Операционные результаты. Объем добычи углеводородов без учета проекта Западная Курна-2 сократился на 14.9% кв/кв до 1 982 тыс. барр./сут, что обусловлено условиями соглашения ОПЕК+ и снижением поставок газа в Китай из-за падения спроса на фоне эпидемии коронавируса. Добыча нефти упала на 12% кв/кв до 1 509 тыс. барр./сут. По данным «ЛУКОЙЛа», компания нарастила уровень добычи на 20 тыс. барр./сут в июле и на 60 тыс. барр./сут в августе.

Выручка за 2К20 ниже оценок, EBITDA и скорректированная ЧП в рамках прогнозов. Выручка составила 986 млрд руб. (-41% кв/кв, на 12% ниже оценки АТОНа и на 6% ниже консенсус-прогноза), что обусловлено снижением объемов реализации (-22% по нефти, -13% по нефтепродуктам, -25% по газу) и падением средних цен реализации (-38% кв/кв за пределами Таможенного Союза). В то же время показатель EBITDA (144 млрд руб., -4% кв/кв) несколько превысил оценку АТОНа (+2%) и консенсус-прогноз (+4%). В сегменте Разведка и добыча EBITDA снизилась на 34% кв/кв до 72.3 млрд руб., а в сегменте Переработка, торговля и сбыт – выросла на 95% кв/кв до 78.7 млрд руб. за счет EBITDA в зарубежных сегментах в связи с восстановлением уценки товарных запасов (напомним, что в 1К20 компания отразила 92 млрд руб. как уценку запасов, из которых 58 млрд руб. были компенсированы прибылью от хеджирования. По итогам 1П20 вследствие восстановления уценки во 2К эффект от уценки составил 5 млрд руб.) Рентабельность EBITDA составила 15% (против 9% в 1К20). Чистый убыток в размере 18.7 млрд руб. обусловлен убытком от обесценения активов в размере 39 млрд руб. и, если скорректировать на это, соответствует оценкам АТОНа.

( Читать дальше )

В пятницу должны быть опубликованы показатели «ФосАгро» за второй квартал 2020 года по МСФО.

Мы исходим из того, что выручка «ФосАгро» снизилась по сравнению с первым кварталом на 13% — до $830 млн, на фоне 14%-го падения объема продаж (см. наш комментарий к операционным показателям за 2К20). При этом мы ожидаем некоторого улучшения динамики прибыльности за счет ослабления рубля (который подешевел относительно доллара на 8% по сравнению с предыдущим кварталом). Кроме того, на прибыльность, по нашим оценкам, должно было позитивно повлиять снижение ставок фрахта из-за эпидемии коронавируса. EBITDA «ФосАгро», по нашим оценкам, уменьшилась всего на 2% и должна составить $270 млн.

Мы ожидаем довольно низких свободных денежных потоков по итогам апреля — июня — на сумму всего $40 млн. На этот показатель, вероятно, оказало давление наращивание оборотного капитала. Скорректированная чистая прибыль, по нашим оценкам, должна составить около $90 млн, следовательно акционеры смогут рассчитывать на дивидендные выплаты совокупным объемом около $45 млн (если среди них будет распределено 50% скорректированной чистой прибыли), что предполагает дивидендную доходность по итогам квартала 0,9%.

Лапшина Ирина
Киричек Алексей
Sberbank CIB
           

Вчера Polymetal представил сильные показатели за 1П20 по МСФО, которые соответствовали консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям.

EBITDA в 1П20 увеличилась на 53% по сравнению с 1П19 до $616 млн на фоне повышения цен на сырьевые товары и снижения денежных затрат. Совокупная денежная себестоимость (TCC) снизилась на 4% относительно 1П19 до $638 на унцию благодаря ослаблению рубля и однократному повышению содержания золота в руде на месторождении Кызыл. Polymetal подтвердил прогноз, который предполагает, что в 2020 году производство составит 1,5 млн унций в золотом эквиваленте (коэффициент пересчета 120 унций серебра — 1 унция золота). Несмотря на то что в 1П20 совокупная денежная себестоимость была ниже, чем предполагает прогнозный диапазон на весь год ($650-700 на унцию золотого эквивалента), компания подтвердила эту оценку, ожидая, что в 2П20 совокупная денежная себестоимость повысится на $25 на унцию, а по итогам года увеличится на $10 на унцию из-за расходов, связанных с эпидемией COVID-19 (на общую сумму $15-20 млн).

