RI -"хвост виляет собакой"

По своей спецификации вармаржа лонга фьючерса на RI рассчитывается по формуле (с точностью до округлений в несколько копеек):

(RI сегодня в пунктах*ККС-RI вчера в пунктах*ККВ)+RI вчера в пунктах*(ККВ-ККС)

где ККС (-В) — клиринговый курс вечернего клиринга сегодня (вчера).

С учетом того, что сейчас индекс РТС~индекс Мосбиржи в долларах в том смысле, что его изменение в %% к вчерашнему значению равно:

(текущий индекс Мосбиржи*текущий курс рубля/(индекс Мосбиржи вчера*курс рубля вчера)-1)*100%

слагаемое в первых скобках в формуле для вармаржи должно быть равно изменению фьючерса на индекс Мосбиржи. Ну а (ККВ-ККС) — это ни что иное как шорт доллара по клиринговым курсам.

Таким образом, изменение  логарифма RI должно иметь сильную положительную корреляцию с изменением логарифма MIX и отрицательную с изменением логарифма USDRUBTOM, а также  корреляцию, близкую к 1  с (изменение логарифма MIX-изменение логарифма USDRUBTOM).

Логарифмируем мы здесь только для того, чтобы не заморачиваться с масштабированием изменений MIX и USDRUBTOM при составлении разницы.

Что получаем для пятиминуток сегодня?

RI vs:

MIX 0,77
USDRUBTOM -0,59
MIX-USDRUBTOM 0,91

Что удивительно в приведенных значениях? Это существенная разница в абсолютных значениях корреляций для MIX и USDRUBTOM. По логике суммы они должны быть близки по модулю.

Что делать? А давайте заменим USDRUBTOM на Si. Что получим? 

RI vs:

Si -0,77
MIX-Si 0,96

Опа, все строго с теорией. И что получается? А то, что внутри дня наш рынок «оценивает» (ККВ-ККС) не по USDRUBTOM, на базе которого они рассчитываются по правилам биржи, а по его производному инструменту — Si. Получается то, что вынесено в заголовок: «хвост виляет собакой».