Я думаю, многие заметили, что рынок последние годы оторван от реальности… Но есть у него место пересечения с нашим бренным миром, это недвижка. По факту рынок раздут халявным баблом по нулевым ставкам. Но это как раз заслуга реального рынка недвижимости, где созрел огромный пузырь, поддерживать который можно только снижением ставки и раздачей ипотек лохам. 
Вот все кричат типа «амеры банкроты, они не смогут обслуживать свой долг при поднятии ставки!»… Да ребят, не в этом дело, с этим у них проблем никогда не будет, потому что количество напечатанного бабла всегда выше, чем проценты по нему. Проблема заключается в том, что на кредите сидит недвига, крепко так сидит. Как только ставки повышаются — спрос падает. Спрос на недвигу падает — останавливается реальная экономика, состоящая из 10% населения, бегающего в поисках новых квадратных метров. Невозможно в таких условиях надолго повышать ставки, просто невозможно. И чуваки нашли выход!..

( Читать дальше )

Текущий рынок ведет себя максимально странно и непонятно, даже если сравнивать с безумными 2020-2021 годами. А последний месяц был особенно богат на новости, которые точно не ожидаешь увидеть, когда экономика в США уже технически в рецессии и почти все мировые центробанки ужесточают монетарную политику.

Ранее я уже писал про безумное китайское IPO, после которого акции небольшой китайской компании с тикером HKD, сайт которой выглядит хуже, чем у многих скам ICO времен 2017 года, выросли в 200 раз за несколько недель — можно почитать эту историю здесь: часть 1, часть 2. С тех пор акции HKD упали от пиков в 15 раз, но компания пустышка все еще стоит $35 млрд, причем эта оценка очень стабильна уже неделю, что весьма удивительно.

Сегодня другая история — про Bed Bath & Beyond (BBBY) и 20-летнего студента Jake Freeman. BBBY — это американский ритейлер товаров для дома. Последние несколько лет были для компании настоящими американскими горками. Еще до ковида показатели и акции планомерно снижались, а локдауны поставили бизнес на грань выживания. Но затем показатели компании на небольшое время улучшились и даже появилась небольшая прибыль (запертые дома люди начали улучшать жилищные условия), а акции разогнали на волне шортсквизов — от ковидного дна до пика в январе 2021 года котировки BBBY выросли в 15 раз.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: $100 b
▫️ Выручка TTM: $60 b
▫️ Прибыль TTM: $18 b
▫️ P/E fwd 2022: 8
▫️ P/B: 2,1

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

👉 Rio Tinto производит золото, медь, алюминий, добывает железную руду, уголь, алмазы и уран.

👉 Ключевые сегменты выручки за 2Q 2022:

Железная руда:60%
Алюминий: 26%
Промышленные ископаемые (титан, борат, соль и т.д.): 6,5%
Золото: 1,5%
Алмазы:1,5%
Другие ископаемые:4,5%


✅ Компания платит высокие дивиденды (50% чистой прибыли на акцию), а также периодически выплачивает специальные дивиденды. По итогам 2021г дивиденды составили

( Читать дальше )

«По оценке академика Аганбегяна, которую он озвучил в интервью «Бизнес-Онлайн», порядка трети граждан страны уже к концу этого года перейдут в категорию нищих — то есть, людей, чьи доходы ниже прожиточного минимума. Который в России, будем говорить откровенно, сам по себе нищенский — чуть выше 13 тысяч рублей в месяц.

Это означает буквально конец даже того среднего класса, который с трудом, но существовал в стране, причем скорее вопреки, чем благодаря политике власти. Треть населения в кромешной нищете означает, что не менее половины населения составляют бедные или отчаянно бедные люди на грани нищеты. По сути, относительно благополучными могут считаться в таком случае не более 10-15 процентов населения, и только 5 — зажиточными. Для формирования устойчивого социума, ориентированного в развитие, такое разделение категорически непригодно. Примерно такая социальная стратификация наблюдается у стран, пребывающих в хронической катастрофе — вроде той же Венесуэлы.

