Дочитала книгу Говарда Маркса «О самом важном. Нетривиальные решения для думающего инвестора». Впечатления неоднозначные. С одной стороны, известный управляющий портфелем бондов, за 22 года активы под управлением фонда выросли до 100 млрд. долл и продемонстрировали чистую среднегодовую доходность 19%, опередив результаты конкурентов на 7%. Пользуется уважением Баффета. С другой стороны — книга нового ничего не дала. Есть закладки. Но это не новые знания, просто понравилась формулировка или мысль.  

Что отметила:
1) чтобы ваша доходность отличалась от обычной, ваши ожидания — а следовательно, и ваш портфель — должны отличаться от рядовых, при этом ваша оценка должна быть более точной, чем общепринятая. 

2) неэффективность — это необходимое условие для успехов в инвестировании.  Попытки превзойти полностью эффективный рынок похожи на подбрасывание монетки: в любом случае ваши шансы 50 на 50. Чтобы инвесторы могли получить преимущество, необходима неэффективность — несовершенное, ошибочное ценообразование, — которой можно воспользоваться.

( Читать дальше )

1. Перед директором по инвестициям стоял трудный вопрос: «Вкладывать ли деньги в акции компании „Форд“?» Но его выбор определил ответ на другой вопрос, более легкий и родственный исходному: «Нравятся ли мне автомобили „Форд“?» В этом и состоит суть интуитивной эвристики: столкнувшись с трудным вопросом, мы отвечаем на более легкий, обычно не замечая подмены.

2. Люди слишком самоуверенны, склонны чересчур доверять собственной интуиции. Очевидно, многим претят умственные усилия, и их стараются избегать любым возможным способом.

3. Запомните: нельзя полагаться на интуицию в контексте, лишенном стабильных закономерностей.

4. Тех, кто избегает греха интеллектуальной лености, можно называть «вовлеченными». Они внимательнее, интеллектуально активнее, менее склонны удовлетворяться поверхностно привлекательными ответами.

5. Эксперимент с гориллой иллюстрирует два важных факта: мы можем быть слепы к очевидному и, более того, не замечаем собственной слепоты.

( Читать дальше )

С Джоном Нэшем происходило что-то странное, и ему становилось только хуже. Все это привело к тому, что в 1959 году у гениального математика, получившего Нобелевскую премию за свою работу по теории игр, случился серьезный психический срыв.

То, что началось с невинной забавы, состоящей из поиска закономерностей в номерных знаках, быстро переросло в настоящую манию — Джон поверил, что инопланетяне посылают ему зашифрованные послания через газету New York Times.

В какой-то момент ученому стало казаться, что все больше мужчин в Бостоне носят красные галстуки чтобы привлечь его внимание. Джон Нэш везде видел шаблоны, которых там не было.

Наука до сих пор не знает, почему примерно у одного процента населения в мире развивается шизофрения. Одним из главных ее симптомов является способность находить закономерности в несвязанных между собой вещах — такое явление получило название апофения.

Возможно, вы уже знаете эту историю благодаря фильму «Игры разума», но там не была раскрыта причина того, почему гениальный математик верил в эти инопланетные сигналы.

( Читать дальше )

Узнаёте себя?

18-25 лет:

«Я должен инвестировать? Вы шутите? Я учусь и не могу пока ничего инвестировать. Я молод и хочу наслаждаться жизнью! Вот закончу учебу, а потом…»

25-35 лет:

«Я только начал свою карьеру, о каких вложениях вы говорите? Мне нужно инвестировать в свое дальнейшее профессиональное обучение. У меня сейчас недостаточно времени и средств для других вложений».

35-45 лет:

«Как я могу сейчас инвестировать? У меня семья, сейчас больше расходов, чем когда-либо ранее. Пусть дети подрастут немного, тогда можно будет подумать об инвестициях».

45-55 лет:

«Я очень хотел бы начать инвестировать, но это сейчас невозможно, так как у меня большие расходы на учебу моих детей. Но это не будет длиться вечно – вот тогда я и смогу начать инвестировать».

55-65 лет:

«Я знаю, что должен был начать инвестировать раньше. Пенсионный возраст приближается, и сложно отложить достаточно средств за оставшийся промежуток времени. Почему я не начал откладывать ежегодно небольшие суммы 20 лет назад? Может быть, тогда у меня был бы некоторый накопленный капитал».

( Читать дальше )

В последнее время отечественный рынок переживает настоящий бум облигаций с плавающей процентной ставкой.  Некоторые аспекты ценообразования и риска простых   флоатеров  изложены в этой статье.

Как и обычные купонные  облигации, флоатеры могут содержать различные встроенные опционы.  Развиваемый в нашем цикле публикаций подход  разбиения денежного потока  на компоненты с хорошо изученными свойствами помогает оценивать сложные инструменты с фиксированным доходом.

 

 

 Флоатеры с ограничениями на величину ставки купона

 Эмитент облигаций с плавающим  купоном несет дополнительные расходы, если  процентные ставки устойчиво растут. Покупатель, в свою очередь, не заинтересован в том, чтобы ставки оказались слишком низкими. Для защиты эмитента или владельца  облигаций от неблагоприятной рыночной конъюнктуры, в формулу расчета купонов вносят дополнительные условия.

