Polymetal в I полугодии увеличил EBITDA в 1,5 раза, до $616 млн

Скорректированная EBITDA Polymetal по итогам I полугодия 2020 года увеличилась на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $616 млн. Чистая прибыль в I полугодии выросла 2,5 раза, до $381 млн, скорректированная чистая прибыль — в 2 раза, до $373 млн. В соответствии с дивидендной политикой, совет директоров Polymetal решил объявить дивиденды за I полугодие в размере $0,4 на акцию. В общей сложности это около $189 млн, что составляет примерно 50% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Выручка Polymetal в I полугодии выросла на 21%, до $1,135 млрд.

Полиметалл ожидаемо показал сильные результаты по итогам полугодия за счет повышения цен на золото и серебро на 25% и 10% соответственно, но при снижении продаж золота на 1% г/г, серебра на 4% г/г з-за разрыва между производством и продажами концентрата, который, как ожидается, будет компенсирован во II полугодии. Несмотря на негативное влияние Covid-19 прогноз производства по итогам года был подтвержден на уровне 1,5 млн. унций., как и ожидаемые совокупные затраты (AISC) на унцию в районе $850-900. Capex остался неизменным на уровне $475 млн. Компания допускает выплату в виде дивидендов 100% FCF (если он будет больше 50% скорректированной чистой прибыли), что способно существенно увеличить дивидендную доходность в 2021 году. С учетом изменений Полиметалл может выплачивать дивиденды два раза в год. Учитывая текущее финансовое положение и наши ожидания по дальнейшему росту цен на золото мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Промсвязьбанк

Банк Санкт-Петербург представил результаты 2К20 по МСФО     

Чистая прибыль банка за 2К20 снизилась на 7.9% г/г до 2.02 млрд руб. (против 1.7 млрд руб., согласно консенсус-прогнозу Интерфакса), RoE составил 9.8%. Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 13.8% до 6.1 млрд руб. (консенсус-прогноз — 6.2 млрд руб.) за счет стабильной ЧПМ на уровне 4.0% (4.1% в 1К20). Чистый комиссионный доход снизился на 6.3% до 1.6 млрд руб., а прибыль от торговых операций составила 0.4 млрд руб. Отчисления банка в резервы достигли 2.6 млрд руб. (+40.2% г/г, без изменений кв/кв), что подразумевает стоимость риска на уровне 2.5%. Операционные расходы составили 3.4 млрд руб. (без изменений г/г), а соотношение затраты/доход находилось на уровне 39%. Портфель кредитов юридическим лицам вырос за год на 4.5% до 312 млрд руб., физическим лицам — на 2.2% до 101 млрд руб. Величина норматива Н1.0 по РСБУ находится на хорошем уровне — 14.8%. Прогноз банка на 2020 предполагает рост кредитного портфеля на 10%, стоимость риска должна составить 2.4-2.6%, рентабельность капитала (ROAE) ожидается на уровне 9-10%. Руководство банка не исключает возможности рассмотрения выплаты дивидендов в конце октября.

( Читать дальше )

Сегодня «ЛУКОЙЛ» (+1,16%) отчитается за второй квартал.

В консенсус-прогноз заложена выручка на уровне 1,06 трлн руб. (при 1,6 трлн за январь-март), EBITDA в размере 139 млрд руб., прибыль на отметке 22 млрд руб.

«ЛУКОЙЛ» не стоит сбрасывать со счетов. С апреля его котировки движутся в боковике, но это связано со слабой динамикой цены на нефть и сокращением продаж. В четвертом квартале совокупный спрос может увеличиться в пределах 3 млн баррелей в сутки. Драйвером роста станет повышение объемов поставок, в том числе по зарубежным проектам, после смягчения ограничений по соглашению ОПЕК+, а также еще не отыгранное удорожание нефти. Выручка по итогам года ожидается на уровне 5,11 млрд руб., EBITDA — в размере 740 млрд, прибыль — в объеме 190 млрд руб. По Р/Е на этот год компания оценена в 7,8, по Р/В — в 0,9. Это также обеспечивает ее фундаментальным драйвером роста. Долговых проблем и острой необходимости в сокращении капзатрат «ЛУКОЙЛ» не испытывает. Операционные затраты на добычу предельно низки. Дивиденды сократятся ввиду ухудшения финансовых показателей, но из-за недооцененности это не является негативом. Консенсус-прогноз по акции «ЛУКОЙЛа» предполагает цель на уровне 6800 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«РусГидро» представит результаты по МСФО за 1 полугодие 2020 года в четверг 27 августа. Отчетность станет доступна после 14:00 мск, а конференц-звонок назначен на 16:00.

