По состоянию на конец октября количество брокерских счетов на Мосбирже составляло 39,4 млн, отражая рост интереса инвесторов к рынкам. Правда объемы торгов скорее указывают на интерес к долговому рынку. Сегодня предлагаю во всем этом разобраться подробнее, по пути изучив отчет эмитента за 9 месяцев 2025 года.

🏛 Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период выросли на 24,3% до 55,8 млрд рублей. Комиссии — это ядро бизнеса Мосбиржи, которое продолжает приносить существенный доход. Объемы торгов на всех рынках зафиксировали рост. Только за 3 квартал объемы торгов на долговом рынке увеличились в два раза до 9,8 трлн рублей. Аналогичную динамику продемонстрировал денежный, валютный и срочный рынки. А вот объемы рынка акций остались на уровне прошлого года. 

Процентные доходы, раллирующие весь 2024 год, теперь поступательно снижаются. За 9 месяцев они упали на 38,1% до 45,4 млрд рублей. Это не удивительно, учитывая тренд на снижение ставки ЦБ и отток денежных средств со счетов в финансовых организациях. Едва ли мы увидим разворот по процентным доходам в следующем году. Ну а высокая база 2024 года ляжет в основу снижения доходов в 2025 году.

Открылась торговая сессия четверга 4-х процентным гэпом вниз, аккурат на нашем уровне поддержки на 3040 п. (стрелочки-то ИнвестТемы работают). По всему рынку прошла волна распродаж от 4 до 6 процентов в среднем. Мосбиржа, ожидаемо, теряля больше 10%, хотя эффект от санкций на бизнес будет ограниченным. Я бы его оценил в 10% от доходов.

🇨🇳Юань, потерявший привязку к кросс-курсу с долларом продолжил торговаться и теряет всего пол процента. Не знаю, где там в обменниках блогеры нашли доллар по 200, я вчера немного «зеленых» прикупил по 90,7. Сейчас в приложении того же ВТБ, курс находится в районе 91,6. Но это «цифровой» доллар, вывести его будет куда сложнее.

Пока я писал эти два абзаца, рынок приободрился, вдвое схлопнув просадку. Я бы не был так оптимистично настроен, но все же радует, что наши инвесторы стали чуть устойчивее к паническим распродажам. Новый курс установит ЦБ, торги частью валют продолжатся, равно как и вашими валютными активами. Продолжаем работу, Друзья!

По данным ЦБ, интерес инвесторов к фондовому рынку в 2023 году обусловлен ростом доходов населения, высокими дивидендными выплатами и развитием механизма розничного инвестирования. Все это является ключевым драйвером и для роста бизнеса самой Московской Биржи. Давайте провалимся на отчет эмитента за полный 2023 год и посмотрим, все ли так радужно?

Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период выросли на 39,2% до 52,2 млрд рублей. За 2023 год было открыто почти 7 млн брокерских счетов, а высокая клиентская активность позволила нарастить объем торгов на рынке акций на 30,9% до 23 трлн рублей. Куда лучше выглядит рынок облигаций, объемы которого увеличились на 60,1% до 20,6 трлн рублей. 

Валютный, денежный и срочный рынки показали более скромную динамику, однако продолжают драйвить общие доходы. Также важным элементом экосистемы становится сервис Финуслуг, который продолжает набирать популярность. Доход бизнес-подразделения увеличился на 141,7%. Напомню, что именно этот сервис позволяет открыть вклад в банке под повышенный процент, чем я успешно пользуюсь. 

По данным ЦБ, около 34% экономически активного населения России имеют брокерские счета. Московская биржа находится на острие данного тренда и пользуется всеми его преимуществами. Однако не одним лишь рынком акций, который так привлекает инвесторов, живет Мосбиржа. Сегодня разберем ее отчет за первое полугодие 2023 года и найдем истинные причины роста доходов Биржи. 

Итак, комиссионные доходы компании за отчетный период выросли на 17,1% до 21,9 млрд рублей. Несмотря на трехкратный рост доходов на рынке акций во втором квартале, этот сегмент приносит не более 14% доходов. Основную же долю занимают денежный и валютный рынки, а также расчетно-депозитарные услуги. Именно поэтому считаю преувеличенной реакцию инвесторов и СМИ на рост объемов торгов на рынке акций.  

