В июле прошлого года мы опубликовали анализ волн Эллиотта, подчеркнув возможность заметной коррекции на 40% + в акциях Moody’s. Семь месяцев спустя цена акций практически не изменилась, и негативный прогноз остается в силе. Сегодня мы собираемся изучить главного конкурента Moody’s — S&P Global Inc. S&P Global — рейтинговое агентство, поставщик аналитики и данных с невероятно надежной бизнес-моделью и рыночной капитализацией в 78 миллиардов долларов. Компания находится в процессе приобретения IHS Markit примерно за 44 миллиарда долларов, но это другой вопрос. Нас беспокоит то, что недельный график SPGI показывает модель, очень похожую на ту, которую мы обнаружили в прошлом году в Moody’s. Взгляните.
Начиная с середины 1990-х годов, S&P Global, похоже, нарисовал полный пятиволновой импульс. Паттерн обозначен I-II-III-IV-V, где волна II произошла во время финансового кризиса 2008 года. Волна III была настоящим удовольствием для любого, у кого хватило ума или удачливости прокатиться на ней. Её пять подволн также видны и отмечены 1-2-3-4-5. Распродажа коронавируса в марте 2020 года привела к появлению волны IV и подготовила почву для нового максимума волны V. Тот факт, что волна IV завершилась вскоре после касания уровня Фибоначчи 38,2%, поддерживает идею о том, что следующий всплеск является пятой волной. Согласно теории, трехволновая коррекция следует за каждым импульсом. Если приведенный выше подсчет верен, мы можем ожидать, что серьезное падение акций S&P Global сотрет всю волну V. Падение к области поддержки волны IV около 200-170 долларов имеет смысл. Это была бы отличная возможность инвестировать в этот растущий и прибыльный бизнес.

перевод отсюда

( Читать дальше )

В краткосрочном отчете от 15 января был опубликован график индекса волатильности CBOE (VIX), который только что подошёл к линии тренда в четвертый раз за последние 2,5 месяца. В «Обновлении» говорится: «твердое закрытие за линией тренда будет сигнализировать о том, что VIX готов двигаться вверх… а акции — вниз». Это «твердое закрытие» произошло 27 января. В обновлении от 29 января отмечалось, что «волатильность на этой неделе повысилась и в контексте прогрессирующей волновой структуры может стать еще более экстремальной». Скачок VIX на прошлой неделе был самым большим за два года.
На этом графике показан сохраняющийся потенциал скачка волатильности и одновременного падения фондового рынка. На верхнем графике показан дневной диапазон индекса S&P 500. На нижнем графике показано соотношение VVIX/VIX. Индекс волатильности CBOE (VIX) измеряет оценку рынком того, какой может быть волатильность S&P в следующие 30 дней. Индекс CBOE VVIX измеряет уверенность рынка в ожидаемой волатильности VIX в течение следующих 30 дней. По сути, VVIX измеряет, насколько быстро меняется волатильность S&P 500. Теперь наблюдайте за линиями тренда, сопровождающими движения в соотношении VVIX/VIX. С конца декабря 2018 года по февраль 2020 года рост коэффициента поддерживался восходящей линией тренда, которая тестировалась три раза во время краткосрочного падения фондового рынка. Когда в феврале 2020 года соотношение упало ниже восходящей линии тренда, это сигнализировало о надвигающемся скачке волатильности рынка. Февральский максимум на фондовом рынке предшествовал к самому быстрому снижению с исторического максимума: индекс DJIA упал на 38% всего за 27 дней. Отношение VVIX/VIX упало до 2,05 12 марта 2020 года и с тех пор продолжает расти, придерживаясь восходящей линии тренда, как и в 2018-2020 годах. 27 января соотношение упало ниже 10-месячной линии тренда, что говорит о том, что волатильность готова к резкому скачку выше и быстрее. Насколько быстро это приведет к падению цен фондового рынка? Мы никогда не говорим этого, потому что предполагаем, что если вы работаете на рынках, вы уже это знаете: ни один индикатор не безупречен. Учитывая, что настроения и различные оценочные показатели в n-й степени более экстремальны, чем в пиковый день 1929 года, важно прислушиваться к краткосрочным медвежьим сигналам, таким как соотношение VVIX/VIX.

( Читать дальше )

Оснований так полагать много. Например, рекорды маржинальной торговли, о которых писал сегодня. Также писал очень много в последние пару недель о других рекордных индикаторах сентимента.

