Nasdaq исключит из листинга Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI 

Nasdaq уведомил Yandeх, Ozon, HeadHunter и QIWI, что их ценные бумаги будут исключены из листинга биржи 24 марта, если компании не обжалуют это решение. Кроме того, NYSE объявила, что планирует снять с листинга Cian. Яндекс рассказал, что намерен подать апелляцию и что уведомление не влияет на его операционную деятельность. Аналогичные комментарии дал и Ozon. QIWI упомянула, что получила уведомление.

Торги бумагами обозначенных компаний были фактически приостановлены в конце февраля 2022 года, и мы не думаем, что делистинг может оказать значительное негативное влияние на их деятельность. Все упомянутые компании также имеют листинг на Мосбирже и могут продолжать торговаться на ней.

Атон

Рынки вчера как будто подменили. Мы «вдруг» увидели то, что давно уже забыли, – мощный рост по всем фронтам.

По итогам вчерашней торговой сессии:

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) +2,8%

▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) +2,4%

▪️NASDAQ Composite (^IXIC) +3,1%

▪️Russell 2000 (^RUT) +3,5%

▪️Индекс доллара DXY снизился -0,7%

▪️Доходность по десятилеткам +2%

▪️Пара EUR/USD +0,8%

▪️Цена Биткоина превысила $23,000.


( Читать дальше )

Во многом та история, которая происходит с конвертируемыми бондами «Яндекса» носит технический характер.

Торги на NASDAQ бумагами российских эмитентов были приостановлены и не известно, когда возобновятся, если вообще начнутся вновь. Холдинг сейчас не может в нормальном режиме переводить денежные средства от дочерней структуры в России на счета материнской компании, которая производит выплаты по облигациям.

Одновременно компания не располагает достаточным объемом средств для моментального погашения всей суммы займа, так как нужно обслуживать и другие обязательства. Возможности рефинансирования сейчас также ограничены.

Сейчас команда «Яндекса» работает над возможными решениями и должна представит их в начале следующей недели. Какими будут эти решения, пока сказать сложно. Не факт, что все держатели бондов затребуют возврата средств, но компания должна была предупредить о возможном риске.

Мы полагаем, что, если группе понадобится, например, помощь государства, она будет оказана. Имидж компании вряд ли значительно пострадает, так как это, во многом, технический момент, и он не связан с непосредственными действиями «Яндекса». Также какие-то пути разрешения, скорее всего, будут найдены.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»

Предстоящее IPO СПБ Биржи представлялось одним из самых вероятных событий. Это размещение понятно как глобальным инвесторам, так и российским. Для глобальных инвесторов – это быстро растущий новый сервис на развивающемся рынке. Конечно, Википедия сообщит нам, что биржа в Санкт-Петербурге была создана указом Петра I в 1703 году, а на NASDAQ начали торговать в 1971 году, но инвесторы – не историки. Да и количество биржевых инвесторов в нашей стране в последние годы в самом деле растёт с рекордными темпами, что и отражается в росте оборотов биржи.

Для российских инвесторов – это IPO компании, которая будет прибыльной и сможет в обозримом будущем платить дивиденды. Пожалуй, СПБ Биржа – это один из немногих будущих эмитентов, который понятен российским инвесторам и без американского участия. Это не системные интеграторы, продающие программное обеспечение Microsoft, которые намерены расширяться на зарубежные рынки ввиду того, что в российских компаниях власти велели внедрять отечественный софт, и не каршеринги, намеренные сжечь миллиарды в конкурентной борьбе.

Делицын Леонид

( Читать дальше )

Осенью этого года кредитно-рейтинговое агентство S&P Global увеличило кредитный рейтинг Tesla. Предпосылкой стал, в том числе, рост денежной позиции относительно долговых обязательств.

