Вчера прошла 29 конференция смартлаба, которая, несмотря на новые COVID ограничения, собрала более 400 человек. Тимофею и команде отдельный респект — все было на высоте. Всех проверяли на отрицательный ПЦР-тест (один парень пришел с положительным и его не пустили))).

Из интересного:

👉 первыми выступали представители Мосбиржи — к концу года введут 500 компаний из США на мосбиржу, планируют добавить фьючерсы на акциии США, рассказали про еврооблигации с купоном 2-3% годовых в долларах.

👉 следующим выступал Элвис Марламов — один из самых крепких парней фондового рынка РФ. Выступления Элвиса, как всегда, интересны (сам лично регулярно пересматриваю его выступления с прошлых конференций 5-6 лет назад, например выступление 2016 года) — его темой было «Стоимостное инвестирование» в классическом понимании этого слова с времен Бенджамина Грэма и Уоррена Баффета.

Основные тезисы:

— рынки на максимумах, все заработали, даже его друзья новички-инвесторы, которые покупали вирджин;
— цикл снижения ставок возможно закончился во всем мире, а технологический бум не сможет дать «прошлых доходностей»;
— появилась общемировая «иллюзия легких денег». Покупай ЕТФ на индекс и выходи на пенсию в 35, только потом не забудь выйти на работу в 45;
— тенденция «акын-аналитики» и бесконечной экстраполяции прошлого, особенно роста графиков — наврядли приведет к успеху;
— главный вопрос, что делать сегодня? Не смотреть в зеркало заднего вида, трезво смотреть на баланс компаний, в идеале — покупать активы с NWCC < Mcap (таких компаний крайне мало, но они есть;
— смотреть мультипликатор p/bv «в лоб» у всех компаний — неправильно (см. пример с газпромом и сбером);
— держать на столе калькулятор и не лезть в хайп истории;
— из акций рынка РФ для стоимостного инвестирования по мнению Элвиса подходит несколько компаний — РУСАЛ, АФК Система и Сургутнефтегаз (преф). Первые две компании он держит, не смотря на новые налоговые инициативы правительства. 

Элвис невероятно крут и компетентен, следующим выступал Максим Орловский и после окончания выступления Максима — Элвиса окружило большое количество гостей конференции, держали его в окружении больше 2-х часов. Я даже не смог подобраться, а в 15:00 он уже покинул конференцию и улетел домой в Красноярск.

👉 следующим выступал Максим Орловский — управляющий директор Ренессанс капитал. Максим выступил, как всегда, экспромтом — без презентации, просто общаясь с Тимофеем. Начало было классное, Тимофей аж упал со стула (видео дня):

youtu.be/BLMNr6sO-U0

Основные тезисы:

— на текущий момент держит 30% в акциях (Газпром, ВТБ и Русагро) — 70% в кэше (короткие ОФЗ в рублях);
— почему Газпром? Купил дешево, цена на газ в Европе 400 баксов за тыс кубов, ждет дивиденды минимум в 25 рублей за 2021 год. 
— почему ВТБ? Банк дешевый, рост ставок поддержит маржу, ждет выполнения прогнозов менеджмента по прибыли;
— почему Русагро? Бизнес дешев, менеджмент сам покупал акции, цены на товары, которые компания производит — растут;
— Тимофей спросил, самую большую ошибку за последнее время — это был VEON (можно посмотреть в прошлых выступлениях на конфе смартлаба). Менеджмент не справился, Михаил Фридман подзабил на телекомы — но на текущий момент возможны изменения;
— ждет снижения цен на перегретое сырье — это ненормально, что производители железной руды при себестоимости в 20 долларов продают ее за 200. 

Так уж получилось, что 50% своего времени на конференции находился рядом с Максимом Орловским, который без остановки отвечал на вопросы (иногда и глупые) всех участников конференции — за это ему огромная благодарность. Максим — профессионал фондового рынка, полностью владеет ситуацией практически по всех акциях РФ.
Что удалось узнать интересного в кулуарах:
— петропавловск неинтересен, возможно проблемный актив. Собственники менялись не просто так, себестоимость 1500 долларов за унцию — при падении золота возможны сюрпризы;
— нефтегаз и бюджет РФ при текущих ценах на нефть в шоколаде. Если верите в высокие цены на нефть — Роснефть хороший выбор, льготы помогут. Газпромнефть тоже хороши;
— технологические компании РФ неинтересны, т.к. работают на внутреннем рынке и зависят от цен на сырье в т.ч. и нефть. Мейл ру — нифига не растущая компания, своего хорошего продукта нет, просто «всего по чуть-чуть». Не нравятся постоянные «пересчеты» в отчетности;
— Русал неинтересен, покупал его по 19-26 и сдал по 44. Мажоритарий незаинтересован в росте капитализации, нужно быть аккуратным;
— углеродный налог это реальность и риски для наших сырьевиков. Металлургов держать небезопасно, все производственные мощности по стали запущены — спрос вероятно скоро будет удовлетворен;
— интер РАО неинтересно;
— если хотите узнать что-то толковое от менеджмента компании — спрашивайте их мнения о КОНКУРЕНТАХ. О себе они всегда расскажут, какие они «хорошие», о конкурентах — могут рассказать правду;
— порты РФ интересный бизнес, НМТП возможно будет хорошей инвестицией если вернут обьем добычи нефти в РФ;
— ЛСР не так давно продал, хорошая компания, но сейчас есть риски;
— денонсация налоговых соглашений с нидерландами — давайте подождем конца года, могут ввести послабления для публичных компаний. Даже если не введут — никто не мешает делать байбек акций холдинга (например VEON) на российские дочки (Билайн). Дивидендов в таком случае не будет.