Если в 2022 году Мосбиржа получила дополнительный профит от управления счетами «С» и поступающими на них дивидендами нерезидентов, то в 2023 году прослеживается органический рост за счет комиссионных доходов, как основного бизнеса Биржи. К тому же компании удается еще и сокращать операционные расходы. 

Финансовый сектор РФ вырвался в лидеры роста в 2022 году. Этому способствовало восстановление банков, а вот прочие финансовые корпорации заметно проигрывают. Московская биржа отчиталась за 1 квартал 2023 года, а также представила операционные результаты за апрель-май. Их то мы и разберем сегодня. 

Итак, комиссионные доходы компании за первый квартал сократились на 6,5% до 10 млрд рублей. И тут нужно учесть сразу два момента. Во-первых, мы сравниваем с докризисным периодом, когда объемы торгов еще наполняли нерезиденты. Во-вторых, на март прошлого года пришлись биржевые каникулы, которые оказали давление на комиссионные доходы. 

В 1 квартале объемы торгов на рынке акций упали на 64,5% по вышеуказанным причинам, а вот апрель-май уже выправили картину. В том же мае результаты куда лучше, плюс 20,5%. Самый большой по объему Денежный рынок также просел на 3%, валютный на 41,1%. Однако благодаря работе над эффективностью, доходы просели незначительно. 

Нарастить рентабельность компании помогли процентные доходы, которые за период выросли на 21% до 13,2 млрд рублей. В первом квартале Мосбиржа «отдала» в управление счета «С» нерезидентов государственному АСВ и потеряла дополнительный доход, но январь и часть февраля еще попали в расчет. 

Индекс Мосбиржи продолжает дрейфовать возле отметки 2200 пунктов. Из голубых фишек в лидерах роста в среду были бумаги Норникеля и Сбера. Первый дорожал на благоприятной динамике рынка промышленных металлов, второй на ожиданиях позитивных финансовых результатов за ноябрь, которые могут быть опубликованы в ближайшие дни.

У Черкизово 8 декабря закрывается реестр для получения финальных дивидендов за 2021 год. Выплаты составят 148,05 руб., что предполагает дивидендную доходность 5%. Решение стало неожиданным, так как в мае совет директоров уже рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды. Компания на этой неделе анонсировала сделку по покупке активов «Русское зерно Уфа», что окажет благоприятное влияние на рост выручки в следующем году. 

Мажоритарий АФК Система Владимир Евтушенков заявил о том, что акционеры могут рассчитывать на дивидендные выплаты по итогам этого года, при этом обратный выкуп акций маловероятен. Дивидендная доходность в бумагах будет небольшой и этот фактор не сможет стать драйвером для роста капитализации. Для Системы в следующем году важно провести IPO агрохолдинга СТЕПЬ, которое может вызвать хорошую переоценку стоимости акций. С финансовой точки зрения СТЕПЬ готова к выходу на биржу, но геополитика может спутать все карты.

🏛СПБ биржа сегодня начнет торги обыкновенными акциями «КазМунайГаз». На компанию приходится 25% добычи нефти и 82% нефтепереработки в Казахстане. Комфортная долговая нагрузка позволяет направлять на дивиденды не менее 40% свободного денежного потока. Компания занимается не только добычей и переработкой углеводородов, но еще и транспортировкой чуть более половины всей казахстанской нефти. «КазМунайГаз» — симбиоз «Роснефти» и «Транснефти». IPO компании на казахстанской бирже KASE прошло с мультипликатором P/E всего лишь 3,8х. Компанию мы еще разберём подробно, больно интересный бизнес 

В валютной секции Мосбиржи в середине недели наблюдалось относительное затишье. Многие инвесторы стали активно рассуждать о грядущей девальвации рубля, но до очередного налогового периода осталось полторы недели и рубль сможет частично компенсировать потери к своим основным конкурентам. Аккуратнее!

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

2022 год проходит под знаком рекордных прибылей по многим компаниям. Особенно рост заметен в доходах нефтегазового сектора. Да и потребительский не отстает. А вот кто действительно испытывает трудности, так это финансовый сектор. Про банки мы говорили в статье с разбором Сбера, а сегодня пробежимся по результатам Мосбиржи. 

