодарана в целях построения финансовых моделей для российского рынка становится бессмысленным.

Прошлогоднее исследование и методику расчётов см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/911710.php.

__________

Напомним, что стоимость собственного капитала определяется по следующей модели:

где    R_e– ожидаемая доходность (стоимость) собственного капитала, %;
         R_f – ожидаемая доходность безрискового актива, %;
         β – коэффициент, характеризующий меру рыночного риска актива;

Итак, у нас прошёл установленный законом срок отчетности за 2022 год. Кто у нас так и не отчитался по МСФО?

1. Русская Аквакультура 
2. Обувь России
3. Алроса
4. Банк Авангард
5. Акрон
6. Аптеки 36,6
7. Ашинский МЗ
8. Аэрофлот
9. Банк Санкт-Петербург
10. Башнефть
11. Белон
12. Бест Эффортс Банк
13. Бурятзолото
14. ВСМПО Ависма
15. ВХЗ
16. ГАЗ (не отчитывается с 2017)
17. ГИТ
18. Газпром
19. Газпромнефть
20. Детский Мир
21. Дорогобуж
22. Иркут
23. Ижсталь
24. Инград
25. ИнтерРАО
26. Камаз
27. КМЗ
28. Казаньоргсинтез
29. Коршуновский ГОК
30. КуйбышевАзот
31. Лукойл
32. ММК
33. ММЦБ
34. Магнит
35. Магаданэнерго
36. Мечел
37. Мостотрест
38. НКНХ
39. НЛМК
40. Нефаз
41. ОАК
42. ОВК
43. ОГК-2
44. ПИК СЗ
45. РБК
46. Ренессанс Страхование
47. Росгосстрах
48. Роснефть
49. Ростелеком
50. Русгрэйн
51. Русолово
52. СПБ Биржа
53. Саратовэнерго
54. Северсталь
55. Соллерс
56. Сургутнефтегаз
57. ТГК-1
58. ТМК
59. Татнефть
60. Транснефть
61. Уралсиб
62. Уральская кузница
63. ФСК ЕЭС (Россети)

Новость об эмиссии акций ВТБ вышла уже неделю назад. Но до сих пор нормального разбора ситуации с количественными оценками я нигде не видел. Я вижу много подходов к анализу происшедшего, которые считаю ошибочными. Поэтому пришлось взяться за тему самому. Эмиссию акций и объединение с Открытием и РНКБ я рассматриваю вместе как взаимосвязанные события.


Сразу приведу выводы для тех, кто не любит копаться в цифрах:
— Ценность акций, принадлежащих миноритариям, в результате эмиссии упадет на 22%;
— Цель эмиссии — не слияние РНКБ и ВТБ, как об этом писали многие издания, а улучшение показателей достаточности капитала ВТБ и увеличение  веса и доходов руководства ВТБ;
— Средства ФНБ, изначально выданные ВТБ как возвратные депозиты, теперь окончательно стали невозвратными акциями. То есть мы все с вами в очередной раз заплатили за некомпетентность руководства банка.