Второе — разволновка. С моей точки зрения, с августовских верхов идёт плоская коррекция к импульсу с мартовских низов. Её волна А закончилась на сентябрьских низах. С них идёт волна В, которая имеет форму двойного зигзага, последняя часть которого имеет форму КДТ (клина). Он либо закончен, что маловероятно, либо с 1 февраля идёт его пятая волна. После её окончания нас ждёт волна С этой плоскости. Её завершение либо до 20 февраля (в 1 варианте — если клин окончен), либо в последних двух декадах марта, что, как я уже написал выше, более вероятно. Правильность последнего варианта подтвердит обновление ATH. Об этом и многом другом рассказывал в сегодняшнем видео.


( Читать дальше )

Еще один показатель «спекулятивного рвения» бьет рекорд — и это пробуждает воспоминания
Инвесторы, которые работают какое-то время, вспоминают спекулятивный пыл, который сопровождал манию доткомов в 1999-2000 годах. В то время спекулянты выражали свои весьма оптимистичные настроения в игре на высокорискованном рынке опционов. Как вы, наверное, знаете, опционы позволяют спекулянтам использовать кредитное плечо за относительно небольшие деньги. Однако существует значительный риск проиграть. Что ж, торговля опционами снова в разгаре. Это из статьи Marketwatch от 30 января с подзаголовком:

Индивидуальные инвесторы активно инвкестируют в колл-опционы «не в деньгах» в поисках выигрыша лотерейного типа.

Это безумие… пробуждает воспоминания о бума доткомов 1990-х годов, когда всплеск дневной торговли способствовал раздуванию эпического пузыря на рынке.

В нашем финансовом прогнозе волн Эллиотта за январь 2021 года представлена собственная точка зрения с этим графиком и комментариями:

( Читать дальше )

«Могут ли инвесторы позволить себе дальше брать в долг?»
Финансовая история показывает, что за каждым медвежьим рынком следовал бычий рынок, и наоборот. Итак, текущий бычий рынок рано или поздно закончится. Две предыдущие вершины бычьего рынка произошли в 2007 и 2000 годах. Одной из характеристик каждой из этих вершин было более активное использование инвесторами маржи. Другими словами, участники рынка брали большие займы для покупки акций. Это может сработать, пока цены на акции не упадут. Затем приходят «маржин-коллы» или требования от их брокерских фирм об увеличении суммы капитала на их счетах. Инвесторы, которым не хватает денежных средств для внесения на свои счета, часто вынуждены быстро ликвидировать ценные бумаги, что может привести к большим убыткам. Учитывая сказанное, в нашем январском финансовом прогнозе по волнам Эллиотта есть раздел, озаглавленный «Мания по маржинальному долгу». Вот один из графиков с комментарием:

( Читать дальше )

Этот индикатор волатильности «сделал серию более высоких минимумов» — и это плохой знак.
Волатильность фондового рынка похожа на американские горки — экстремальные взлеты и падения. Однако, в отличие от любящих острых ощущений гонщиков на американских горках, которые часто встают со своих мест после поездки с улыбкой, инвесторы часто уходят, хмурясь. Это потому, что чрезмерная волатильность после ралли акций часто заканчивается гораздо более низкими ценами. При этом многие инвесторы — даже профессионалы — не ожидают сейчас скачка волатильности.

Действительно, 15 января газета San Diego Union-Tribune спросила старшего директора финансовой консультационной фирмы: «Будет ли 2021 год нестабильным для фондового рынка?». Он ответил: НЕТ: Если бы 2020 год не был годом нестабильности фондовых индексов — с пандемией, рецессией, выборами и беспорядками, — тогда разумно ожидать, что 2021 год будет относительно стабильным.

( Читать дальше )

Как мы подробно рассказывали на прошлой неделе, очень крупная экспирация опционов в пятницу привела к сокращению гаммы отдельных акций примерно на 50%, что сделало рынки уязвимыми для краткосрочной волатильности.
Как предупреждает SpotGamma, рынки вступают в период с потенциалом высокой волатильности: Это создает волатильность, поскольку по мере того, как истекает срок действия крупных опционов, они закрываются и/или дилеры, у которых они исполяются, вынуждены прибегать к корректировке крупных хеджей. Существует множество данных, позволяющих предположить, что основная часть операций с отдельными акциями — это длинные коллы, и на основании этого мы считаем, что у дилеров (которые шортят коллы против покупки акций) есть длинные позиции по акциям для продажи. Как видно из графика ниже, после месячных OPEX за 11/20 и больших за 12/20 квартальных OPEX наблюдалась слабость ...