( Читать дальше )

Polymetal в I полугодии увеличил EBITDA в 1,5 раза, до $616 млн

Скорректированная EBITDA Polymetal по итогам I полугодия 2020 года увеличилась на 53% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $616 млн. Чистая прибыль в I полугодии выросла 2,5 раза, до $381 млн, скорректированная чистая прибыль — в 2 раза, до $373 млн. В соответствии с дивидендной политикой, совет директоров Polymetal решил объявить дивиденды за I полугодие в размере $0,4 на акцию. В общей сложности это около $189 млн, что составляет примерно 50% от скорректированной чистой прибыли за полугодие. Выручка Polymetal в I полугодии выросла на 21%, до $1,135 млрд.

Полиметалл ожидаемо показал сильные результаты по итогам полугодия за счет повышения цен на золото и серебро на 25% и 10% соответственно, но при снижении продаж золота на 1% г/г, серебра на 4% г/г з-за разрыва между производством и продажами концентрата, который, как ожидается, будет компенсирован во II полугодии. Несмотря на негативное влияние Covid-19 прогноз производства по итогам года был подтвержден на уровне 1,5 млн. унций., как и ожидаемые совокупные затраты (AISC) на унцию в районе $850-900. Capex остался неизменным на уровне $475 млн. Компания допускает выплату в виде дивидендов 100% FCF (если он будет больше 50% скорректированной чистой прибыли), что способно существенно увеличить дивидендную доходность в 2021 году. С учетом изменений Полиметалл может выплачивать дивиденды два раза в год. Учитывая текущее финансовое положение и наши ожидания по дальнейшему росту цен на золото мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании.

Промсвязьбанк

Совет директоров «НОВАТЭКа» принял рекомендацию по промежуточным дивидендам за 1 половину 2020 года. Каждый акционер может получить по 11,82 рубля на одну обыкновенную акцию, или по 118,2 рубля на GDR.

Текущая дивидендная доходность осталась низкой – всего около 1%, и не окажет краткосрочного эффекта на динамику акций. Компания раньше не была щедрой на дивиденды, инвестируя прибыль в развитие производства. Но для более отдаленной перспективы, когда нефтегазовые рынки восстановятся, акционеры ощутят, что компания сдержала обещание, перешла к более доходной дивидендной политике. На выплату дивидендов за первое полугодие рекомендуется направить 35,89 млрд рублей, то есть впервые 50% нормализованной EBITDA. Просто на фоне падения EBITDA (на 38,5% год к году) это оказалось не так заметно.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

По результатам 2019 года «НОВАТЭК» выплатил акционерам по 32,33 рубля на акцию, или 30% от чистой прибыли по МСФО, в соответствии с действующей дивидендной политикой. Руководство компании неоднократно намекало на возможный ее пересмотр, осталось только дождаться принятия новой редакции.

( Читать дальше )

Завтра, 26 августа, последний день для покупки акций «Полюса» для участия в дивидендных выплатах. Компания направит 244,75 руб. дивидендов на акцию по итогам 2019 года, а дивидендная доходность составит порядка 1,4%.

Поскольку инвестор вкладывается на долгосрочную перспективу, то интерес представляют дивиденды за 2020 год и далее. Движение котировок акций «Полюса» зависит от изменения цен на золото и курса рубля к доллару (поскольку золото реализуется в долларах).

За первые 8 мес. 2020 года:

— Средняя цена на золото: ок. $1730 за унцию (+24% г/г)

— Средний курс рубля: 70,4 руб. за доллар (+8,3% г/г)

Таким образом, при сохранении положительного тренда по данным показателям можно ожидать роста выручки компании более чем на 30% г/г по итогам года.

Что касается дивидендных выплат, то компания направляет 30% EBITDA на дивиденды. С учетом текущей ситуации «Полюс» по итогам 2020 года может заработать порядка 250 млрд руб. EBITDA. Таким образом, по итогам 2020 года «Полюс» может направить около 550 руб. дивидендов на акцию, а дивидендная доходность составит порядка 3%.

Иконников Денис

( Читать дальше )

Отрасль строительства в значительной степени пострадала от эпидемии коронавируса в связи с падением доходов населения и приостановкой строительства в апреле 2020 г. Программа льготной ипотеки поддержит котировки девелоперских компаний, однако нам видится, что в случае ПИКа данный драйвер уже учтен в цене акций.

Мы полагаем, что ПИК не откажется от выплаты дивидендов в 2020 г. и будет придерживаться стратегии по выплате дивидендов в размере 22,71 руб. на акцию, обеспечив дивидендную доходность в 4,6%. Для оценки справедливой стоимости акций ПИК мы использовали 5-летнюю DCF-модель с WACC 12,2%. Мы исходили из плана продаж менеджмента на фоне роста стоимости квартир в прогнозном периоде на уровне инфляции. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 507,1 руб. с рекомендацией «Держать».

