🐾 Котайджест #23 за неделю 11-17 марта

💵Облигации

Разобрали молодого и перспективного питерского застройщика Glorax (доходность ~18,5% на 2 года). Много нюансов в отчетности, решили не покупать их облигации. Сейчас у нас в строительстве фаворит Брусника (~17,7%)

Разбираемся в математике возможного повышения и рассуждаем, что не так с плоской шкалой НДФЛ

Друзья, давайте обсудим острую тему, предпосылки к которой появились на этой неделе — увеличение налогов (источник Forbes)

Президент говорит, что распределение налогового бремени должно быть справедливым и будет направлено на решение общенациональных задач, решение задач с бедностью

Налог на прибыль

С компаниями все более-менее понятно: бюджет нуждается в деньгах — нужно собрать пропорционально доходам. Дефицит ПФР сократили повышением пенсионного возраста, НДС +2 п. в 2018, НДПИ на газ, уголь — скорректировали, экспортные пошли поправили, что-то там с удобрениями сделали, налог на сверх доходы добровольно собрали. Что мы забыли? Пришел черёд налога на прибыль. Пока опустим эту тему, вернемся к ней чуть позже, но закинем следующую мысль:

Компании работают, чтобы получать прибыль и инвестировать в рост бизнеса, или платить дивиденды. Деньги в бочке солит только Сургут. Инвестировать в рост не просто, когда налоги меняются.

📉Чистый долг + 100 ярдов = 483 млрд

📉рефинансирование 288,4 млрд в 2024 году, 143 млрд в 1 квартале 2024.
📈в 2023 проценты по кредитам не успели вырасти сильно: с 45,8 до 46,3 млрд руб
📉Ср. чистый расход по кредитам в 4к = 9,7%, так что расходы процентные пока не отражены в полной мере, начнут давить в 2024
📉персонал расходы +25% до 79 млрд
📉opex +22% до 131,5 млрд без учета амортизации
📉резерв под бонусы/премии вырос на 18 млрд за год!!
📉налог на прибыль перенесли с 2022 на 2023, в итоге на 16,5 млрд больше заплатили
📉запасы + 5 млрд, авансы +16 млрд
📉за Юрент отдали 4,6 млрд в январе

Все привыкли, что МТС лидер: по числу абонентов, по выплате дивидендов… Проверяем, так ли все растет за пределами презентации… Фокус на долговой нагрузке. И соответствует ли компания высшему кредитному рейтингу?

да, мы знаем, что логотип уже другой 😜

Мы разобрали множество компаний для вас: Брусника, Делимобиль, М.Видео, Сегежа! Полный список

МТС обладает высшим кредитным рейтингом ААА – максимальный уровень кредитоспособности, наивысший уровень кредитного качества. По сути, ААА приравнен к надежности государственных бумаг, а между прочим государство печатает рубли. А что печатает МТС?

В какой-то степени, МТС тоже печатает воздушные рубли, т.к. бизнес строится на услугах связи, которые нельзя потрогать, но отсутствие которых можно ощутить: мобильная связь, интернет, облачные сервисы – то, что вошло в нашу жизнь надолго. Делать оценку экосистемы МТС мы не будем, потому что в презентации темпы роста, а в отчетности нет подробной детализации. Важно, что МТС это давно не только оператор связи, но и банк, медиа, B2B сегмент, доля в Urent (самокаты), продажа билетов

Эта неделя должна была стать неделей лизинга (Европлан), а стала неделей недвижимости. Высокие ставки, космические цены, и поиск здравого смысла

🏠Недвижимость

Индекс Дом.Клик Москва установил исторический максимум. Теперь средний московский квадратный метр стоит 291 тысячу. Цены не останавливают ни фантастические ипотечные ставки, ни общая перегретость рынка. Кажется, недвижимость растет в любой непонятной ситуации. И в понятной тоже растет. Будь как недвижимость

На днях состоялось знаменательное событие – цены на московскую недвижимость установили исторический максимум.

Цены с ноября подбирались к максимуму, и даже начали корректироваться вниз, но новый год – новый рекорд. Аккурат к 8 марта (статистика на 6.03) цены установили исторический максимум, превысив прошлый с весны 2022 года. Возможно, это связано с женским праздником и все мужчины поспешили сделать подарок своим половинкам?

Мы специализируемся на обзорах компаний, облигаций, и других инвест.возможностях. Хммм, а чем привилегии акционерам не возможности?🤔 Поговорим о специальных предложениях компаний для своих акционеров.

ВТБ

ВТБ был пионером в привлечении внимания акционеров к продуктам банка. До него никто так не делал, и это особенно удивительно, ведь в остальном, банк не может похвастаться тем, что находится в авангарде. Хотя логично, ведь IPO ВТБ – первое народное.

Историческая справка: IPO ВТБ состоялось в мае 2007 года. Банк разместил свои акции по цене 13,6 копеек среди 120 000 человек. На тот момент – это самое большое IPO по числу участников физических лиц. На сегодняшний день цена акций 2,4 копейки (-82%). За 17 лет банк выплатил дивидендами в сумме 1,7 копеек на акцию (12,5%). В 2012 году ВТБ проводил выкуп акций у участников Народного IPO. Главные условия: не более 500 тысяч рублей, и не продажа тех самых акций ранее

Топовая доходность в ¥ (11%) и такие же риски. Берем на всю котлету?

Не пропусти свежие обзоры: Сегежа, М.Видео, Брусника, и другие. А вчера были свежие подборки облигаций

О выпуске

Высокая доходность, комфортный срок и отсутствие оферт. Интересно. Средний кредитный рейтинг (ВВВ от АКРА)

Банки снижают ставки по вкладам, а новые выпуски облигаций сплошь и рядом дают доходность ниже ключевой. Что делать, когда по версии Росстата инфляция 7,44%, но ты подозреваешь, что это не так?

На рынке очень много денег: на все более-менее надежные выпуски облигаций фантастический спрос:

· КАМАЗ при первичном ориентире ставки 15,5% в итоге привлек под 14,5%. Спрос на облигации (!) превысил предложение в 7 раз!

· Самолет хотел разместиться не выше 16%, а получил деньги под 14,75%

· Инарктика с начальным ориентиром ставки 15,25-15,5% фактически разместила облигации под 14,25%

Вид деятельности принято считать по направлению, которое дает больше половины дохода. По итогам 2023 года, >50% всех операционных доходов — процентные (от размещения средств инвесторов). Деньги наши – доходы биржи

Мы делаем обзоры облигаций и создаем комьюнити пассивных инвесторов. Чтобы зарабатывать на бирже – не надо постоянно совершать сделки. Достаточно пару раз в месяц покупать качественные бумаги. Лучшие инвестиции – скучные инвестиции. Присоединяйся!

Московская биржа является посредником при заключении сделок. Ваши ценные бумаги хранятся в депозитарии. А деньги на счете – не у брокеров. У биржи. И биржа может распоряжаться остатками по своему усмотрению. Чаще всего, размещает их на счетах overnight (да, деньги буквально работают ночью) и по сделкам РЕПО.

По последней отчетности в распоряжении биржи почти 7 трлн. рублей.