«РусГидро» – одна из наиболее устойчивых компаний в пандемию. Мы ожидаем сильных результатов за 1П20, благодаря сильному росту выработки (+21,8%) как в целом по группе, так и непосредственно по ГЭС (+32% г/г). При этом по РСБУ (показывает результаты гидрогенерации, без тепловых станций) компания уже отчиталась и показала внушительный рост прибыли на 41% г/г.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

На конференц-звонке нам было бы интересно услышать прогноз менеджмента на 2020 г., прогресс ввода тарифов на тепло в ДФО, апдейт по строительству тепловых станций на Дальнем востоке и прояснить ситуацию с дивидендом за 2019 г., который не только не выплачен, но даже не решен на уровне совета директоров.

СД Новатэка рекомендовал дивиденды за I пол. в 11,82 руб./ао — 48% нормализованной прибыли

Совет директоров «НОВАТЭКа» рекомендовал направить на выплату дивидендов за первое полугодие 35 млрд 889 млн 136 тыс. 920 рублей, сообщила компания. Таким образом, размер дивидендов на одну обыкновенную акцию составит 11,82 рубля (118,20 рубля на одну GDR). Исходя из размера нормализованной прибыли компании за первое полугодие в 24,87 рубля на акцию, компания намерена направить на дивиденды 47,5% прибыли. Реестр для получения дивидендов закроется 12 октября.

НОВАТЭК не является дивидендной фишкой: доходность при текущей цене акций составляет около 1%. Тем не менее, ранее на фоне комментариев компании об изменении доли выплат на дивиденды «в лучшую сторону», рынок закладывался на более высокий уровень дивидендных выплат (на уровне 50% от прибыли по МСФО). Но в целом, мы не ждем выраженной негативной реакции, поскольку НОВАТЭК все же интересен на долгосрочную перспективу именно как серия СПГ-проектов, которые запускаются каждые несколько лет с расчетом выхода на 75 млн т производства в год (на уровне текущего производства Катара).

Промсвязьбанк

Совет директоров Новатэка рекомендовал промежуточные дивиденды за 1П20, доходность 1.0%      

Совет директоров НОВАТЭКа рекомендовал выплату дивидендов за 1П20 в размере 35.89 млрд руб., что означает 11.82 руб. на акцию (дивидендная доходность составляет 1.0%, исходя из вчерашних котировок на закрытии). Дивиденды подлежат утверждению на ГОСА, назначенном на 30 сентября. Рекомендуемая дата закрытия реестра — 12 октября. Совет директоров также утвердил целевые показатели в области экологии и изменения климата на период до 2030, а именно:

снижение на 4% выбросов метана на единицу продукции в сегментах добычи, переработки и производства СПГ;

снижение на 20% выбросов загрязняющих веществ в атмосферу на единицу продукции;

снижение на 6% выбросов парниковых газов в сегменте разведки и добычи, на 5% в сегменте СПГ;

увеличение уровня рационального использования попутного нефтяного газа до 99% и уровня утилизации отходов до 90%.

Рекомендованные дивиденды за 1П20 снижены на 17% г/г на фоне сложной рыночной конъюнктуры, но при этом составляют 48% от нормализованной чистой прибыли за полугодие. В целом мы считаем новость нейтральной, а рекомендуемый дивиденд на акцию оказался внутри довольно широкого диапазона прогнозов аналитиков (от 7.4 руб. до 14 руб.). При этом мы ждем пересмотра дивидендной политики компании во 2П20, что может стать катализатором для бумаги.

Атон

Полиметалл: обзор результатов за 1П20  

Выручка Полиметалла в 1П20 выросла на 21% г/г до $1 135 млн (-1% против консенсуса, в рамках прогноза АТОНа), в основном в результате благоприятной динамики цен на золото и серебро. Показатель EBITDA подскочил на 53% г/г до $616 млн (в рамках прогноза консенсуса, +2% против АТОНа) за счет роста цен на сырье и снижения себестоимости. Рентабельность EBITDA достигла 54.3% (против 51.7% во 2П19). Полиметалл подтвердил свой прогноз по производству на уровне 1.5 млн унц. ЗЭ в 2020. Денежные затраты (TCC) ожидаются на уровне $650-700/унц. ЗЭ, а совокупные затраты (AISC) — на уровне $850-900/унц. ЗЭ в 2020. Полиметалл объявил промежуточные дивиденды в размере $0.4 на акцию и планирует выплатить 50% чистой прибыли, что соответствует доходности 1.6% (отсечка намечена на 3 сентября), а также изменил свою дивидендную политику, пообещав выплачивать дивиденды два раза в год, при этом итоговый дивиденд может составить до 100% FCF (минимум, 50% от чистой прибыли).