Несмотря на недавнее повышение рейтинга Tesla, его актуальность уже устарела. С тех пор Tesla отчиталась о лучших, чем ожидалось, результатах за третий квартал, резко вырос свободный денежный поток. Кроме того, на этой неделе компания объявила о продаже акций на сумму $5 млрд. Этот шаг придаст компании значительно большую финансовую устойчивость.

Наращивание капитала обеспечивает большую уверенность в возможности погашения облигаций Tesla и укрепляет способность компании сохранять лидерство на быстрорастущем рынке электромобилей.

Эта «распродажа» акций очень своевременна. Они выросли за последний год более чем на 850%. Акции роста достигли рекордного максимума, в результате чего рыночная капитализация превысила $600 млрд. Это означает, что увеличение капитала на $5 млрд приведет к размыванию доли собственности акционеров Tesla менее чем на 1%, но при этом увеличится общая денежная позиция компании на 34%. Мы исходим из данных о денежной позиции на конец третьего квартала в размере $14,5 млрд.

( Читать дальше )

Ozon Holdings PLC можно назвать одним из ключевых игроков в отечественном сегменте интернет-коммерции, число клиентов платформы по состоянию на 30 сентября 2020 года составило 11,4 млн человек. Большая часть выручки компании, 79%, формируется за счёт оказания услуг, остальное – за счёт непосредственной продажи товаров. Ozon диверсифицирует источники дохода, последние годы наращивая прибыль за счёт первого направления.

Пандемия оказала позитивное влияние на развитие всего сектора электронной коммерции, сказавшись и на показателях Ozon. Компания уже несколько десятилетий развивается в указанном направлении, предлагая своим клиентам приобретать товары дистанционно, что в этом году оказалось востребовано как никогда. Направление весьма перспективное. Согласно оценке INFOLine, объем российского рынка электронной коммерции на 2019 год составил 2 трлн руб., а к 2025 году прогнозируется его расширение до 7,6 трлн руб.

Ozon повышает свою рентабельность, при этом всё же оставаясь убыточным. Значительные средства интернет-ритейлер направляет на увеличение рыночной доли и привлечение числа активных пользователей, наличие убытков у быстроразвивающейся компании – вполне типичная история. В этом году несколько компаний со схожей бизнес-моделью провели успешные первичные размещения, в частности, Corsair и Snowflake.

( Читать дальше )

Несколько слов по грядущему IPO российского онлайн-ритейлера Ozon.

Изначально оценки предполагали диапазон от $4 до $12 млрд. Однако сегодня Financial Times сообщила, что размещение пройдет в диапазоне $4,6 до $5,6 млрд.

Таким образом, по P/S за 2019 г. (выручка около 60 млрд руб.) компания будет оценена примерно в 5,0-6,1х. Если предположить, что выручка Ozon в 2020 вырастет на 25% и составит около 75 млрд, то оценка несколько снизится – до 4,4-5,4х. Незначительное снижение оценки объясняется снижением курса рубля по отношению к доллару, ведь выручка Ozon номинирована в рублях.

Road show перед листингом на площадке Nasdaq может начаться в ближайшие дни, тогда мы и узнаем точнее о финансовых показателях Ozon и о планах на ближайшие годы. Само же IPO может пройти до конца текущего месяца (предварительно 25 ноября).

Буду ли я участвовать в этом размещении? Посмотрим. Как уже писал ранее, размышляю над этой возможностью, время еще есть. С одной стороны, Ozon кажется перспективной компанией. С другой, относительно высокая оценка по P/S в совокупности с охлаждением интереса инвесторов к технологическим компаниям пока настораживают.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

IPO поможет привлечь в компанию ресурсы, необходимые для развития. Общий объем займов и кредитов составляет 4,1 млрд руб. За год объем финансовых расходов составил 147 млн руб., но он мог вырасти в 1 полугодии нынешнего года.