Ближе к вечеру интересностей от Максима стало еще больше, правда не уверен, что их можно выкладывать на всеобщее обозрение — поэтому пусть это останется только у участников)). Еще раз спасибо Максиму — выдающийся и сверхкомпетентный инвестор и аналитик на фондовом рынке РФ.

👉 Дальше я пошел в кулуары и следующим спикером, которого слушал был Дмитрий Шагардин — управляющий и ген директор БСПБ (Банк Санкт-Петербург) Капитал. Очень крутое выступление про макро и как спастись от инфляции — в презентации, что не слайд, то обложка из журнала The Economist. Топил за «вечный портфель», чем то схож с Реем Далио (держите диверсифицированный набор активов типа золота, акций, облигаций (длинных и коротких) и наслаждаетесь жизнью, правда если у вас капитал в несколько млн долларов минимум))).

Удалось пообщаться с Дмитрием после его выступления (около часа) — сам лично держит Сургутнефтегаз преф уже много лет (получает доходность в баксах 5-6%), рассказал как работают в УК БСПБ Капитал и про перспективы банка. Сам акционером банка не является, я так понял им запрещено. В общем очень интересный собеседник!

👉 Послушал выступление Алексея Каленковича (опционщик в прошлом). Рассказывал интересно, нашел «грааль» в виде магического портфеля, естественно его не раскрыв. Но типа он обгояент nasdaq и s&p500  и дает гарантированно 30% годовых.)) Были еще попытки вычисления реальной инфляции в США, ФРС и масоны все от нас скрывают и реальная инфляция равна росту М2 в процентах (было 6, стало 12). Любителям кукла понравится наверное, в любом случае послушать было интересно.

👉 Дальше выступал Назар Щетинин. Очень крутое выступление в стиле стендап, много шуток и интересных идей. Пользует фундаментальный анализ, в выступлении пытался найти «Новую нефть» — то, что будет круто в 2050 году. Перелопатил все инвест отчеты прогнозов топ аналитиков (ВР, голдманы и другие) — поставил свои деньги на рост ВИЭ в мире и купил какую-то дорогую с точки зрения фундамента компанию, которая делает комплектуху для них. И производителя лития. Интересный спикер.

👉Круглый стол скальперов — нихрена не понял, кроме того что зарабатывают миллионы в день, смотря в стакан и на график. С виду парни крутые и интересные, но тут видимо надо быть скальпером, чтобы понимать большинство «слэнга».

👉 в кулуарах пообщался с управляющим проекта «Усиленные инвестиции» (Кирилл Кузнецов), сам о них ничего не знал до конфы — управляют портфелем в 2 млрд рублей. Покупают акции производителей конопли США, растущие техи из китая типа Vipshop — в общем если будете искать кукла на спб бирже, возможно это они)).

👉 крайним выступал Ваш покорный слуга, на десерт. Как раз, все устали, проголодались и самое время было послушать немножко про математику и мой подход)). Себя оценивать глупо, поэтому оставим на откуп гостям конфы.


Тимофею еще раз спасибо, все было на ВЫСШЕМ уровне, тем более парни организовывали всю конференцию сами (раньше пользовались услугами DEREX). Познакомился лично с огромным количеством гостей, все были открыты и на позитиве. Чисто субъективно — много молодых и горящих глаз, интересующихся разумными инвестициями, а не поиском кнопки «БАБЛО».

Отдельная благодарность всем тем, с кем удалось лично познакомиться и пообщаться продолжительно время: Максим Орловский, Назар Щетинин, Ильнур (TATARIN), конечно же Виктор Петров, и много много остальных.

Всем спасибо за внимание!

Может кто еще что заметил.

Достаточно интересная ситуация закладывается на нашем рынке. Я пока не берусь ее прогнозировать. Думаю надо еще пару недель ждать. Кому охота пальцем в небо тыкать публично. Слава Богу, то что ткнул пальцем в небо у Амиго в клубе пару тройку месяцев назад подтверждается )

Ну так вот. У нас задвигались опционы в «эшелонах» и в голде. Разнонаправлено (бумажки противоположно голде). Вы наверное никогда их не котировали или котировали редко, поэтому я скажу, что это уникальная ситуация для нашей срочки за все время ее существования, чтобы хвосты каких то событий отразились в опцах голды и таких неликвидных бумажек на существенные для них суммы.

Я бы держал руку на пульсе. Или заскакивать или выскакивать )

Блин, думаю что тут такое происходит, а 1775 это с 2012 года уровень, к которому 10 лет шли. Тут будут стоять насмерть. 