Например,  владелец флоатера с нижней границей ставки купона K  получает выплаты по плавающей ставке L, если  L >  K. В тех же случаях, когда L  ≤ K, купон будет рассчитан исходя из фиксированной ставки K:

( Читать дальше )

«Если вы не можете объяснить термин бабушке, значит, вы сами плохо разбираетесь, что это».

Объяснили сложные названия так, чтобы поняла даже бабушка. На примерах, которые ей знакомы — внук, блинчики, подруга Глаша, — расшифровали некоторые биржевые термины.

Как думаете, получилось?

( Читать дальше )

Ранее:
1. Предисловие.
2. Торговля деньгами.
3. Биржевая цена.
4. Золотоискатели и ломбарды.
5. Тики, бары, свечи.
6. Как работают торговые системы?
7. Технический анализ — смысл и бессмыслица.

2  Трехчасовой курс программирования

Чтобы взломать фондовый рынок, вам нужны две вещи. Во-первых, программное обеспечение для изучения, тестирования и реализации торговых методов, а во-вторых, компьютерный язык для определения ваших стратегий. Однако из сотен существующих торговых платформ и языков очень немногие подходят для взлома фондового рынка. Визуальные «наборы для построения стратегий» или программы электронных таблиц можно использовать только для очень простых систем, с которыми невозможно получить прибыль. Для разработки реальной стратегии невозможно обойтись без программирования.

Это правда, что язык программирования изучается гораздо быстрее, чем иностранный язык, потому что вам не нужно зубрить словарный запас. Если вы все же хотите избежать этого, вы можете читать книгу вообще без программирования.

( Читать дальше )

Ранее:
1. Предисловие.
2. Торговля деньгами.
3. Биржевая цена.
4. Золотоискатели и ломбарды.
5. Тики, бары, свечи.
6. Как работают торговые системы?

Технический анализ — смысл и бессмыслица.

Классический метод принятия торговых решений на основе кривой цен называется техническим анализом. Он основан на убеждении, что иное представление ценовой кривой — с помощью так называемых технических индикаторов — дает представление о ситуации на рынке и может в нужный момент указать сигналы на покупку или продажу.

Обычно вы хотите знать, растет или падает цена. Для этого прогноза вы смотрите на последнюю часть ценовой кривой — скажем, на цены закрытия последних 20 баров. Итак, у вас есть 20 различных цен, которые вы хотите свести к одному числу, скажем, к будущему тренду цен. Математически это означает, что вы выполняете преобразование из 20-мерного пространства чисел в 1-мерное пространство. Такая функция преобразования называется техническим индикатором. Расчет с 20 измерениями звучит сложно, но общие показатели очень просты.

( Читать дальше )

🛢 По данным Минфина, НГД в декабре 2023 г. составили — 650,5₽ млрд (-30,2% г/г), месяцем ранее — 961,7₽ млрд (+11% г/г). Главный сюрприз в том, что после 3 месяцев профицита НГД, наступил дефицит, и доходы ошеломительно рухнули, более чем на 300₽ млрд по сравнению с прошлым месяцем. Всё-таки цена на сырьё и крепкий ₽ находились в декабре не на тех уровнях (на минуточку они находятся и в январе на тех же, отсюда вывод, что в январе тоже будет всё негладко), чтобы заработать сверх нормы (по данным Минфина, средняя цена Urals в декабре составила — $64,23, месяцем ранее — $72,84, средний же курс $ — 90,8₽, месяцем ранее — 90,4₽). За весь год НГД составили — 8,882₽ трлн (-23,9% г/г), по новому прогнозу Минфина в базовые НГД в этом году уложились (если смотреть изначальный прогноз, то недобрали 117₽ млрд), данные доходы сложились при средней цене Urals — $63,4 и курсе $ — 85,2₽ (опять же данные из отчёта, ссылка выше). Самое интересное, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽ (как по мне, недоберут). А теперь давайте подробно разберём отчёт:

( Читать дальше )

В этом материале мы посмотрим на самые интересные графики, которые описывают происходившую в 2023 году вакханалию на американском фондовом рынке: почему аналитики банков оконфузились с прогнозами, где прячется рецессия, и как 7 крупнейших тех-компаний стали более влиятельными, чем целые страны.


Джерому Пауэллу в прошедшем году пришлось заведовать процессом скорее обратным, чем привычный «MONEY PRINTER GO BRRR» – думаю, парню было немного некомфортно...

Есть такой западный блогер – Чарли Билелло. Раз в год он выпускает подборку самых интересных финансовых графиков по итогам года (речь, конечно, в основном про США) – для всех, кто интересуется инвестициями и кайфует от любопытной инфографики, это must read. Так что, если вы читаете на английском, то рекомендую посмотреть его последнюю публикацию 2023: The Year in Charts в оригинале; для всех же остальных я подготовил подборку избранных картинок с моими комментариями ниже. Поехали!

Что ожидали от рынка в 2023-м…

( Читать дальше )