( Читать дальше )

Банк России в июле подтвердил настрой на заметное снижение ключевой ставки. Дефляция, о которой неделю за неделей отчитывается Росстат, придает шагам регулятора дополнительный импульс.

Вроде бы все ждут нового снижения «ключа» 16 сентября, возможно, сходного по шагу с июльским (22 июля ставка была понижена с 9,5% до 8%). А экономические учебники говорят нам, что биржевые цены уже включают в себя ожидания будущего.

Но что-то тут не так.


ОФЗ как бенчмарк облигационного рынка, пусть и не закладывают положительных ожиданий по поводу ставки, всё-тики в доходности снижаются. На иллюстрации динамика доходностей ОФЗ 2-6 лет до погашения, с начала 2022 года.

А если спуститься на пару этажей ниже, в сегмент высокодоходных облигаций (ВДО)? Привожу отраслевые подсегменты рынка: динамику облигационных доходностей микрофинансовых компаний, лизингодателей и девелоперов. Если не напрягать зрение и не лукавить, 2 последних месяца доходности здесь стабильны.

( Читать дальше )

По своей спецификации вармаржа лонга фьючерса на RI рассчитывается по формуле (с точностью до округлений в несколько копеек):

(RI сегодня в пунктах*ККС-RI вчера в пунктах*ККВ)+RI вчера в пунктах*(ККВ-ККС)

где ККС (-В) — клиринговый курс вечернего клиринга сегодня (вчера).

С учетом того, что сейчас индекс РТС~индекс Мосбиржи в долларах в том смысле, что его изменение в %% к вчерашнему значению равно:

(текущий индекс Мосбиржи*текущий курс рубля/(индекс Мосбиржи вчера*курс рубля вчера)-1)*100%

слагаемое в первых скобках в формуле для вармаржи должно быть равно изменению фьючерса на индекс Мосбиржи. Ну а (ККВ-ККС) — это ни что иное как шорт доллара по клиринговым курсам.

Таким образом, изменение  логарифма RI должно иметь сильную положительную корреляцию с изменением логарифма MIX и отрицательную с изменением логарифма USDRUBTOM, а также  корреляцию, близкую к 1  с (изменение логарифма MIX-изменение логарифма USDRUBTOM).

Логарифмируем мы здесь только для того, чтобы не заморачиваться с масштабированием изменений MIX и USDRUBTOM при составлении разницы.

( Читать дальше )

Вот вышла новость:

Странная тема, вроде бы человек был молод, не беден, зачем-то покончил собой.

Дэн Раппопорт был финансистом, с 1995 года работал в Центринвесте, в 1999 году был назначен директором Центринвест Секьюритиз. В 2012 году вернулся в США, т.к. поддерживал деятельность Навального. С 2016 года работал в Киеве под вывеской Rapoport Capital.
В свое время он прославился тем, что открыл один из самых модных ночных клубов Москвы — Soho Rooms на Саввинской набережной, где любили бывать на вечеринках олигархи типа Михаила Прохорова. Также любопытно и то, что он продал свой особняк в США дочери Трампа за $5,5 млн. 


( Читать дальше )

На днях общался с руководителем блока продаж одного из облигационных эмитентов – девелоперов. В т.ч. задал вопрос, скажется ли положительно на росте продаж жилья снижение цен первички? Цены на жилье растут и летом, и этот более быстрый рост в сравнении с ростом темпов реализации.

В отчет получил мнение, что покупатели не так интересуются ценой жилья, как величиной ипотечных ставок. Это, кстати, хорошо читается и по рекламным баннерам (по меньшей мере в Москве), где основной упор делается на околонулевые ставки по ипотеке (речь о жилье ± комфорт-класса, где доминируют ипотечные сделки). Прозвучало и еще одно интересное замечание. Снижать цены некомфортно, поскольку, это будет расстраивать тех, кто уже купил.

В этой обстановке цены на жилье могут повышаться и дальше. По крайней мере застройщиками. В обмен на беспрецедентно дешевую ипотеку.

Ценность именно цены в представлении покупателя невелика. Он видит сформированный тренд ценового роста, и тренд для него важнее. Тем более, покупка совершается на заемные, кажущиеся бесплатными деньги.

( Читать дальше )