Сбербанк опубликовал результаты за июнь/1П21 по РСБУ  

Чистая прибыль банка за июнь 2021 составила 106.8 млрд руб. (против 62.3 млрд руб. годом ранее), что предполагает аннуализированный RoE 27.2%. Чистый процентный доход вырос на 12.9% г/г до 131.1 млрд руб., доходность активов составила 4.5% (-10 бп м/м), а чистый комиссионный доход увеличился на 13.8% до 48.6 млрд руб. Операционные расходы выросли на 8.1% г/г. Отчисления в резервы составили 0.5 млрд руб. против 35 млрд руб. годом ранее, а это означает, что стоимость риска была почти нулевой. Общие активы выросли на 5.4% с начала года до 34.9 трлн руб., в том числе, кредиты физлицам выросли на 11.7%, а корпоративные кредиты — всего на 1.3%. Коэффициент Н1.0 составил 14.6%. За 1П21 чистая прибыль банка увеличилась на 76% г/г до 595 млрд руб., чистый процентный доход прибавил 11.7%, чистый комиссионный доход вырос на 19.1%. ROE составил 24.7%, а соотношение затраты/доход — 28.03%.

Банк продолжает демонстрировать сильные месячные результаты на фоне восстановления экономики — низкие отчисления в резервы и стоимость риска оказались намного лучше наших ожиданий. Еще одним приятным сюрпризом стала стабильная процентная маржа в 1П21, несмотря на рост ключевой ставки, который должен был оказать некоторое давление на маржу, однако этого не случилось. В результате мы увидели сильный рост прибыли и ROE в 1П21. Возможно, рентабельность Сбербанка начнет снижаться во 2П21 из-за жесткой политики ЦБ, но показатель за 2021 год, скорее всего, все равно окажется лучше, чем первоначальные прогнозы банка (-50 бп г/г в 2021) и наши собственные ожидания. В связи с этим мы считаем, что чистая прибыль Сбербанка в 2021 превысит 1.1 трлн руб., что предполагает дивиденды более 25 руб. на акцию за 2021 (доходность 8%), мы подтверждаем позитивный взгляд на бумагу. Банк опубликует свои результаты по МСФО за 1П21 в конце июля.

Атон

Инвестиционная идея

Группа НЛМК — крупнейшая в Российской Федерации металлургическая компания, с активами в России, Европейском союзе (ЕС) и США. Мощности компании по производству стали превышают 17 млн тонн в год.

Мы повышаем рекомендацию до «Покупать» по акциям ПАО «НЛМК». Наша новая оценка соответствует целевой цене 267,1 руб. до середины 2022 г. Потенциал роста к текущей цене составляет 16,3%.

НЛМК входит в число наиболее эффективных производителей с широким портфелем стальной продукции и высокой степенью обеспеченности ресурсами.

НЛМК поддерживает низкий уровень долговой нагрузки и высокий уровень квартальных дивидендных выплат. Годовая дивидендная доходность акций НЛМК — одна из самых высоких в отрасли.

Введение временных экспортных пошлин окажет негативное влияние на результаты компании, что отразилось в пересмотре целевой цены. Мы считаем, что это влияние будет компенсировано более высокими, чем ожидалось, ценами на продукцию компании. После снижения стоимости акций НЛМК это позволяет нам повысить рекомендацию по ним до «Покупать».

Калачев Алексей
ФГ «Финам»
          

Мы подтверждаем рекомендацию «выше трынка» по акциям «АЛРОСА» с РЦ 140 руб./акцию (потенциал роста составляет более 10%). Дивидендная доходность «АЛРОСА» равна 13%, исходя из прогнозных финансовых результатов за 2021 г.

Мы рекомендуем покупать акции «АЛРОСА»как лучшую инвестицию в горно-металлургическом секторе и защитный актив при текущих трендах в секторе. «АЛРОСА» имеет доступ к сегменту предметов роскоши. В моменте в 3К21 акции могут превысить отметку 150 руб./ акцию.

Альфа-Банк

Краткосрочные катализаторы роста:

— Укрепление спроса в сегменте продажи предметов роскоши должно стимулировать сильные продажи в 3К21 и ралли цен на алмазное сырье. Почти 40% совокупных расходов потребителей приходится на топ-пять категорий потребителей. 10% самых состоятельных американцев увеличили свои состояния более чем на $8 трлн в 2020 г. По данным Harvard University research, расходы потребителей с высоким доходом сейчас на 11% выше, чем до пандемии, и их рост может оказаться самым высоким с 1946 г. Данные о продажах «АЛРОСА» за июнь будут опубликованы 10 июля.

— Низкий уровень запасов у ключевых производителей мидстрима (запасы сырья были в основном распроданы в 1К21) указывает на риски в части предложения бриллиантов. Ралли цен на бриллианты может обеспечить спрос на алмазное сырье, тогда как ключевые производители ограничили потенциал роста производства и истощили свои запасы. Запасы АЛРОСы составляют 12,8 млн карат при минимальных требованиях по запасам на уровне 8-8,5 млн карат.

