Будущее убыточных компаний: эйфория от "выздоровления".

Продолжим обсуждать тему оценки стоимости убыточных компаний.

Вот есть такая компания — Аэрофлот (к слову сегодня вышел полугодовой отчет). И ведь еще недавно, на форумах многие кричали компания банкрот!!11 и все такое.

Я же всегда отмечал: ну не дадут компании обанкротиться. Надо будет сделать хоть 10 допок — сделают 10

Вообще, корректный анализ подобных компаний очень сложен. Проиллюстрируем на следующем примере: если человека долгое время держать на обезболивающих, то он может впасть в зависимость от препаратов. Сейчас мы наблюдаем вот такую постреанимационную терапию. Давайте разбираться: где тут яркое солнышко, а где эффект препаратов.

Напомню разбор по итогам первого квартала. Основные результаты такие


Хотелось бы обратить внимание на следующее: эффект сезонности все еще весьма силен, но уже не настолько выражен как ранее. Ебитда уже не особо отличается по кварталам… А ведь было вот так:



Долга тоже стало поменьше

Однако, ключевую вещь и вовсе спрятали

Как говорится, ба-дум-тсс… 29 млрд компания получила в виде возврата акцизов и демпферных выплат. Двадцать девять миллиардов. То есть больше, чем их скорректированная прибыль.

По сути, прибыль компании сейчас держится на двух китах:

льготный лизинг по низким ставкам и помощь государства (возврат акцизов)

Приэтом, капитализация компании сравнима с рекордными значениями 17-го года.

Видите как за несколько лет на стимуляторах начал прыгать Аэрофлот? Такая же ситуация может повториться с Сегежей.