Сильные результаты, которые, однако, совпали с консенсус-прогнозом по статье EBITDA. Прогноз по затратам был подтвержден, как и прогноз по производству на 2020 в размере 1.5 млн унц., несмотря на затруднения, вызванные пандемией COVID-19. Учитывая объявленные изменения в дивидендной политике, мы считаем новость умеренно ПОЗИТИВНОЙ. Компания торгуется с консенсус мультипликатором EV/EBITDA 2021П 7.3x против 7.7x у крупных мировых аналогов, и с точки зрения экспозиции на золото мы предпочитаем ее более дорогому Полюсу, который торгуется с мультипликатором 8.3x.

Атон

Акции «Норникеля» отыграли последствия аварии на ТЭЦ-3. Максимально возможный размер штрафа был отражен в отчетности за 1-е полугодие 2020 г., и в последующие периоды дополнительные списания не ожидаются. Уменьшение веса «Норникеля» в индексе MSCI Russia 10/40 будет оказывать краткосрочное давление на котировки до конца августа и сформирует благоприятный момент для покупки. Для расчета справедливой стоимости акций была использована 5-летняя DCF-модель с WACC 6,8%.

Мы повышаем целевую цену до 23 353 руб. (31,4 долл. за АДР), что соответствует рекомендации «Покупать». Слабый рубль и быстрое восстановление рынков цветных металлов во 2-м полугодии 2020 г. предопределяют ударную динамику финансовых показателей компании. Потенциальное уменьшение штрафа приведет к восстановлению резерва, позитивно отразится на EBITDA и обеспечит рекордные дивидендные выплаты по итогам 2021 г. В то же время мы отмечаем ограниченный потенциал роста котировок, что связано с резким скачком инвестиционной программы и увеличением долговой нагрузки после 2021 г.

( Читать дальше )

Совет директоров «НОВАТЭКа» принял рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1 половину 2020 года. Каждый акционер может получить по 11,82 рубля на одну обыкновенную акцию, или по 118,2 рубля на GDR.

Текущая дивидендная доходность осталась низкой – всего около 1%, и не окажет краткосрочного эффекта на динамику акций. Компания раньше не была щедрой на дивиденды, инвестируя прибыль в развитие производства. Но для более отдаленной перспективы, когда нефтегазовые рынки восстановятся, акционеры ощутят, что компания сдержала обещание, перешла к более доходной дивидендной политике. На выплату дивидендов за первое полугодие рекомендуется направить 35,89 млрд рублей, то есть впервые 50% нормализованной EBITDA. Просто на фоне падения EBITDA (на 38,5% год к году) это оказалось не так заметно.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

По результатам 2019 года «НОВАТЭК» выплатил акционерам по 32,33 рубля на акцию, или 30% от чистой прибыли по МСФО, в соответствии с действующей дивидендной политикой. Руководство компании неоднократно намекало на возможный ее пересмотр, осталось только дождаться принятия новой редакции.

( Читать дальше )

ПАО «Корпорация ВСМПО-АВИСМА» опубликовала промежуточную консолидированную отчетность по МСФО за первую половину 2020 года. Динамика показателей отразила сложное положение, в котором оказалась компания из-за пандемии.

Результаты вполне ожидаемы. Корпорация оказалась чрезвычайно уязвимой к текущему кризису. «ВСМПО-Ависма» имеет прочные позиции на мировом рынке, являясь ведущим поставщиком титана для мировой авиакосмической промышленности. Но эта сильная сторона обернулась слабостью, когда авиакомпании снизили активность, а авиастроители вслед за падением спроса резко сократили производственные программы.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Продажи титановой продукции предприятиями корпорации снизились в I квартале 2020 года относительно того же периода прошлого года на 14%, в том числе экспорт упал на 19% до 10,5 тыс. тонн, а продажи в СНГ выросли на 4% до 3,9 тыс. тонн. Продажи ферротитана упали на 19% до 3,6 тыс. тонн.

Как видно из отчетности, выручка за период снизилась пропорционально – на 16,7% до $678,41 млн. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 18% – до $249,88 млн. Прибыль от операционной деятельности сократилась на 32% – до $129,07 млн. При этом прибыль корпорации рухнула с $210,33 млн в 1 полугодии 2019 года до $82 тыс. Практически вся прибыль была «съедена» нетто-убытком по курсовым разницам. Правда, не очень понятно, в связи с чем, компания эту статью не пояснила. Возможно, это связано с переоценкой валютных обязательств – у корпорации приличная долговая нагрузка, а курс рубля значительно снизился год к году. Хотя, с другой стороны, совокупный долг корпорации снизился на $181 млн долларов США до $1 556 млн.

( Читать дальше )