— Рынок может начать учитывать тот факт, что «АЛРОСА» не входит в список компаний горно-металлургического сектора, оказавшихся под давлением новой экспортной пошлины, которая вступит в действие с августа 2021 г. Мы считаем, что «АЛРОСА» не будет включена в этот список.
           

Мы подтверждаем рекомендацию выше рынка по акциям «Норникеля» и РЦ $40,6/ГДР (потенциал роста – 20%). Дивидендная доходность «Норникеля» составляет 12%, исходя из прогнозных финансовых результатов за 2021 г.

Мы рекомендуем покупать акции «Норникеля» на снижении в момент их коррекции до $30-32/ГДР. Мы ожидаем турбулентности в горно-металлургическом секторе в 3К21 на фоне пандемии и мер ФРС/Народного банка Китая по сдерживанию ралли цен на сырьевых рынках. Рекомендация “ВЫШЕ РЫНКА” по “голубым фишкам” этого сектора – оптимальная рекомендация на 3К21, на наш взгляд.

«Альфа-Банк»

Краткосрочные катализаторы роста:

Сектор по производству электромобилей/аккумуляторов стимулировал рост цен на металлы, в частности цен на никель и медь. Ключевые производители аккумуляторов и автомобилей продолжают выступать с агрессивной повесткой. По данным WoodMackenzie, в Китае, Европе и США к 2050 г. три из каждых пяти автомобилей на дорогах будут электромобилями. В ответ на рост электромобилей количество зарядных станций в мире, согласно прогнозам, вырастет до 550 млн (против менее 8 млн в 2021 г.).

Поддержку ценам на никель оказывает рост опасений в части предложения. Будучи крупнейшим производителем никеля в мире, Индонезия обсуждает планы, направленные на ограничение строительства металлургических заводов, производящих никелевый чугун или ферроникель с тем, чтобы оптимизировать использование своих ограниченных запасов никелевой руды. Индонезия является крупнейшим экспортером никеля и никелевой руды в Китай. Правительство Индонезии готово развивать полную цепочку предложения никеля, включая производство сульфата никеля, который используется в производстве аккумуляторов для электромобилей, и нержавеющей стали.

Дальнейшее развитие ситуации вокруг пандемии может привести к сокращению производства на крупнейших рудниках, как это было в 1П21, вызвав дополнительное ограничение предложения.

Китайская статистика может стать позитивным сюрпризом, особенно данные по импорту металлов и промпроизводству. Ожидаемый рост цен на нефть может стимулировать рост затрат по всей цепочки стоимости горно-металлургического сектора. Новая информация об инфраструктурных стимулах в США также является позитивным катализатором для сектора черных металлов.
           

Акционеры НМТП на годовом собрании одобрили выплату дивидендов по итогам 2020 года. Последний день торгов с дивидендами – 8 июля, доходность – 0,8%.

Компания выплачивает необычно низкие дивиденды из-за тяжелого 2020 г., и мы считаем, что отсечка не окажет влияния на котировки. В 2021 г. ждем улучшения финрезультатов НМТП на фоне восстановления потребления сырья, а значит и дивидендов акционерам.

Промсвязьбанк

Со времени выхода нашего последнего обзора по «Северстали» («Северсталь»: взлет цен повышает риски" от 05.05.2021 г.) стоимость акций компании снизилась более чем на 10%. Риски реализовались в виде введения правительством РФ временных пошлин на экспорт стали и цветных металлов в размере 15%.

Напомним, что в начале мая мы снизили рекомендацию по акциям «Северстали» с «Покупать» до «Держать» поскольку предыдущие цели были достигнуты, а потенциал до новой целевой цены в районе 1950 руб. за акцию составлял всего около 11%. В обзоре мы допускали негативную реакцию властей на рост цен на металлопрокат, хотя именно введение пошлин тогда казалось маловероятным. Кроме того, мы оговаривали, что в случае снижения стоимости акций «Северстали» они могут вернуть себе инвестиционную привлекательность.

Мы считаем акции «Северстали» надежными и доходными ценными бумагами, которые стоит выкупать при каждом сколько-нибудь заметном снижении. Что, впрочем, не исключает необходимости учесть влияние, которое пошлины могут оказать на результаты компании, в связи с чем мы ставим рекомендации на пересмотр.


( Читать дальше )

В связи с введением временных пошлин с августа по январь 2021 г. на экспорт металлургической продукции в размере 15% мы ставим рекомендацию по акциям НЛМК на пересмотр. Вместе с тем, мы считаем, что негативное влияние экспортных пошлин на динамику акций НЛМК будет иметь ограниченный и временный характер. Мы подтверждаем свое позитивное отношение к этим ценным бумагам, полагая, что они имеют среднесрочную перспективу для роста.