Ипотека. В начале августа вице-премьер Марат Хуснуллин объявил о расширении программы льготной ипотеки: лимит финансирования программы был увеличен до 900 млрд руб., а первоначальный взнос снижен с 20% до 15%. Сроки программы остались неизменными -до 1 ноября 2020 г. Мы как и ранее считаем, что именно программа являлась основным драйвером девелоперских компаний в последние месяцы, в особенности котировок ПИКа (данная компания фокусируется на доступном жилье, в отличие от ЛСР, этим обусловлена разница в темпах роста акций в последнее время). Однако, на наш взгляд, бурный рост ПИКа должен вскоре замедлиться: эффект от программы уже заложен в цене и наша оценка показывает, что компания практически подобралась к своему таргету.

( Читать дальше )

Набсовет ВТБ рекомендовал выплату дивидендов в размере 10% от чистой прибыли за 2019г

Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал выплату дивидендов в размере 10% от чистой прибыли банка за прошлый год, или 20,12 млрд руб. Банк планировал выплатить в этом году дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО за 2019 год, или 100,5 млрд рублей. Однако в начале августа ВТБ скорректировал планы, снизив ожидаемую долю от прибыли для дивидендов до 10%.

Решение набсовета по снижению доли выплат с планировавшихся 50% до 10% негативно сказалось на котировках банка еще в начале августа, когда в СМИ только появилась информация об этом. В результате дивидендная доходность на акции составит 1,9% против планировавшихся 9,7%, что несколько снижает привлекательность бумаг в лице инвесторов. Напомним, что ВТБ за 2018 год направил на выплату дивидендов 26,8 млрд рублей, или 15% от чистой прибыли по МСФО.

Промсвязьбанк

Сбербанк надеется на выплату за 2020г дивидендов в ранее согласованном с акционерами объеме

Набсовет Сбербанка рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 2019 год в размере 18,7 рубля на одну обыкновенную и на одну привилегированную акцию. Всего на дивиденды планируется направить 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год, или 422,38 млрд рублей. Сбербанк надеется на выплату по итогам 2020 года, то есть в 2021 году, дивидендов в ранее согласованном с акционерами объеме, сообщил журналистам президент — председатель правления банка Герман Греф.

Наблюдательный совет банка пятницу подтвердил рекомендации по выплате дивидендов за 2019г. в прогнозируемом ранее объеме в 18,7 руб. /акция. Дивидендная доходность по обыкновенным бумагам Сбербанка может составить 8%, по привилегированным — 8,6%, что станет максимальной для банка. Дальнейшие же планы в отношении дивидендных выплат будут отражены в новой политике, которая станет частью новой стратегии развития Сбербанка и будет представлена акционерам в конце текущего года. Напомним, что Сбербанк в декабре 2017 года представил стратегию, которая предусматривала выплату акционерам дивидендов в объеме 1 трлн рублей по итогам 2018-2020 годов. Таким образом, чтобы выполнить целевые показатели стратегии по дивидендам, выплаты за 2020 год должны быть не менее 216,2 млрд руб. В целом новость по дивидендам госбанка сможет оказать краткосрочную поддержку акциям.

Промсвязьбанк

Распадская в I полугодии сократила чистую прибыль по МСФО вдвое, до $104 млн

Распадская (входит в группу Evraz) в январе-июне 2020 года сократила чистую прибыль по МСФО вдвое, до $104 млн с $211 млн в первом полугодии 2019 года. Консолидированная выручка упала в 1,7 раза, до $333 млн с $569 млн годом ранее. EBITDA снизилась на 58% до $124 млн. Рентабельность по EBITDA снизилась до 37,2% по сравнению с 52,2% в I полугодии 2019 года. Чистый денежный поток от операционной деятельности составил $118 млн, что на 56% ниже показателя, зафиксированного годом ранее.

Негативные результаты Распадской по итогам полугодия связаны с падением спроса на уголь на мировом рынке в связи с пандемией Covid-19. Цены на угольную продукцию достигли исторического минимума (котировка semi-soft coking coal spot FOB Australia составила примерно 60 долл./т). На фоне высокой неопределенности по итогам года компания планирует снизить объем добычи на 26% до 9,5 млн. тонн. Капитальные затраты по итогам года составят 50 млн. долл., против запланированных 80 млн. долл. При этом финансовое положение компании остается относительно стабильным, что позволило совету директоров принять решение о выплате по итогам полугодия дивидендов в размере 2,7 руб./акция, что составляет 2,3% доходности при текущих котировках. По нашему мнению, цены на уголь в ближайшие годы будут находиться под давлением в связи с профицитом предложения и медленным восстановлением спроса, что способно негативно сказаться на финансовых результатах компании.

Промсвязьбанк