ЮГК опубликовали обновленную дивидендную политику.

Вообще, стоит отметить, что вывод компании в публичную плоскость всегда сопровождается разработкой большого числа документов. В том числе и не имеющих безусловную юридическую силу. Тем не менее, они крайне полезны инвесторам: так как помогают лучше понять видение и стратегию компании.

Разумеется, не могу приветствовать ошибки в документах, но необходимо держать в уме, что документы пишут тоже люди и все порой косячат.

Итак, если строго читать отличия старой и новой версий див политики, то можно сказать, что перешли от выплаты из ЧП по РСБУ к ЧП по МСФО.

Старая версия:


И новая версия


( Читать дальше )

ЮГК тихой сапой опубликовали РСБУ за первое полугодие. И ведь отчет за 1 квартал был опубликован лишь 3 недели назад...

Нет, я конечно приветствую оперативность в публикации, но хотелось бы и последовательность во всем видеть… По консолидированным результатам полная тишина. Можно же было хотя бы на уровне производственного отчета ясность внести...


Как я уже писал, отчет РСБУ тут дает больше вопросов нежели ответов… Процитирую:

Выручка почти не изменилась (притом что РСБУ неплохо отражает бизнес компании, по крайней мере Уральского хаба). Просто напомню как выглядел график рублезолота. Сейчас цена ~7000р/г.

( Читать дальше )

У Банка Санкт-Петербург есть не только обыкновенные акции, но и привилегированные (правда с птичьиими правами: гарантия лишь дивиденда в 11 копеек).

Однако, положение владельцев префов мало помалу улучшается. Если ранее платили по уставу, то потом подняли пэйаут аж вдвое, до 22 копеек. В 23-м году и вовсе расщедрились до 44 копеек. В принципе, владение префами — это ставка на маловероятное событие: дескать рано или поздно размер дивов по префам поднимут до дивов по обычке. Ну, блажен кто верует.

Полтора года назад я выкатывал простую модельку оценки возможного дисконта префов.

Если p — это вероятность того, что в течении этого года права префов и обычки уравняют, то получим:

p = (div_o — div_p) / (k — 1)
...
Соответственно, рынок оценивает вероятность p(1) как 2.55%. Много это или мало? Вероятность реализации риска за 10 лет — p(10) = 1 — (1-p(1))^10 ~ 23% 

За полтора года много изменилось. Просто проверим циферки сейчас. Разницу дивидендных доходностей можно взять как 11.8-0.8 = 11 %; отношение цен ао к ап ~7.0

( Читать дальше )

Группа Интер РАО отчитывается… через первичный рот. Впрочем, хотя бы отчитывается...

Напомню, что выручка в 23-м году состояла из продажи э/э и мощности (85%), продажи тепловой энергии (6%), прочая выручка — 9%.

Итак, посмотрим на производственные результаты за первое полугодие:


Как видим, выработка энергии неплохо (для настолько инертного показателя) подросла.

В прочих результатах можно отметить рост сбыта и уменьшение экспорта


( Читать дальше )

Сегодня будет серия коротких постов. Начнем с Банка Санкт-Петербург.

Вчера вышла новость о включении пункта про байбек в повестку сегодняшнего собрания СД. Сегодня же байбек утвердили. Параметры довольно внушительные: можно выкупить до 20 млн акций (это примерно 5%, при этом фрифлоат ~18%) за полгода (с 29 июля по 29 января). Впрочем, прошлый байбек (закончился в ноябре 23-го) предполагал выкуп до 20 млн акций за год. По факту выкупили 13.65 млн. Сколько выкупят в этот раз можно лишь гадать. Прочих подробностей на данный момент нет.

У Банка СПб рекордный запас по прочности (достаточности капитала). Хватит и на байбек и на выплату дивидендов. Банк объявил, что отсечка на ВОСА по решению о полугодовых дивов будет 8 августа. Размер пока и дату отсечки пока не сказали. Напомню старый пост о том как надо читать новую дивполитику банка

Читать это надо так: как и раньше основой для выплаты служит ЧП по МСФО. Оговорка про РСБУ тут исключительно для формального основания выплат. Пэйаут напрямую зависит от достаточности капитала (сейчас банк один из лидеров отрасли).

( Читать дальше )

Свои посты по теме золотодобытчиков я часто завершал пожеланием

что и качество и количество раскрытия информации в отрасли будет увеличиваться

К сожалению, пока прогресса мало...
Полюс все еще молчит по каким-либо данным 24-го года. Формально есть РСБУ, но оно совсем не показательное.
ЮГК опубликовали лишь отчет РСБУ за 1 квартал. Производственные результаты то можно же было...
Селигдар вот единственная компания, которая радует в этом плане. Есть правда иной нюанс...

Коротко про ЮГК. Отчет очень странный. Выручка почти не изменилась (притом что РСБУ неплохо отражает бизнес компании, по крайней мере Уральского хаба). Просто напомню как выглядел график рублезолота. Сейчас цена ~7000р/г.