( Читать дальше )

Ученые начинают приходить к выводу, о котором мы говорили в течение многих лет: приток ETF и пассивное инвестирование на сегодняшнем рынке может быть большей проблемой, чем кажется. Многие люди в настоящее время считают, что наиболее крупные компании находятся в пузыре и что в 2021 году стоит поискать компании малой капитализации. Новое исследование подтверждает это утверждение. Фактически, пассивные потоки в S&P 500 «непропорционально взвинтили цены его крупнейших участников, открывая путь небольшим компаниям, участвующим в эталонном тестировании, в конечном итоге превзойти их», — говорится в новом отчете BNN.

В отчете, цитируемом командой из Университета штата Мичиган, Лондонской школы экономики и Калифорнийского университета в Ирвине, были проанализированы данные за период с 2000 по 2019 год. Авторы этого отчета — Хао Цзян, Димитри Ваянос и Лу Чжэн. Был сделан вывод, что более мелкие члены S&P 500 становятся слишком дешевыми по сравнению с более крупными именами. «Потоки в фонды, отслеживающие индекс S&P 500, непропорционально повышают цены на акции с большой капитализацией в индексе по сравнению с ценами на небольшие акции индекса. Эти потоки предсказывают высокую будущую доходность портфеля индексов «малый минус большой»», — говорится в документе.

( Читать дальше )

Штат Техас подал иск в Верховный суд США против Джорджии, Мичигана, Пенсильвании и Висконсина на том основании, что различные изменения их правил или процедур голосования — либо через суды, либо через исполнительные действия — нарушали пункт Конституции о выборщиках, поскольку они не прошли через законодательные органы. Техас также утверждает, что различия в правилах и процедурах в разных округах одного штата нарушают пункт Конституции о равной защите и что в результате в этих штатах произошли «нарушения при голосовании». По словам Брейтбарта, в иске, поданном незадолго до полуночи в понедельник, содержится просьба к Верховному суду разрешить своим законодателям напрямую назначать выборщиков.
«Некоторые официальные лица в штатах-ответчиках представили пандемию как оправдание игнорирования законов штата в отношении заочного голосования и голосования по почте. Штаты-ответчики наводнили своих граждан десятками миллионов заявлений о голосовании и бюллетеней в отступление от установленных законом мер контроля в отношении того, как они законно принимаются, оцениваются и подсчитываются. Благие намерения или нет, эти неконституционные акты имели одинаковый эффект — они сделали выборы 2020 года менее безопасными в штатах-ответчиках. Эти изменения несовместимы с соответствующими законами штата и были внесены лицами, не являющимися законодательными, без какого-либо согласия законодательных собраний штата. Таким образом, действия этих должностных лиц прямо противоречат Конституции.

В этом деле возникает вопрос закона: нарушили ли штаты-ответчики пункт о выборщиках, предприняв незаконодательные действия по изменению правил выборов, которые будут регулировать назначение президентских выборщиков? Эти незаконодательные изменения в избирательных законах штатов-ответчиков способствовали подаче и подсчету бюллетеней в нарушение закона штата, который, в свою очередь, нарушал пункт 2 статьи II, раздел 1, пункт 2 Конституции США. Этими незаконными действиями штаты-ответчики не только испортили честность голосования своих граждан, но и своими действиями унизили голоса граждан в штате-истце и других штатах, которые остались верными Конституции.»

Техас смог обратиться в Верховный суд, поскольку статья III предоставляет ему статус «court of first impression» там, где он обладает первоначальной юрисдикцией, например, когда два штата спорят, согласно отчету.

перевод отсюда

( Читать дальше )

… И это нехорошоКогда люди слышат фразу «толпа инвесторов», они обычно думают об инвесторах с Мэйн-стрит. Обычно они окунаются в воду после того, как тренд продолжается довольно долго, и их обычно считают «более осторожными», чем профи с Уолл-стрит. Конечно, у этой «осторожности» есть и обратная сторона: «толпа инвесторов» известна тем, что панически продает около дна рынка и идет «ва-банк» вблизи основных вершин рынка. Более того, инвесторы с Мэйн-стрит не одиноки в своем «массовом» поведении. На самом деле оно пронизывает большую часть инвестиционного мира, включая профессионалов. Например, можно подумать, что профессиональные управляющие деньгами — со всем своим образованием и опытом — займут более рефлексивную и независимую позицию при рассмотрении инвестиционных идей. Но факты показывают, что профессионалы в области инвестиций работают в толпе, как и все остальные.

( Читать дальше )