Итак, общие комиссионные доходы биржи сократились за 9 месяцев 2022 года на 6,6% до 27,6 млрд рублей и только в третьем квартале на 14,3%. Причина кроется в снижении объемов операций нерезидентов и цен рублевых активов. Единственными растущими сегментами стали валютный рынок и прочие комиссионные доходы, с динамикой 36,7% и 14,1% соответственно. 

Остальные рынки улетели на отрицательные территории. Рынок акций сократил доходы на 29,6% до 2,6 млрд рублей. Объемы торгов упали в два раза в третьем квартале, даже несмотря на рост числа физических лиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже. Только в октябре было открыто почти пол миллиона счетов, а доля частных инвесторов в объеме торгов выросла до 79,3%. Теперь понятно, кто правит баллом на рынке 😉

Сегодня я решил немного порассуждать над будущим нашего рынка. Выводы и тезисы будут носить эмпирический, не формализованный характер. Лишь набор мыслей и предположений. Сразу скажу, что фондовому рынку России — быть! Я не ожидаю его закрытия на фоне экономических проблем. Хотя и не исключаю коротких «каникул» в случае экстраординарных событий на фронте. 

Весь 2022 год мы слышим риторику властей, которые намереваются «изменить реальность» и перестроить мироустройство, в том числе и в экономическом взаимоотношении между странами. Я не буду уходить в сторону политической полемики, лишь акцентирую внимание на некоторых тезисах. 

💬 Удастся это им или нет? Насколько это обосновано? Какую цену нужно будет заплатить? Увидим уже совсем скоро и я не буду описывать свое субъективное отношение. 

Итак, для достижения целей воссоздания сверхдержавы, власти прибегнут к ряду структурных изменений. Начало положено и имеет геополитический уклон. СВО выступает первой итерацией изменений. Новые территории, наращивание военной мощи, толчок США и Европы к диалогу, должны стать ожидаемым результатом. Еще раз, это не мои ожидания, а ожидания властей, хотя некоторая логика прослеживается.

В своих статьях я часто упоминаю изменившуюся до неузнаваемости конъюнктуру во всех секторах бизнеса, экономики и рынка после 24 февраля. Структурные изменения прошли и в финансовом секторе. Про банки мы уже говорили, а вот Мосбиржу я затрагивал лишь в Глобальном разборе в премиум канале еще в марте. 

Мое первоначальное отношение к Московской бирже после всем известных событий было скептическим. Нерезиденты, которые генерировали 47-52% всего оборота Мосбиржи, теперь заблокированы. Уже в марте на рынке акций и облигаций обороты заметно снизились. Но это не все рынки, которые генерируют комиссионный доход. Поэтому сегодня пробежаться отчету компании за 1 квартал 2022 года. 

За отчетный период снижение объемов было заметно лишь на Срочном и Долговом рынке. Минус 11,9% и 50,6% соответственно. Рынок акций вопреки ожиданиям, нарастил объемы и доходы. Выручка увеличилась на 22,4% до 1,5 млрд рублей. Причем, все три рынка занимают долю не более 27%. А вот кто настоящий генератор выручки, так это

2020 год показал насколько рынок России отстает от зарубежных аналогов. На конец года количество открытых брокерских счетов составило 10,5 млн, увеличившись за год в 2,6 раза. И только за первый квартал 2021 года их количество выросло еще на 2,2 млн. Бенефициаром такого ажиотажа стала Московская биржа. Отсюда и рост акций компании на 80% с марта.

Финансовые показатели компании также отражают весь позитив в отрасли. За первый квартал комиссионные доходы Мосбиржи выросли на 17,0%, до 9,3 млрд рублей. Объемы торгов на большинстве рынков выросли за квартал, особенно на фондовой и денежной секции. Процентные доходы снизились на 8,5% до 3,2 млрд рублей. На это еще негативно влияет низкая ставка ЦБ.

А вот операционные расходы выросли на 23% до 4,5 млрд рублей, в основном за счет увеличения расходов на персонал. Это нивелировало рост выручки. Мосбиржа, как и прочие финансовые учреждения формирует резерв под кредитные убытки. Если в первом квартале 2020 года резерв был сформирован на уровне 871 млн рублей, то уже в 2020 году он был частично расформирован. Как итог, чистая прибыль за период составила 6,8 млрд рублей, что выше 2020 года на 15,3%