Да, что-то компания могла продавать с дисконтом, но дисконт то масштаба процента (ну нескольких процентов), никак не десятков процентов. Пока разумное объяснение лишь что продали меньше золота чем добыли (по крайней мере в Уральском хабе). Поэтому, в выручке это не отражено. Опять же настораживает рост себестоимости на 50%.

( Читать дальше )

В прошлом посте про БСПб упоминалось, что процентные доходы банка просели в связи с досрочным погашением с дисконтом кредита Роснано.

В дискуссиях с Lint в комментариях я высказывался, что эта сделка может быть выгодна обоим сторонам. Вот вышла новость, что я оказался прав.

Погашение банковских кредитов «Роснано» привело к росту капитала Совкомбанка, сообщила ТАСС пресс-служба банка.

«Погашение долга привело к росту капитала банка, а не наоборот, так как созданные резервы под этот долг оказались выше дисконта», — говорится в сообщении пресс-службы.
...
По словам представителя, компания выплатила банкам-кредиторам около 80% «исторического» долга, накопленного до 2021 года. Размер дисконта составил 20%, с учетом экономии на процентах по долгу при досрочном погашении дисконт составил 40%.

Вообще, масштаб вопроса таков
В марте 2024 года управляющий финансовый директор «Роснано», член правления института развития Владислав Юнусов сказал газете, что на тот момент компания была должна банкам 48 млрд руб. Он отметил, что главными кредиторами «Роснано» тогда являлись Совкомбанк, ПСБ, банк «Санкт-Петербург», акционерный банк «Россия» и «Ак Барс».

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург выкатил отчетность по РСБУ за первую половину года.

Горе-аналитики. умеющие только смотреть на чистую прибыль, уже успели посыпать голову пеплом: мол как же так, прибыль снизилась! Ужас! Штош, посмотрим подробнее.

I) Начнем с ремарки банка:

• Расходы на резервы по кредитам за 1П 2024 составили 2.3 млрд рублей. Показатель Стоимость риска (CoR) за 1П 2024 составил 0.7% и находится в пределах прогнозных значений, ранее озвученных Банком (около 1%).

Рост данного показателя до 1.1% во 2К 2024 года связан с погашением с дисконтом крупного корпоративного кредита. В отчетности по РСБУ данная операция отражена как уменьшение чистого процентного дохода. В соответствии с МСФО и в рамках настоящего пресс-релиза данные расходы включены в стоимость риска.

Полагаю, речь идет о кредите РосНано (в постчубайскую эпоху у них кажись не веселые времена).

II) Про торговые доходы уже отмечал, что они во-первых крайне волатильны, во-вторых, текущие значения скорее ниже скорректированных на рост капитала исторических средних. Ну, это нормально, так бывает.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург продолжает радовать хорошими результатами.

Согласно вышедшей отчетности по 101-й форме банк заработал 23 млрд прибыли за первые 5 месяцев этого года (в том числе 4.6 млрд в мае). В прошлом мини-обзоре, я писал, что прогнозная годовая прибыль составит 55 млрд. Пока все по плану.

P.S. В кулуарах прошедшей конференции объяснял на пальцах почему банковский сектор нынче недооценен.
Итак, собственный капитал банка — это «тело» с помощью которого он зарабатывает. Оно же лимитирует потенциальную верхнюю границу объемов выдачи кредитов и получения депозитов.

Множество факторов, в т.ч. например обновленный прогноз ЦБ или же сохранение высокой маржи на увеличении КС — свидетельствуют о том, что дела у банковского сектора как минимум неплохи. Далее, давайте подумаем, что вообще означает тот факт что дела в секторе неплохи? В частности, это означает, что предложение депозитов велико и/или спрос на кредиты высок. Таким образом, банки могут принимать депозиты по относительно низкой ставке и/или выдавать кредиты по высокой.

( Читать дальше )

Вообще, реакция на новые налоги какая-то сверхизбыточная.

Вот например поднятие налога на прибыль с 20 до 25% — это означает, что прибыли компаний (при прочих равных) просядут на мощнейшие 6.25%. Ну катастрофа, не иначе. Тут еще следует отметить, что и опций для получений налоговых льгот стало больше.

Или вот наблюдаем караул в майнинге. Вот для добычи золота планируется ввести нашлепку НДПИ в размере 10% от превышения цены отсечки в $1900 за унцию. Напомню, что золото сначала вывели из-под действия экспортных пошлин (ибо продавали все внутри страны), заменив оный налог фиксированной нашлепкой в 78тыс/кг (2426р / унцию). Ну и что? Уйдет эта нашлепка, появится другая. При цене на золото в $2170 «нашлепки» сравняются (при большей цене будет большая нашлепка и наоборот). Ну возьмем даже высокие цены: скажем 2400, нашлепка аж целых 50 баксов на унцию. Ну где тут повод для паники то?

С алмазами тоже. Ну увеличат адвалорную ставку налога с 8 до 8.4%. Конечно, фин показатели припадут. Но масштаб падения — незначителен!

( Читать дальше )