С момента выхода нашего последнего обзора по НЛМК стоимость акций компании снизилась более чем на 10%. Напомним, что в начале мая мы снизили рекомендацию по акциям НЛМК с «Покупать» до «Держать», поскольку предыдущие цели были достигнуты, а потенциал до новой целевой цены в районе 296 рублей за акцию составлял всего около 12%.


( Читать дальше )

ПАО «ММК» — крупная российская металлургическая компания, на которую приходится около 17% российского производства стали. ММК поддерживает высокую загрузку производственных мощностей, постоянно ведет их обновление, имеет в портфеле большую долю продукции с высокой добавленной стоимостью. Компания представила по итогам 1 квартала 2021 года сильную операционную и финансовую отчетность, нарастив ключевые показатели как в квартальном, так и годовом сравнении. Показатель EBITDA увеличился на 53% к/к и на 64% г/г. Прибыль выросла в полтора раза к 4 кварталу и в 3,5 раза к 1 кварталу 2020 года. Результаты 2 квартала будут раскрыты 22 июля, и они обещают быть сильными благодаря сохраняющимся высоким ценам на стальной прокат.

В планах ММК – нарастить производство по итогам 2021 года на 14-15%. При этом производство премиальной продукции увеличится на 3%. В этом году ММК планирует запустить производство горячекатаного проката в Турции мощностью около 2 млн тонн в год.

Введение временных пошлин на экспорт металлов с 1 августа до 31 декабря 2021 года не окажет большого негативного влияния на результаты ММК во второй половине 2021 года. Доля экспорта продукции за пределы РФ и СНГ в 2020 году составила в выручке компании около 14%, а в 1 квартале 2021 года – около 23%.

ММК рассматривает внутренний рынок РФ для себя в качестве приоритетного. Прогноз по продажам стальной продукции в 2021 году в России установлен на уровне 12 млн тонн. В результате ММК выигрывает от роста цен на премиальном российском рынке стального проката и несет минимальные потери от обложения экспорта пошлинами. По итогам 2021 года мы ожидаем чистую прибыль ММК на уровне $1,7 млрд.

Компания поддерживает минимальный в отрасли уровень долговой нагрузки (на уровне 0,08х по отношению к EBITDA на последнюю отчетную дату) и входит в число эмитентов с самой высокой доходностью акций. Дивидендная политика ММК предполагает распределение на дивиденды до 100% свободного денежного потока. В 2021 году общая дивидендная доходность акций ММК к текущей цене может составить около 12% (с учетом приходящихся на этот год выплат дивидендов за 3-й и 4-й кварталы 2020 года).

После недавнего SPO 3% акций ММК контролирующим акционером free float акций компании увеличен до 18,74%. Это открывает перспективы для возвращения их в индекс MSCI Russia в один из следующих пересмотров состава индекса. При этом, по основным мультипликаторам капитализация ММК выглядит недооцененной относительно сопоставимых компаний сектора.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» с целевой ценой 77,1 рубля. Потенциал роста в перспективе 12 месяцев составляет 27,9%.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»
          

Инвестиционная идея

Chevron — вторая по капитализации американская нефтегазовая компания. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ, а также развитие возобновляемых источников энергии (ВИЭ).

Мы рекомендуем «Покупать» акции Chevron с целевой ценой $ 122,57 на горизонте 12 мес., что соответствует апсайду 18,1%.

Рост цен на нефть выше предкризисных уровней станет драйвером восстановления финансовых результатов Chevron в 2021 году.

Chevron — дивидендный аристократ и повышает размер выплат уже 33 года. В 2021 году дивидендная доходность может достигнуть 5,1%, что является привлекательным для сектора значением.

У компании есть амбициозные планы по росту добычи в ближайшие 5 лет в среднем на 3,5% в год и свободного денежного потока более чем на 10% в год.

После относительно слабой отчетности за первый квартал и неопределенности касательно сроков возобновления байбэка акции Chevron отстали от сектора. На наш взгляд, это временные факторы, которые создают хорошую точку для покупки.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Собрание акционеров группы «Самолет» утвердило решение совета директоров компании о выплате дивидендов за 2020 г. в объеме 2,524 млрд руб. (41 руб. на акцию) из нераспределенной прибыли прошлых лет. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов установлено 10 июля 2021 г. Доходность по текущей цене 2,45%.

Эффект на компанию. Утвержденные выплаты станут первыми после вступления в силу новой дивидендной политики Группы, принятой в октябре 2020 г., непосредственно перед IPO В соответствии с ней минимальный уровень фиксированных ежегодных дивидендных выплат акционерам составляет не менее 5 млрд руб. Вторая выплата дивидендов – в размере 2,5 млрд руб. за 1П21 – будет рекомендована акционерам советом директоров во втором полугодии 2021 г.

Эффект на акции. Мы ожидаем умеренно позитивной реакции рынка на новость. «Самолет» является интересной историей роста, которая выигрывает от текущих низких процентных ставок, а также от государственной программы субсидирования ипотечных кредитов.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»