Краткий конспект по долгам компании и их анализу

Зачем корпорации выпускают долги:

• Финансировать развитие (капитальные расходы)

• Совершать поглощения

• Инвестиции в рабочий капитал (для бизнесов с длинным циклом оборачиваемости)

• Не размывать долю текущих акционеров

Преимущества дола:

• Дешевле чем акционерный капитал

• Улучшает возврат на акционерный капитал

• Дает возможность снизить налоговую нагрузку

Недостатки долга:

• Возрастает риск дефолта

• Увеличивает суммарную стоимость капитала (WACC) в случае чрезмерного роста по отношению к собственному капиталу

• Наличие ковенант (ограничений на бизнес со стороны кредиторов)

Почему акционеры должны беспокоиться о долге:

• Обслуживание долга снижает размер кэша, доступного для выплаты дивидендов

• Акционеры стоят последние в очереди в случае банкротства

Разновидности долга:

• Купон может быть фиксированным или плавающим

• Тело может выплачиваться сразу к погашению или определенными периодами

• Долги могут быть защищены активами компании (а могут быть нет)

Типы долгов:

• “Револьвер” — кредитная линия в банке. Обычно имеет лимит и защищена активами компании

• Старший долг -  продается на рынке капитала, не защищен активами

• Субординированный долг. Имеет меньший приоритет в случае банкротства, чем старший долг

Как анализировать долг компании:

Ключевые метрики:

• Net Debt / EBITDA (показывает способность погасить весь долг, <4 хорошо)

• EBITDA / Interest (показывает способность выплачивать проценты, >2 хорошо)

• Debt / Assets (уровень левериджа, влияет на суммарную стоимость капитала WACC <0.4 хорошо)

От куда брать информацию:

• 10K

• Indenture Agreement

Вся информация на https://www.sec.gov/

Примеры:

№1


№2



Понравилась статья? Подписывайтесь на авторский Telegram канал, чтобы получать больше полезного материала и аналитики по рынку