Последние 20 лет допандемийной эпохи (1999-2019) были временем максимальной глобализации мировой экономики. Границы были открыты как никогда раньше, а крупных геополитических конфликтов удавалось избегать. Чтобы снизить стоимость товаров, компании выстраивали глобализированные цепочки производства, рассчитывая, что так будет всегда.

В ходе глобализации стал доминировать принцип управления поставками "Just-in-time", по которому сырьё и материалы поставляются только в том количестве, которое нужно только для текущего производства. Плюсы подхода: нужно меньше места для хранения сырья, получается меньше отходов и требуется меньше затрат на безопасность. Массовое внедрение принципа JIT было одной из причин, почему инфляция оставалась стабильно низкой всё это время.

Однако минусы подхода стали очевидны в ходе пандемии. В условиях логистического кризиса любые разрывы цепочек поставок приводят к остановке производства. Автопроизводители, которые столкнулись с жёсткой нехваткой чипов и других комплектующих, уже начали

( Читать дальше )

Прошло 1,5 года с момента прошлого поста и мир действительно пошел по данному сценарию.

Что уже реализовалось:
— валюты-убежища активно обесцениваются инфляцией и отрицательными ставками.
— сырье раллирует, золото в том числе.
— держатели кеша и надежных облигаций западных стран в минусе, не говоря об упущенной выгоде.
— шорты западных и российских индексов не были выгодными.

Часть прогноза еще не реализовалась, но и не отменилась:
— нефть должна сильно подорожать. Вдобавок к инфляции доллара добавились снижение инвестиций в отрасль и прошедший кризис перепроизводства.
— рубль упал, РТС несильно вырос, однако это все равно вопрос времени — капитал компаний вырос, прибыль сильно выросла, доллар обесценился — а цена в долларах та же. Такой дисбаланс не может долго сохранятся, пружина сжимается и итог может быть только один — мощное ралли в РТС. Рубль вероятно тоже укрепится к доллару, как тот уже упал ко всем сырьевым валютам на доковидные уровни. Нужно сказать спасибо Байдену и Трампу, которые запугиванием санкциями держат нашу валюту дешевле ее равновесной ценности, чем делает российский экспорт сверхрентабельным и повышает конкурентоспособность наших производителей. Этот процесс с некоторым лагом непременно проявится в росте как рынка, так и экономики.
— в Китае процесс замедления пошел — рост юаня и кризис перевозок сильно подняли в цене стоимость его товаров, а рост сырья повысил издержки — его конкурентоспособность падает. Поскольку с финансами в Китае все довольно плохо — в банковской системе дыра и валютный курс несвободный — когда-нибудь произойдет крупная девальвация. Но такие масштабные процессы могут очень долго протекать в скрытом виде и проявляются обычно тогда, когда все забудут с чего все началось.
— Американские индексы выросли, однако рост этот не был обеспечен сопоставимым ростом качества его компаний, а был вызван монетарными методами. Финансовые власти США(как и многие люди в мире) уверовали в незыблемость доллара и что любое безумие ему сойдет с рук — печататают деньги даже на такие противоречащие здравому смыслу вещи, как устранение естественных коррекций безумных хаев рынка и стимулирование граждан не работать большими пособиями. За все это придется заплатить — а платить добровольно(сильно повышать ставку, рубить все пузыри, увеличивать налоги и резать социалку) они конечно не захотят, поэтому все это принудительно сделает инфляция.

( Читать дальше )

Понятие тренд не формализовано в книгах. Я объясню . Тренд это углы графика не перекрывающие свои верхи если идут вверх. В случае перекрытия углов уменьшаем позу. Понятно объяснил? На примере ВТБ . Таких углов типично не больше 10 .

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Чем рискованнее компания, тем красочнее будут её презентации и тем убедительнее будут тексты на фоне конкурентов. Но сможет ли компания в действительности рассчитываться по долгам? Давайте посмотрим как очистить зёрна от плевел и попытаемся рассчитать платёжеспособность компании на год вперёд с помощью коэффициента промежуточной ликвидности.

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Большущее-пребольшущее вам спасибо, а землякам казахам — рахмет-прерахмет))), за ⭐➕❤. Не забывайте лайкнуть после прочтения статьи. Вам полезно, а мне понятно что вас интересует. Спасибо и рахмет всем.

( Читать дальше )

Зачем корпорации выпускают долги:

• Финансировать развитие (капитальные расходы)

• Совершать поглощения

• Инвестиции в рабочий капитал (для бизнесов с длинным циклом оборачиваемости)

• Не размывать долю текущих акционеров

Преимущества дола:

• Дешевле чем акционерный капитал

• Улучшает возврат на акционерный капитал

• Дает возможность снизить налоговую нагрузку

Недостатки долга:

• Возрастает риск дефолта

• Увеличивает суммарную стоимость капитала (WACC) в случае чрезмерного роста по отношению к собственному капиталу

• Наличие ковенант (ограничений на бизнес со стороны кредиторов)

Почему акционеры должны беспокоиться о долге:

• Обслуживание долга снижает размер кэша, доступного для выплаты дивидендов

( Читать дальше )