Американская площадка, на мой взгляд, выбрана потому, что там уже торгуется актив «Системы», и организаторы размещения будут предлагать ее фондам, инвестирующим в МТС в том числе. Кроме того, сейчас в США бум IPO, и Ozon, на мой взгляд, хорошо в него впишется. Сейчас удачное время для IPO маркетплейсов, поскольку они демонстрируют хороший рост. Выбор Nasdaq в качестве площадки позволит привлечь больше средств и повысить ценность бренда «Системы».

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

По оценкам на основе метода чистых активов, стоимость Ozon составляет 30-60 млрд со средним значением в 42 млрд руб.

Но проблема в том, что оценка на основе ЧА традиционно наиболее консервативная – не позволяет увеличить оценочную стоимость за счет прогнозных прибыли и выручки или на основе каких-либо среднеотраслевых показателей сравнительного анализа финансовых мультипликаторов. 

Рыночные оценки, сформированные на основе указанных выше методик, составляют до 200-300 млрд руб. Однако, учитывая, что компания по-прежнему не генерирует стабильного положительного чистого финансового результата, более сильными представляются именно консервативные оценки.

Airbnb выйдет на Nasdaq. Компания выпустила релиз, в котором публично сообщила о своем намерении провести IPO на данной торговой площадке. Ранее подготовка Airbnb к IPO носила закрытый характер. В частности, в августе агрегатор подал заявку на размещение в Комиссию США по ценным бумагам, не сообщив об этом широкой аудитории. В новостных лентах данная информация появилась с некоторым опозданием.

Из того, что известно на данный момент: Airbnb планирует начать размещение до конца года, срок завершения процедуры еще не определен, IPO будет проведено в классической форме. Последняя ремарка относится к тому, что еще в сентябре один из ключевых инвесторов компании Билл Акман настаивал на применении механизма SPAC (ускоренная процедура посредством слияния с другой компанией, уже торгуемой на бирже). Отказ от данного предложения может свидетельствовать как о разногласиях среди нынешних акционеров, так быть позитивным сигналом – Airbnb не испытывает острого дефицита ликвидности.

Оценка компании инвесторами серьезно менялась в течение этого года. В апреле на пике падения продаж из-за глобального карантина Airbnb проводила экстренный раунд по прямому финансированию на $2 млрд. И в тот момент оценочная стоимость компании снижалась до $18 млрд. Всего за месяц до этого компания стоила $26 млрд, а в ноябре 2019 года – $42 млрд. Сегодня мы видим, как инвесторы меняют мнение в обратную сторону.

( Читать дальше )

Российский рекрутинговый портал HeadHunter более чем через год после размещения на Nasdaq получил листинг на Мосбирже. Выход на Московскую биржу – знаковое событие для компании, благодаря которому ее акционерами смогут стать миллионы россиян.

HeadHunter (Nasdaq:HHR) — лидер на рынке онлайн-рекрутинга в России и СНГ. Платформа HH служит связующим звеном между работодателями и соискателями вакантных должностей. Текущая база компании включает около 46,9 млн резюме, этом 1,3 млн компаний зарегистрированы на платформе в качестве работодателей. Это означает, что HeadHunter занимает 61,7% рынка по базе резюме и 25% по количеству зарегистрированных работодателей.

ADR HeadHunter начнут торговаться на Мосбирже 25 сентября. Ранее совет директоров сообщал о том, что вторичный листинг состоится в начале IV квартала.

Ключевые операционные показатели компании вышли на докризисный уровень уже в середине августа. Вероятно, в ближайшем будущем произойдет полное восстановление финансовых показателей. HeadHunter Group имеет значительно более высокую рентабельность собственного капитала (76%), чем в среднем по индустрии рекрутинговых услуг, где она составляет лишь 11%. Вместе с тем HeadHunter Group активно использует заемные средства, поэтому соотношение между долгом и собственным капиталом составляет 2,04. Рентабельность собственного капитала впечатляющая, но, вероятно, она была бы ниже без использования долга. Его наличие увеличивает риски и уменьшает возможности для компании в будущем.

( Читать дальше )